過去的幾個月中，Ａ股市場開始悄然顯現(xiàn)風格轉(zhuǎn)換，藍籌股漸受投資者青睞，績差股則遭市場“拋棄”。
這一趨勢在近日政策“組合拳”的推動下變得愈加明顯。這也令市場參與各方密切關(guān)注：告別沉寂之后，藍籌股何時真正迎來“春暖花開”？
制度改革引領(lǐng) 藍籌股漸顯“發(fā)力”跡象
緊隨創(chuàng)業(yè)板退市制度正式出臺，滬深證券交易所也開始就主板退市制度改革公開征求意見。管理層就建立股市淘汰機制推出的“組合拳”，令Ａ股市場的風格轉(zhuǎn)換開始加速。
“五一”節(jié)后，滬深股市連續(xù)三個交易日紅盤報收。期間滬深３００指數(shù)累計上漲３．３９％，上證綜指漲幅僅為２．３３％。４日當天，前者漲幅為０．９１％，幾乎為后者的兩倍。
事實上，進入２０１２年以來，藍籌股已經(jīng)開始悄然“發(fā)力”。數(shù)據(jù)顯示，截至５月４日收盤，滬深３００指數(shù)年內(nèi)累計上漲１５．７８％，強于上證綜指同期１１．５％的漲幅，更大幅跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)近１８個百分點。
長期遇冷的藍籌股緣何漸受青睞？國泰基金投資總監(jiān)黃焱表示，上市公司分紅制度改革的推進，以及管理層一系列增強市場買方力量的舉措相繼出臺，對機構(gòu)投資者的投資方式、投資邏輯和投資文化產(chǎn)生重大影響，其累積效應(yīng)對藍籌股的市場表現(xiàn)形成了提振。
“隨著退市制度的出臺和實施，未來我們有可能看到創(chuàng)業(yè)板某些小盤股股價大幅‘縮水’的情況，這必然導(dǎo)致更多的投資者向藍籌股轉(zhuǎn)移�！便y華鑫利基金經(jīng)理王琦說。
有一組數(shù)據(jù)耐人尋味。截至５月４日，滬深３００指數(shù)平均市盈率為１２．３９倍，與今年２月證監(jiān)會主席郭樹清為藍籌股“喊話”時的水平大致相當。而滬市平均市盈率已由當時的約１４．４倍回落至當下的１３．０８倍，與滬深３００指數(shù)趨于接近。
“炒差”成風 投機文化放大有損市場發(fā)展
年報數(shù)據(jù)顯示，去年滬深兩市共有２３家上市公司凈利潤超過１００億元，總計實現(xiàn)凈利潤１．２２萬億元，占全部上市公司凈利潤總額的六成左右；其業(yè)績增速達到２０％，也高于全市場１１．５８％的水平。
擁有良好的公司治理和穩(wěn)健的盈利能力的藍籌股，理應(yīng)成為資本市場的“寵兒”。然而，理論和現(xiàn)實之間似乎有著難以消除的距離。
多年來，Ａ股市場熱衷于“炒短、炒小、炒差、炒新”，藍籌股卻常常乏人問津。而在投機盛行、藍籌股遇冷的市場現(xiàn)象背后，除了理性投資文化的缺位之外，更有著深層次的制度根源。
背負著為國有企業(yè)解困使命誕生的中國股市，始終無法擺脫“重融資、輕回報”的特征。另一方面，Ａ股市場對新股發(fā)行采用核準制，使得“殼資源”彌足珍貴。為保住上市地位進行的資產(chǎn)重組甚至“報表重組”，令許多績差股股價頻頻異動，甚至出現(xiàn)“一飛沖天”的奇跡。在這一背景下，投機資本偏愛垃圾股也就不足為奇了。
“如果任由投機文化無節(jié)制放大，就是對長期投資者的擠壓。長此以往，就難以形成相對平衡的投融資循環(huán)機制。而服務(wù)實體經(jīng)濟功能的淡化，也不利于資本市場自身的健康穩(wěn)定發(fā)展�！辟Y深媒體人董少鵬說。
藍籌春暖花開 尚需更多制度政策引導(dǎo)
投資大師巴菲特的老師、“華爾街教父”格雷厄姆曾經(jīng)說過：“我大膽地將成功投資的秘訣精煉成四個字的座右銘：安全邊際�！�
相對于“富貴險中求”的投機者，價值投資者關(guān)注的是價值被低估尤其是被嚴重低估的投資對象。這恰是Ａ股藍籌股群體的優(yōu)勢所在。
然而，僅有安全邊際顯然無法吸引資金介入并長期持有藍籌股。業(yè)內(nèi)專家表示，藍籌股要真正迎來“春天”，尚需要更多制度和政策引導(dǎo)。
值得注意的是，在引入更多風險收益特征相對穩(wěn)健的大資金的同時，管理層正著手通過改變機構(gòu)投資者的投資行為來引導(dǎo)資金投向藍籌股。
銀河證券基金研究中心的測算數(shù)據(jù)顯示，如果嚴格要求股票方向基金的股票投資組合和基金契約中的業(yè)績比較基準相符，可能導(dǎo)致基金業(yè)調(diào)倉２０００億元買入滬深３００指數(shù)成份股。從這個角度而言，后市“藍籌行情可期”。
一些機構(gòu)則建議，借鑒成熟市場經(jīng)驗，通過引導(dǎo)性的稅收體制，鼓勵投資者對藍籌股的長期投資行為。中金公司在一份研究報告中表示，目前中國內(nèi)地資本市場稅收體系較海外成熟市場而言相對簡單，如果能在印花稅、股利稅、交易稅費等方面進行差異化對待，對長期投資的收益實行一定程度的減免優(yōu)惠，可以有效抑制短期投機行為，鼓勵、引導(dǎo)投資者逐漸向長期、理性的價值投資靠攏。
種種跡象表明，眼下市場資金已經(jīng)開始顯現(xiàn)向藍籌股集結(jié)的跡象。兩個版本的滬深３００ＥＴＦ近日結(jié)束募集，并獲得了首募逾５００億元的成績。近期正在或即將發(fā)行的新基金中，藍籌風格基金也占據(jù)了相當比例。
如果說本身的投資價值使藍籌股具備了“入春”的條件，那么在制度和政策“暖風”的不斷吹拂下，這個群體或迎來“春暖花開時”。