■“A股機(jī)構(gòu)投機(jī)”系列報(bào)道之一

　　編者按：投機(jī)在A股市場從來不缺土壤，大小莊家翻手為云覆手為雨，違規(guī)事件層出不窮。然而，在經(jīng)歷了20多年的發(fā)展之后，被管理層寄予穩(wěn)定市場厚望的以公募基金為首的機(jī)構(gòu)投資者，卻成了投機(jī)炒作的一大主力，熱衷于追逐題材概念，操作散戶化，把價(jià)值投資理念拋到了一邊，在市場及個(gè)股的大幅波動(dòng)中助力頗多。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》自今日起推出“A股機(jī)構(gòu)投機(jī)”系列報(bào)道，講述機(jī)構(gòu)、券商以及上市公司合謀的投機(jī)行為，探討如何扭轉(zhuǎn)A股市場這種惡劣風(fēng)氣。

　　隨著包括退市制度在內(nèi)的證券市場改革措施不斷出臺(tái)，重塑A股價(jià)值投資基石的呼聲日益高漲。但是，A股市場依然會(huì)看到本應(yīng)成為市場中流砥柱的機(jī)構(gòu)投資者借助題材挖掘掀起一股股炒作風(fēng)潮。
　　專家認(rèn)為，由于制度缺陷，A股市場沒有長期投資價(jià)值，成為培育機(jī)構(gòu)投機(jī)行為的溫床，這種投機(jī)行為也進(jìn)一步放大了A股的投機(jī)氛圍。

　　短期概念炒作司空見慣

　　今年4月以來，市場能維持一定的活躍度主要依靠“金改”這條炒作主線。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，借金融改革概念炒作的股票有13只，涉及金融項(xiàng)目股票就有24只。
　　4月26日，監(jiān)管部門要求浙江東日和金豐投資這兩只金改概念“龍頭股”停牌核查。
　　以金豐投資為例，從最初的游資炒作，到隨后的機(jī)構(gòu)介入，金豐投資從3月30日探底4.64元，到4月25日沖上漲停板的10.60元，不到一個(gè)月的漲幅高達(dá)128.45%；在11個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)8個(gè)漲停。來自東方財(cái)富網(wǎng)龍虎榜單數(shù)據(jù)顯示，4月17日，在機(jī)構(gòu)專用席位上買入了785.77萬元；4月23日，在機(jī)構(gòu)專用席位上又賣出1314萬元。在這短短5個(gè)交易日當(dāng)中，金豐投資就上漲了32.13%。
　　另外，借金改概念，香溢融通4月份一路上漲，4月1日至4月25日累計(jì)漲幅高達(dá)55.06%。4月27日，受金改概念炒作降溫影響，香溢融通應(yīng)聲跌停，但就在當(dāng)日，機(jī)構(gòu)趁機(jī)入貨，買入資金達(dá)2206萬元，占當(dāng)天總成交額的3.06%。
　　實(shí)際上，長期以來，機(jī)構(gòu)投資者參與短期概念炒作的投機(jī)行為在A股已是司空見慣。
　　以西藏天路為例，2010年，受到西部基建概念的影響，西藏天路開始飆漲。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年7月2日至11月9日，西藏天路從8.15元一路飆漲至22.18元，漲幅高達(dá)140.75%；其中，僅從2010年10月1日至11月9日的漲幅就達(dá)79.67%。從該公司的流通股股東來看，2009年年報(bào)中，申萬巴黎盛利首次出現(xiàn)；而到了2010年一季度末，中郵基金旗下的中郵核心成長、中郵核心優(yōu)選、中郵核心優(yōu)勢(shì)，工銀瑞信穩(wěn)健成長，申萬巴黎新動(dòng)力等蜂擁進(jìn)入這只股票。截至2010年三季報(bào)，該公司的前十大流通股東中有5個(gè)是基金。但到了2010年年報(bào)時(shí)，上述基金已經(jīng)全部撤離。與此同時(shí)，西藏天路的股價(jià)也已回落至16元左右，兩個(gè)月內(nèi)下跌22.54%。
　　到了2011年一季度，受到涉礦概念的影響，食髓知味的中郵系又開始大舉入駐西藏天路，旗下的中郵核心優(yōu)選、中郵優(yōu)勢(shì)靈活和中郵核心成長又開始集體持有該股。但此次西藏天路的表現(xiàn)卻十分不給力，自3月28日創(chuàng)下19.98元的年內(nèi)新高后，便開始了漫漫下跌之路，至2011年12月31日跌幅達(dá)54.32%。而2011年披露的年報(bào)顯示，中郵系再度全部出貨。
　　中郵系的兩進(jìn)兩出，把機(jī)構(gòu)投資者的投機(jī)嘴臉暴露得淋漓盡致。

　　重組概念炒作更瘋狂

　　在重組概念的炒作中，機(jī)構(gòu)更是瘋狂。從年報(bào)披露的全部持股明細(xì)來看，截至2011年末，共有116只基金持有ST類股票，持股總數(shù)達(dá)4.07億股，持股總市值達(dá)29億元。其中，海富通旗下4只基金集體持有ST皇臺(tái)；鵬華基金旗下多只產(chǎn)品集體持有ST中基；銀華基金、建信基金則集體持有*ST領(lǐng)先。
　　2000年網(wǎng)絡(luò)股掀起狂潮，此后，A股每年都會(huì)上演概念性炒作行情。2006年、2007年的資源股概念被熱捧；2008年至2009年，國家戰(zhàn)略區(qū)域規(guī)劃及產(chǎn)業(yè)重組概念被點(diǎn)燃；到2011年，石墨烯、高送轉(zhuǎn)、稀土礦產(chǎn)、生物醫(yī)藥、鋰電、磁材、生物醫(yī)藥等概念開始層出不窮。
　　然而，“長期以來的事實(shí)表明，題材概念炒作大多是‘南柯一夢(mèng)’，半數(shù)以上投資者將面臨虧損�！鄙罱凰�投資者教育中心發(fā)布的報(bào)告指出，2011年，冠昊生物、西藏發(fā)展、中國寶安等11只典型題材概念股炒作期間平均漲幅84%。其中，冠昊生物股價(jià)從2011年7月6日的最低價(jià)每股32.28元，一度炒至8月24日的最高價(jià)每股84.90元，短短一個(gè)半月就上漲126%。但是，一個(gè)月后，冠昊生物就經(jīng)歷了過山車，直至今年1月6日，該股跌至每股38.1元，較最高價(jià)跌逾55%。冠昊生物首次停牌后至第二次停牌期間，追高買入的投資者虧損面達(dá)到82.79%。
　　機(jī)構(gòu)投資者本應(yīng)成為穩(wěn)定市場、引導(dǎo)價(jià)值投資的重要力量，但在A股市場，機(jī)構(gòu)投資者卻成為參與市場炒作、大肆投機(jī)的一大主力。專家認(rèn)為，之所以出現(xiàn)這種局面，同中國證券市場的土壤以及沒有相關(guān)的制衡機(jī)制有很大關(guān)系。
　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說，在成熟的市場，機(jī)構(gòu)投資者就是一個(gè)組合投資者，一般著眼于長期投資，其配置一般要包括一些抗周期的板塊，同時(shí)還要有一些成長風(fēng)險(xiǎn)的部分，其持股期一般比較長，不輕易改變組合結(jié)構(gòu)。但在A股市場，機(jī)構(gòu)投資者并不是一個(gè)真正的價(jià)值投資者，是一個(gè)大散戶，快進(jìn)快出，頻繁換倉，是一股帶有很強(qiáng)投機(jī)色彩的力量，也放大了市場的投機(jī)氛圍。
　　董登新表示，每一個(gè)概念的炒作，每一個(gè)題材的挖掘，都是機(jī)構(gòu)在作祟，散戶不過是跟風(fēng)。這些大機(jī)構(gòu)以各種題材概念忽悠散戶，然后率領(lǐng)散戶一起短炒。這是長久以來機(jī)構(gòu)適應(yīng)這個(gè)市場生存的一種方式，要改變機(jī)構(gòu)投資者的這種投機(jī)行為，首先要改變市場的環(huán)境。
　　“在目前這樣的市場環(huán)境和制度基礎(chǔ)上，機(jī)構(gòu)大舉投機(jī)只是順勢(shì)而為�！倍�登新表示，市場提供了投機(jī)的溫床，沒有淘汰機(jī)制的市場就是賭場，反正不會(huì)退市，所以機(jī)構(gòu)敢于在垃圾股上翻手為云覆手為雨。
　　“在A股市場，散戶成為了機(jī)構(gòu)的博弈對(duì)象，這是十分可悲的�！彼�說。