□ B股公司退市后在A股或H股市場(chǎng)重新上市并不存在實(shí)質(zhì)性法律障礙，交易所會(huì)優(yōu)先安排重新上市，對(duì)達(dá)不到財(cái)務(wù)指標(biāo)的上市條件應(yīng)該可以申請(qǐng)豁免

    □ B股公司外資股東在A股市場(chǎng)上的交易可以通過(guò)QFII機(jī)制予以解決

    近期，有B股公司觸發(fā)非財(cái)務(wù)指標(biāo)、面臨退市，引發(fā)了市場(chǎng)和社會(huì)各界的關(guān)注。對(duì)這一系列問(wèn)題，深圳證券交易所、上海證券交易所先后以答記者問(wèn)的方式進(jìn)行了回應(yīng)，總的態(tài)度是：第一，B股觸發(fā)退市指標(biāo)應(yīng)依法退市；第二，鼓勵(lì)B股公司通過(guò)合法方式維持上市地位；第三，對(duì)自愿退市后符合重新上市條件的B股公司，將充分考慮歷史因素并尊重公司意愿，安排其重新上市。
    上述兩個(gè)答記者問(wèn)的一致表態(tài)引起市場(chǎng)的猜想，從昨天開始，“B股公司重新上市”一事不斷被解讀和研究，主要涉及“在哪里上市”、“上市條件如何”、“怎樣達(dá)到條件”以及“上市后如何交易”等問(wèn)題。
    就上述問(wèn)題，《上海證券報(bào)》、《中國(guó)證券報(bào)》和《證券時(shí)報(bào)》記者昨日聯(lián)合采訪了業(yè)內(nèi)權(quán)威專家。

    可行方案：只能發(fā)A股或H股

    “從目前情況看，B股公司觸發(fā)非財(cái)務(wù)指標(biāo)退市的，如基本符合重新上市條件，可行的方案只能是向交易所申請(qǐng)?jiān)贏股市場(chǎng)重新上市或者在境外發(fā)行H股上市�！眹�(guó)泰君安高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜表示。此前有意見稱，“不存在B股市場(chǎng)退市后，然后在A股市場(chǎng)重新上市的選擇……在實(shí)際操作中，由于B股屬于外資股份，真正要將B股變成A股存在許多法律障礙。”林采宜指出，這樣的認(rèn)識(shí)是不正確的。“一方面，B股公司重新上市不會(huì)還在B股市場(chǎng)，這是由B股市場(chǎng)形成的特定歷史條件決定的。B股市場(chǎng)的建立，系因當(dāng)時(shí)我國(guó)缺少吸引外資的渠道，且考慮到境外人士對(duì)本土股票的巨大需求而設(shè)計(jì)發(fā)展起來(lái)的。
    顯然，目前這方面的原因已不再成立。另一方面，應(yīng)考慮公司和投資者的意愿。當(dāng)前，限于交易活躍程度低、融資功能缺乏、股價(jià)折價(jià)的現(xiàn)實(shí)情況，自愿從B股市場(chǎng)退市的公司，當(dāng)然是不愿意在B股市場(chǎng)重新上市的，否則就沒有必要自愿退市；同時(shí)，B股投資者顯然也不希望自己所持有的公司在B股市場(chǎng)重新上市。再有，從技術(shù)角度講，B股公司退市后在A股或H股市場(chǎng)重新上市并不存在實(shí)質(zhì)性法律障礙�！�

    重新上市料優(yōu)先優(yōu)惠

    對(duì)于B股公司自愿退市后在A股市場(chǎng)重新上市的上市條件和程序問(wèn)題，專家估計(jì)，從滬深交易所的一致表態(tài)看，“傾向性很明顯，預(yù)計(jì)是優(yōu)先、優(yōu)惠的”。海通證券副總、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷分析說(shuō)，滬深交易所在答記者問(wèn)中均明確表示，將“充分考慮歷史因素并尊重公司的意愿，安排其重新上市”�！皟蓚�(gè)交易所前后的表態(tài)透露了幾方面的信息：一是重新上市可直接向擬上市地的交易所申請(qǐng)，經(jīng)交易所上市委員會(huì)審核通過(guò)即可重新上市，不需要經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，程序會(huì)簡(jiǎn)化；二是作為對(duì)‘充分考慮歷史因素’情節(jié)的具體體現(xiàn)，很可能意味著交易所會(huì)優(yōu)先安排B股公司重新上市A股，對(duì)達(dá)不到財(cái)務(wù)指標(biāo)的上市條件應(yīng)該可以申請(qǐng)豁免�！崩钛咐卓偨Y(jié)說(shuō)，除了對(duì)重新上市簡(jiǎn)化程序的考慮外，“充分考慮歷史因素”的表態(tài)，市場(chǎng)一定不要忽視，排隊(duì)優(yōu)先、條件降低是題中應(yīng)有之義。

    定向增資是資產(chǎn)重組可行路徑

    國(guó)浩律師集團(tuán)事務(wù)所首席執(zhí)行合伙人呂紅兵律師表示，B股公司自愿退市后，為按照交易所的表述“重新符合上市條件”，自然需要改善基本面，提升投資價(jià)值。在這個(gè)過(guò)程中，積極進(jìn)行資產(chǎn)重組是必要過(guò)程，而可行的路徑就是采用定向增資的方式�！翱梢员日誂股市場(chǎng)的做法，引入不超過(guò)10個(gè)境內(nèi)機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者，既可以注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也可以注入人民幣或外幣資金�！�
    再有，對(duì)B股公司在A股市場(chǎng)重新上市后，外資股東在A股市場(chǎng)上的交易問(wèn)題，呂紅兵指出，其交易完全可以通過(guò)QFII機(jī)制予以解決。同時(shí)，實(shí)際上目前的A股公司也有不少境外股東，其實(shí)踐可以為B股公司重新上市后的外資股東提供很多經(jīng)驗(yàn)和做法的參考。