美國著名社交網站臉譜（Facebook）１８日在紐約納斯達克交易所上市，以每股４２．０５美元大幅高開，但盤中表現疲弱，多次觸及３８美元發(fā)行價。幾經震蕩后，收盤報３８．２３美元，勉強守住發(fā)行價。
作為華爾街歷史上首次公開募股（IPO）規(guī)模最大的互聯(lián)網公司，臉譜在第一個交易日就遭遇發(fā)行價保衛(wèi)戰(zhàn)，除了市場環(huán)境總體低迷的原因，也映射出投資者對其估值偏高和增長持續(xù)性的擔憂。
首個交易日遭冷遇
當天，臉譜以每股４２．０５美元價格開盤，高于發(fā)行價１０．７％，成交量打破通用汽車保持的４．５８億手歷史紀錄，關注度之高可見一斑。
然而，臉譜首個交易日的最終表現卻遠差于市場之前上漲５％到１０％的預期，也與其ＩＰＯ之前的盛況形成對比。
在上市前的路演過程中，雖然遭遇質疑，但臉譜還是獲得了來自投資者的熱烈追捧。蘋果公司聯(lián)合創(chuàng)始人斯蒂夫·沃茲尼亞克就曾表示，無論臉譜最終如何定價，他都會考慮買入其股票。他稱贊臉譜首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格是融合科技創(chuàng)新能力、商業(yè)遠見，以及“喬布斯般”聰明管理技巧的“真正敏銳”的商人。很多機構甚至建議投資者：“如果你錯過谷歌IPO，那就不要再錯過臉譜”。
由于備受追捧，臉譜在迫近上市之際曾連續(xù)兩天向美國證券交易委員會提交文件調高上市規(guī)模。１５日將發(fā)行價區(qū)間從之前的每股２８－３５美元上調至３４－３８美元，１６日又將發(fā)行股票總數增加了８４００萬股。
最終，臉譜此次IPO共發(fā)行股票４．２１億股，融資約１６０億美元，刷新了美國互聯(lián)網企業(yè)IPO紀錄，是２００４年谷歌ＩＰＯ規(guī)模的近１０倍。并且，如果承銷商執(zhí)行了所謂的“綠鞋期權”，即在公司上市３０天后仍以發(fā)行價超額發(fā)售１５％的股票，臉譜最終的融資額可升至１８４億美元，從而成為繼Visa之后美國歷史上第二大IPO交易。
以３８美元的發(fā)行價計算，臉譜公司的市值超過１０００億美元，與亞馬遜相當，超過惠普、戴爾市值的總和。
然而，就在交易當天，這個被華爾街翹首期待已久的互聯(lián)網王者卻被一些機構下調至“賣出”級別。有分析人士說，臉譜當天遭到一些做空機構的襲擊，并且股價表現欠佳也加劇了市場上關于其估值過高的爭議。
高估值引發(fā)爭議
有關臉譜高估值的爭議一直存在。就在上市幾天前，彭博針對１２５３名業(yè)內終端用戶的調查顯示，高達７９％的投資者、分析師和交易員認為其估值過高。
臉譜作為全球頭號社交網絡公司，坐擁９億用戶，年度盈利１０億美元，現金流３９億美元，可謂成績斐然。但盡管如此，在許多分析人士眼中，１０００億美元的估值對于成立僅８年的臉譜來說仍顯過高。他們指出，谷歌和微軟的市盈率分別為２０倍和１１倍，但臉譜市盈率高達驚人的１００倍。另外，谷歌和蘋果公司當前市值與去年銷售額的比例分別僅有５倍和４倍，而臉譜這一比例高達２７倍。
有分析師指出，即便臉譜今年仍能取得如同２０１１年的強勁業(yè)績，盈利增長６５％，其市盈率仍然超過６０。況且，目前數據顯示，第一季度臉譜無論在新用戶和收入方面，增長都出現放緩。
不過，看好臉譜的人反駁說，投資臉譜應著眼未來，而不是過去。就像“股神”巴菲特所說的那樣，“誰知道五年后會變成什么樣子”。因此，對于臉譜的估值，問題不在于技術和方法層面，而在于你是否相信它會成為劃時代的平臺。不過，悲觀人士認為，與那些擁有成熟產品的行業(yè)巨頭相比，臉譜所掀起的熱潮很可能曇花一現，一旦有新的技術出現，泡沫破裂往往是一瞬間。
美聯(lián)社和美國全國廣播公司有線電視臺（CNBC）的一項聯(lián)合民調也顯示，受訪的美國人中５０％認為臉譜熱潮將很快過去，約一半的受訪者認為臉譜估值過高。
持續(xù)增長存在挑戰(zhàn)
除了對高估值的擔憂外，很多投資者也對臉譜未來的持續(xù)增長提出質疑。
首先，臉譜怎么才能將日益增長的移動用戶轉化為盈利？這也是扎克伯格在路演過程中被問到最多的問題。隨著智能電話逐漸超越個人電腦，成為登陸互聯(lián)網絡的主流設備，臉譜在如何創(chuàng)建新的移動盈利方式上仍顯得一籌莫展。盡管數據顯示有４０％的臉譜用戶最少一個月從手機登錄一次，但臉譜目前還沒有從移動設備上掙到一分錢。
其次，如何保護客戶隱私？對于臉譜來說，其主要盈利來源是廣告，而增加營收就要求它搜集更多個人信息提供給廣告商。臉譜顯然清楚在隱私問題上保持良好聲譽對其發(fā)展的重要性。因此，如何在與第三方合作增加收益的過程中保護好客戶隱私將成為臉譜需要認真應對的一個大問題。
第三，如何才能做到持續(xù)盈利？根據臉譜最新發(fā)布的財報，今年第一財季公司營業(yè)收入為１０．６億美元，較去年同期增加４５％，但環(huán)比卻下跌６％。同時，廣告收入達到８．７２億美元，同比增長３６％，但環(huán)比下滑了７．５％。扎克伯格和公司高管將公司增長放緩的原因歸結于季節(jié)性因素，但對于一個仍處于起飛階段的新興網絡公司而言，這個借口顯得有點缺乏說服力。
此外，從一家私人企業(yè)轉型為上市公司之后，臉譜在強大的股東壓力下，是否還能一如既往地專注于實現公司長期價值，也對扎克伯格以及臉譜管理層提出考驗。