編者按：
　　今年以來，A股走勢持續(xù)低迷，尤其是最近一段時間，滬指不斷創(chuàng)出新低，投資者本已脆弱的心“雪上加霜”。從曾經(jīng)的6000點墜落至如今的2100點附近，資本市場的種種矛盾與弊端，伴隨著市場一波又一波的猛烈下跌而暴露出來，這也將A股逼到了改革的“十字路口”。
　　盡管監(jiān)管層不斷地努力推進(jìn)證券市場制度革新，強化上市公司分紅，打擊內(nèi)幕交易，完善新股發(fā)行制度和退市制度，以及在交易層面不斷降低費用等，但從目前階段來看，收效并不明顯。為了透視這一問題，本報組織記者從“股市改革”這一視角出發(fā)，對上市公司、投資者、中介機構(gòu)及業(yè)內(nèi)專家進(jìn)行了采訪和調(diào)研，希望推動市場回歸本位，真正起到優(yōu)化資源配置的作用。
　　從今日起，本報將陸續(xù)刊發(fā)這組調(diào)研報道。
　　
　　股指“跌跌不休”、融資“嗜血不止”，面對A股市場融資功能的扭曲、投資功能的失衡等一系列問題，接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的多位專家表示，A股已淪為“造富機器”，一場更為深刻的改革迫在眉睫，亟待從融資市轉(zhuǎn)向投資市。
　　剛剛過去的7月，A股表現(xiàn)全球倒數(shù)，亞太墊底。統(tǒng)計顯示，在這一個月的時間里，A股流通市值迅速蒸發(fā)近8400億，個人投資者投資景氣度持續(xù)回落。來自國泰君安研究所對個人投資者的交易行為分析報告，7月份，個人投資者投資景氣指數(shù)(3I指數(shù))為54.43，較上個月68.31的運行值下降13.88個點，從整體指標(biāo)看，似乎信心在進(jìn)一步回落。從分項指標(biāo)看，10萬個樣本賬戶的即期平均浮虧率為28%，較上月末提高了9個百分點；伴隨大盤下跌，大部分投資人處于深套狀態(tài)。交易投資收益率下降景氣指數(shù)大幅下滑的主要原因，此外，造成投資景氣指數(shù)下滑的另一個原因是交易活躍度持續(xù)低迷，7月份單戶日均交易頻率由上月的0.023下降到0.017，降幅超過26%。新股申購率環(huán)比也下降了50%�！�
　　然而在投資者“心力憔悴”的同時，融資、再融資、產(chǎn)業(yè)資本減持、高管套現(xiàn)的“嗜血狂潮”卻仍在繼續(xù)。A股69家公司上半年再融資超過1561億元；近800家公司今年以來減持市值近470億元；796家公司的高管凈減持金額目前已近80億元；更令人擔(dān)憂的是，在不遠(yuǎn)的10月還將迎來一輪創(chuàng)業(yè)板566億元解禁潮；下半年A股IPO融資額可能會超過200億元，達(dá)到今年上半年的3倍左右。
　　從成立之初為了解決資本難題，減小國家財政負(fù)擔(dān)，為國有企業(yè)“解困”這一初衷，到如今日漸淪為“造富機器”，A股市場的融資功能在一步步的扭曲。有人甚至這樣描述“中國股市的20余年，是融資者享受天堂待遇的20余年(最大力度的圈錢和最低的違法成本)，但對于投資者卻是一種赤裸裸的掠奪。”有統(tǒng)計顯示，若單以發(fā)行價來計算，IPO重啟以來，一共造就了600多位持股市值在1億元以上的超級富豪。
　　如今A股市場這個融資平臺越來越成為民營資本瘋狂造富的舞臺，特別是以創(chuàng)業(yè)板為代表的“造富”最為瘋狂。例如，以148元創(chuàng)下A股歷史上最高發(fā)行價的海普瑞，其實際控制人李鋰夫婦，因為合計持有公司79.97%的股權(quán)，身家高達(dá)426.29億元，一度成為內(nèi)地新首富；再如，最近第四次沖擊IPO成功的神舟電腦也將使其董事長暴富。有媒體報道稱，神舟電腦上市后董事長的賬面財富可能達(dá)到94億元，即便未來公司業(yè)績變臉，董事長財富縮水也依然暴富。
　　與市場扭曲的融資“造富”形成鮮明對比的是，如今的A股已經(jīng)嚴(yán)重失去了應(yīng)有的投資功能。
　　從新股發(fā)行來看，2011年至今，納入wind統(tǒng)計的413只新股中，319只跌破了發(fā)行價，更有42只個股折價在50%以上。而納入統(tǒng)計的，今年以來上市發(fā)行的131只新股中，已經(jīng)有87只“破發(fā)”。具體而言，2011年上市的公司中，以華銳風(fēng)電、京運通、愛康科技、騰邦國際、依米康、森馬服飾、大智慧、桑樂金等為代表的諸多公司，截至發(fā)稿時的跌幅均在60%以上。
　　未來中國資本市場需要解決的最重要問題就是功能的轉(zhuǎn)化�！敖衲晔且粋�很重要的過渡年份，A股市場將從一個籌資功能的市場逐漸向投資功能的市場轉(zhuǎn)變，加強分紅，同時對于做得不好的上市公司強行退市。只有資本市場具備了投資功能，養(yǎng)老金才好入市。”華夏基金副董事長范勇宏在最近一次的亞布力中國企業(yè)家論壇第十二屆年會上這樣表示。
　　長期以來，我國上市公司“鐵公雞”的形象屹立不倒。在2011年年報中，共有783家公司推出利潤分配方案，未涉及利潤分配的上市公司共有211家，占比26.95%。其中，73家公司不差錢卻不分紅，甚至有不少公司明明賺得盆滿缽滿，但對股東卻是“一毛不拔”。
　　“如果上市公司一毛不拔，我們投資者連分紅都享受不到，如何談價值投資？”一位老股民感嘆。
　　“股市往往是經(jīng)濟的先行指標(biāo)，但是A股市場作為市場信息風(fēng)險中心的地位在逐漸減弱。股價越來越不能反映公司的基本面。
　　一級市場與二級市場在估值、投資者人群和運行模式方面逐漸割裂，股市的融資和交易功能未能很好地統(tǒng)一。”上海交通大學(xué)高級金融學(xué)院金融學(xué)教授、副院長朱寧在接受《經(jīng)濟參考報》采訪時，這樣描述當(dāng)前的資本市場。
　　面對市場的一路下行，作為監(jiān)管機構(gòu)的證監(jiān)會也試圖通過一系列的改革、呼吁來挽救日漸頹廢的市場。但無奈的是，一次又一次的“喊話”卻似乎仍未重振市場信心�！白C券市場的全方位改革正在進(jìn)行，短期內(nèi)也必須承擔(dān)一部分的改革成本，‘跌跌不休’也可以看做是改革的陣痛�！眹�泰君安高級經(jīng)濟學(xué)家林采宜表示。而朱寧分析指出，一方面，由于投資者不夠成熟，對短期市場表現(xiàn)過度關(guān)注，證監(jiān)會在實施改革措施過程中不得不面對短期和長期政策目標(biāo)之間的平衡，一定程度上束縛了改革的力度；與此同時，隨著過去一段時間市場發(fā)展的路徑依賴，市場中形成的既得利益團(tuán)體對進(jìn)一步改革也并不積極，進(jìn)一步阻礙了改革的深化和推進(jìn)。
　　專家認(rèn)為，A股亟須一場深刻的改革，真正實現(xiàn)從融資市向投資市的轉(zhuǎn)換。