經(jīng)過(guò)數(shù)個(gè)回合的較量，多方終于在“2100點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”中敗下陣來(lái)。8月24日，上證綜指創(chuàng)下2092.10點(diǎn)的三年半收盤(pán)新低。
股市持續(xù)低迷讓人感受到寒意。遭遇“寒流”的A股，該如何“拯救”？
基本面不佳 A股遭遇“寒流”
上周，滬深股市反復(fù)震蕩，上證綜指則展開(kāi)了一場(chǎng)艱苦的“2100點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”。在數(shù)度盤(pán)中失而復(fù)得之后，全周最后一個(gè)交易日滬指終于未能保住這一整數(shù)位，以2092.10點(diǎn)報(bào)收。這也是自2009年3月以來(lái)，滬指創(chuàng)下的最低收盤(pán)點(diǎn)位。
無(wú)疑，宏觀經(jīng)濟(jì)的疲弱是導(dǎo)致A股遭遇“寒流”的主要原因。
最新公布的8月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值為47.8，比上月終值49.3回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)下9個(gè)月來(lái)的新低，新出口訂單、產(chǎn)出指數(shù)等呈全線回落態(tài)勢(shì)。
繼二季度GDP增速跌破8%之后，7月宏觀數(shù)據(jù)均再度印證了短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑難以遏制的態(tài)勢(shì)。低迷的貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示外需不足，外匯占款凈減少38.2億元，也顯示資本外流的現(xiàn)象正在加劇。
漸近尾聲的上市公司中報(bào)披露同樣沒(méi)能給A股市場(chǎng)驚喜。在一份題為“中報(bào)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放還未結(jié)束”的報(bào)告中，申銀萬(wàn)國(guó)證券表示，二季度上市公司凈利潤(rùn)同比增速大致持平，但是凈利潤(rùn)、平均毛利率以及凈資產(chǎn)收益率三個(gè)環(huán)比數(shù)據(jù)顯示，上市公司業(yè)績(jī)?nèi)匀辉趷夯?BR> 不利的基本面，拖累滬深股指震蕩下行。而在滬指失守2100點(diǎn)之后，投資者或仍難看到筑底的跡象。
擴(kuò)容失度 改革失效
曾有股民自嘲地說(shuō)：“股市虐我千百遍，我待股市如初戀。”然而，伴隨股指的不斷下探，憂慮甚至悲觀情緒的與日俱增，越來(lái)越多的股民無(wú)奈地“塵封”，甚至揮淚斬?cái)嗔藢?duì)于“初戀”的情愫。
中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司公布的數(shù)據(jù)顯示，8月13日至19日的一周內(nèi)，滬深兩市僅有近771萬(wàn)戶賬戶參與交易。按照期末有效賬戶總數(shù)比例計(jì)算，100個(gè)有效賬戶中仍在參與交易的不足6個(gè)。
投資者信心緣何降至“冰點(diǎn)”？除了經(jīng)濟(jì)下行之外，擴(kuò)容失度、改革失效也被認(rèn)為是重要原因。
有數(shù)據(jù)顯示，今年上半年滬深股市新股發(fā)行融資總額為775億元，同比下滑超過(guò)五成。但與此同時(shí)，IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)速度不減，數(shù)百家擬上市公司排隊(duì)待審，仍讓市場(chǎng)真切地感受到來(lái)自擴(kuò)容的巨大壓力。“暫停IPO，讓股市休養(yǎng)生息”的呼聲也因此不絕于耳。
而今年以來(lái)監(jiān)管層為遏制投機(jī)、重塑價(jià)值投資而進(jìn)行的一系列改革，也似乎并未能達(dá)到預(yù)期的效果。除此以外，上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示板實(shí)施細(xì)則擬對(duì)ST股實(shí)行“非對(duì)稱”漲跌幅限制，被指制度設(shè)計(jì)有失公平。
完善制度更需重塑功能
A股的持續(xù)低迷，引發(fā)了一場(chǎng)關(guān)于“拯救”的熱烈討論。在某知名門戶網(wǎng)站和財(cái)經(jīng)專業(yè)媒體聯(lián)手開(kāi)展的“尋找中國(guó)股市振興方略”的討論中，市場(chǎng)參與各方冷靜地審視A股存在的種種頑疾和缺陷，試圖從制度層面為其找到根源和醫(yī)治的良方。
針對(duì)難以緩解的擴(kuò)容壓力，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄建議，可以在總量控制的前提下，把分散上市變?yōu)榧猩鲜�，即由“少吃多餐”變�(yōu)椤凹写蟛汀保詫?shí)現(xiàn)對(duì)新股上市價(jià)格的控制。其次是先發(fā)行，之后延遲數(shù)月或更長(zhǎng)時(shí)間再上市，用加大打新者的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)來(lái)控制發(fā)行價(jià)。
合理控制擴(kuò)容節(jié)奏之外，取消紅利稅、為中小投資者提供股指期貨“公平交易權(quán)”、限制做空、對(duì)股指期貨暫時(shí)實(shí)施“做多保證金”制度、延長(zhǎng)交易時(shí)間、加大內(nèi)幕交易打擊力度等等，也被視為“拯救”股市、提振投資者信心的有效舉措。
而在許多專家看來(lái)，要實(shí)現(xiàn)股市的健康發(fā)展，完善制度之外更需實(shí)現(xiàn)其功能的重塑，即改變與生俱來(lái)的“圈錢”特征，迎來(lái)“均衡融資和回報(bào)”的價(jià)值投資時(shí)代。
值得注意的是，市場(chǎng)的呼聲與監(jiān)管者的思路之間正日漸顯現(xiàn)良性互動(dòng)。近日，上海證券交易所就上市公司現(xiàn)金分紅發(fā)布相關(guān)指引，嘗試通過(guò)建立外部的鼓勵(lì)和約束機(jī)制，引導(dǎo)上市公司更多地以現(xiàn)金分紅的方式回報(bào)投資者�！�
正在經(jīng)受“寒流”考驗(yàn)的A股，除了靜待宏觀經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升，更需主動(dòng)改革完善基礎(chǔ)制度，建立起公平且能約束絕大多數(shù)參與者的游戲規(guī)則，建立起索取與回報(bào)對(duì)等的市場(chǎng)架構(gòu)，才能令投資者樹(shù)立明確的市場(chǎng)預(yù)期，從而推動(dòng)市場(chǎng)擺脫低迷，步入健康發(fā)展的良性軌道。