八部委力促國(guó)際板 證監(jiān)會(huì)“缺席”
專家稱目前不是推出合適時(shí)機(jī)
2012-06-04   作者:記者 吳黎華/北京報(bào)道  來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
 
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  發(fā)改委等八部委日前的表態(tài),再度把國(guó)際板這個(gè)A股市場(chǎng)的“不穩(wěn)定因素”提上公眾議程,但接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的多位專家明確表示,目前市場(chǎng)低迷,制度改革尚在進(jìn)行,仍不是推出國(guó)際板的合適時(shí)機(jī)。

  培育 八部委再推國(guó)際板

  國(guó)務(wù)院辦公廳日前轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)改委等八部委的《關(guān)于加快培育國(guó)際合作和競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》)提出,研究制定境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票的制度規(guī)則,認(rèn)真做好相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備,適時(shí)啟動(dòng)境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票試點(diǎn)。研究允許符合條件的國(guó)際金融組織、境外貨幣當(dāng)局和金融機(jī)構(gòu)將持有的人民幣投資我國(guó)金融市場(chǎng)。
  這意味著,在沉寂了相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間后,國(guó)際板再度進(jìn)入了市場(chǎng)的視線。然而,對(duì)于此份文件,有專家認(rèn)為,《指導(dǎo)意見(jiàn)》更多的是一份綜合性的文件,并沒(méi)有特定的針對(duì)國(guó)際板,同之前的“沒(méi)有時(shí)間表”的表述也沒(méi)有矛盾。
  英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,《指導(dǎo)意見(jiàn)》是一個(gè)整體的規(guī)劃和方案,是一個(gè)涉及貨幣自由兌換、資金的引入和出去、在海外上市以及包括人員、資金、項(xiàng)目等全方位的合作的整體規(guī)劃,并不是一個(gè)單獨(dú)針對(duì)國(guó)際板的文件。另外,從國(guó)際板推進(jìn)的情況來(lái)看,也沒(méi)有具體時(shí)間表,不是一個(gè)具體細(xì)則,也不是一個(gè)具體方案,只是一個(gè)方向性和框架性的東西,同此前“沒(méi)有時(shí)間表”的表述并不沖突。
  值得注意的是,在這份涉及國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部、外交部、科技部、工信部、財(cái)政部、人民銀行和海關(guān)總署等八部委的通知中,卻唯獨(dú)缺少了證監(jiān)會(huì)。
  一位業(yè)內(nèi)人士表示,今年年初全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上,證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清事實(shí)上提到了國(guó)際板。他表示,將在條件成熟的時(shí)候穩(wěn)步推出。但是其后證監(jiān)會(huì)官方公布的會(huì)議新聞稿沒(méi)有一個(gè)字提及國(guó)際板的內(nèi)容。該人士認(rèn)為,考慮到市場(chǎng)比較低迷的情況下國(guó)際板對(duì)于市場(chǎng)的沖擊,證監(jiān)會(huì)對(duì)這方面比較謹(jǐn)慎。實(shí)際上,去年在陸家嘴金融論壇期間,證監(jiān)會(huì)官員也強(qiáng)調(diào)國(guó)際板雖然技術(shù)準(zhǔn)備已經(jīng)成熟,但不會(huì)有時(shí)間表。到去年年底,國(guó)際板的傳言一度造成市場(chǎng)恐慌下跌,證監(jiān)會(huì)和上交所很快辟謠有關(guān)國(guó)際板走流程的傳言不實(shí)。
  盡管如此,多位接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的專家普遍表示,建設(shè)國(guó)際金融中心,國(guó)際板是一道必須要跨過(guò)的“坎”,要不要推出并無(wú)討論必要。實(shí)際上,在國(guó)家發(fā)改委今年1月公布的《“十二五”時(shí)期上海國(guó)際金融中心建設(shè)規(guī)劃》,就明確提出要“推進(jìn)上海證券市場(chǎng)國(guó)際板建設(shè),支持符合條件的境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票”。
  武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為,上交所開(kāi)設(shè)國(guó)際板,引入世界一流的優(yōu)質(zhì)公司來(lái)中國(guó)掛牌上市,有利于中國(guó)投資者參與其成長(zhǎng),共享其發(fā)展成果。尤其是當(dāng)我們已引入境外合格機(jī)構(gòu)投資者(QFII)的同時(shí),再引入境外優(yōu)秀的上市公司來(lái)華上市,必將給國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者和本土上市公司帶來(lái)榜樣的作用和示范效應(yīng)。這是一個(gè)國(guó)家市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放、走向成熟的必經(jīng)過(guò)程,我們不可能回避。

  制約 市場(chǎng)低迷致國(guó)際板難推出

  國(guó)際板已經(jīng)醞釀多年,但受到各種制約因素的影響,遲遲未能出臺(tái)。今年兩會(huì)期間,時(shí)任上交所理事長(zhǎng)的耿亮曾公開(kāi)表示,探索建立國(guó)際板是國(guó)家“十二五”規(guī)劃的明確要求,為此,上交所和有關(guān)方面經(jīng)過(guò)溝通,目前發(fā)行、上市、交易、結(jié)算的四個(gè)草案已經(jīng)初步擬定完畢,取得了初步的階段性成果,其中發(fā)行方案由證監(jiān)會(huì)擬定,上市和交易方案由交易所擬定,結(jié)算方案由中登公司擬定。耿亮進(jìn)一步表示,境外企業(yè)在境內(nèi)上市還涉及法律、會(huì)計(jì)、中介機(jī)構(gòu)管理、外匯管理、投資者保護(hù)、跨境監(jiān)管合作等眾多領(lǐng)域,需要在現(xiàn)有的框架基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善國(guó)際板的相關(guān)制度,目前沒(méi)有推出國(guó)際板的時(shí)間表。
  上海市市長(zhǎng)韓正在兩會(huì)期間也表示,國(guó)際板是一個(gè)復(fù)雜的工作,不僅要有法律制度,還要有很多技術(shù)準(zhǔn)備,這些工作都在進(jìn)行。許多因素歸結(jié)起來(lái),現(xiàn)在不是國(guó)際板出臺(tái)的最佳時(shí)機(jī),但該項(xiàng)準(zhǔn)備工作進(jìn)展順利。中國(guó)國(guó)際金融有限公司董事長(zhǎng)李劍閣當(dāng)時(shí)也表示,由于A股資金鏈壓力較大,監(jiān)管部門(mén)會(huì)暫緩考慮推出國(guó)際板,但國(guó)際板的準(zhǔn)備工作已非常充分。
  實(shí)際上,去年市場(chǎng)上就多次傳出國(guó)際板即將推出的消息,但是每次出臺(tái)相關(guān)消息都會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成巨大沖擊。去年5月23日,有關(guān)高層表示國(guó)際板推出條件成熟就令滬指大跌近3%;6月15日起大盤(pán)連跌四個(gè)交易日,累計(jì)跌幅超過(guò)3%,也與有關(guān)國(guó)際板進(jìn)展的消息有一定關(guān)聯(lián);7月下旬傳出國(guó)際板上市細(xì)則已制定的消息,股市再度出現(xiàn)3%左右的大跌。
  長(zhǎng)江證券的一份研究報(bào)告顯示,分析新加坡、日本、韓國(guó)推出國(guó)際板時(shí)市場(chǎng)反應(yīng),根據(jù)市場(chǎng)推出國(guó)際板前后指數(shù)變化來(lái)看,國(guó)際板對(duì)市場(chǎng)有一定的資金分流效應(yīng),市場(chǎng)指數(shù)在推出國(guó)際板前窄幅震蕩或是延續(xù)原有趨勢(shì),在正式推出后,市場(chǎng)短期小幅調(diào)整,調(diào)整幅度與市場(chǎng)趨勢(shì)有關(guān),經(jīng)歷大約半年的調(diào)整后再回歸原有趨勢(shì)。關(guān)于國(guó)外公司估值水平將拉低我國(guó)市場(chǎng)估值的可能性,歷史表明確實(shí)存在。
  WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算,2012年前5個(gè)月,A股共計(jì)進(jìn)行了89宗IPO,平均發(fā)行價(jià)格為18.78元/股,平均發(fā)行后市盈率則為30.70倍,計(jì)劃募集資金406億元,實(shí)際募集資金則為648億元。相比之下,2011年同期A股則共計(jì)進(jìn)行了137宗IPO,平均發(fā)行價(jià)格為31元/股,平均發(fā)行后市盈率則為56.46倍,計(jì)劃募集資金601億元,實(shí)際募集資金則達(dá)到了1464億元。今年以來(lái)IPO宗數(shù)、發(fā)行價(jià)格和融資總額都同比出現(xiàn)了大幅度的下滑。燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,今年上半年融資總量的減少和政策的扶持,是市場(chǎng)表現(xiàn)尚可的重要原因。如果不是這個(gè)因素,現(xiàn)在市場(chǎng)肯定會(huì)差很多。

  存疑 多專家稱時(shí)機(jī)未成熟

  然而,盡管此次八部委再度提出了推進(jìn)國(guó)際板建設(shè),但接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的專家普遍認(rèn)為,無(wú)論是從市場(chǎng)環(huán)境還是從A股目前的制度建設(shè)來(lái)看,目前都不是推出國(guó)際板的合適時(shí)機(jī)。
  海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷對(duì)記者表示,現(xiàn)在這個(gè)時(shí)機(jī)推出國(guó)際板并不合適。一方面,整個(gè)A股市場(chǎng)比較低迷,許多國(guó)內(nèi)的大企業(yè)現(xiàn)在選擇在香港發(fā)行H股也能說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題;另一方面,境外企業(yè)在中國(guó)發(fā)行股票的話,也要選擇比較好的時(shí)機(jī),如果市場(chǎng)給予估值水平不高,融資也沒(méi)有意義!皣(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前缺乏承接力,發(fā)行方也不愿意在這個(gè)時(shí)間階段以很便宜的價(jià)格在國(guó)內(nèi)發(fā)行!彼f(shuō)。
  長(zhǎng)城證券研究總監(jiān)向威達(dá)則對(duì)記者表示,從融資的角度來(lái)看,當(dāng)務(wù)之急是解決目前國(guó)內(nèi)中小企業(yè)特別小微企業(yè)融資難的問(wèn)題,國(guó)際板并不是那么著急。向威達(dá)認(rèn)為,目前的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)比較低迷,投資者信心比較低迷,啟動(dòng)國(guó)際板并不是一個(gè)很好的時(shí)機(jī),會(huì)對(duì)A股形成較大的沖擊!澳壳癆股IPO的壓力已經(jīng)很大了,還有很大規(guī)模的企業(yè)在等待上市,在這個(gè)時(shí)候再引進(jìn)國(guó)際板分流資金的話,會(huì)對(duì)投資者信心造成比較大的沖擊!
  “就目前的情況來(lái)看,市場(chǎng)比較低迷,啟動(dòng)國(guó)際板對(duì)于市場(chǎng)心理層面上的沖擊還是不可低估的。”向威達(dá)認(rèn)為,投資者本來(lái)在市場(chǎng)持續(xù)震蕩的過(guò)程當(dāng)中希望有關(guān)方面出臺(tái)一定的政策來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng),現(xiàn)在出國(guó)際板的話,會(huì)對(duì)投資者的信心造成較大的沖擊。
  “現(xiàn)在不是一個(gè)適合的時(shí)機(jī)。”華生對(duì)記者表示,目前國(guó)內(nèi)的新股發(fā)行制度的改革、股市制度規(guī)則的完善還沒(méi)有一個(gè)眉目,制度建設(shè)并沒(méi)有到位,也沒(méi)有明確,在這種情況下,更不宜增加額外的因素使之復(fù)雜化。華生認(rèn)為,如果在目前的時(shí)點(diǎn)推出國(guó)際板的話,會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成很大的影響。

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