本月初，證監(jiān)會首次公布主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板待審企業(yè)名單，其中大連銀行、徽商銀行等14家城商行聯(lián)袂進(jìn)入首發(fā)待審環(huán)節(jié)引起市場極大關(guān)注。在城商行IPO熱潮背后，城商行股權(quán)價值一時大增，成為城商行股東們的融資利器。記者了解到，目前市場上已有多家城商行股東，通過股權(quán)質(zhì)押發(fā)行信托產(chǎn)品用以融資。業(yè)內(nèi)人士提醒，這類信托計劃不乏風(fēng)險，部分產(chǎn)品對城商行股權(quán)的估價明顯高出其凈資產(chǎn)價格，投資者需謹(jǐn)慎選購。

　　城商行股權(quán)信托扎堆發(fā)行

　　記者注意到，近期有多家城商行的股東以質(zhì)押股權(quán)或者受讓股權(quán)收益權(quán)的方式，聯(lián)合信托公司發(fā)行信托融資計劃，其中IPO待審銀行的股權(quán)均在其列。目前，五礦信托推出一款銀行股權(quán)收益權(quán)投資信托計劃，名為“大連銀行股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計劃”。募集資金專項用于補充科瑞集團(tuán)的流動資金，投資門檻為100萬元，投資期限12個月，預(yù)期年化收益率為9%。雖然該產(chǎn)品的融資規(guī)模僅為3500至3750萬元，但質(zhì)押物頗引人注目——大連銀行的1250萬股股權(quán)。本月初，紫金信托也推出一款“徽商銀行股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計劃”，發(fā)行規(guī)模2.7億元，受托人將募集資金受讓香利地產(chǎn)合法持有的徽商銀行1.5億股股權(quán)對應(yīng)的股權(quán)收益權(quán)，而其質(zhì)押物為徽商銀行1.5億股。該產(chǎn)品投資期限為24個月，最高預(yù)期年化收益率達(dá)11%。

　　股權(quán)價值提升導(dǎo)致發(fā)行熱

　　業(yè)內(nèi)人士透露，城商行扎堆IPO首發(fā)待審的消息讓城商銀行的股權(quán)價值有所提升，也使得其股權(quán)變得炙手可熱起來。同時這又對融資額度和以城商行股份為質(zhì)押物的信托產(chǎn)品發(fā)行產(chǎn)生利好效應(yīng)，因為股權(quán)價值提高了，并且有一個良好的預(yù)期，產(chǎn)品關(guān)注度自然高。
　　此外，對于手握城商行股權(quán)的股東來說，其投資的銀行一旦上市，投資收益必將大幅提高。而在股東不想喪失股權(quán)又需要資金的情況下，通過與信托公司合作，轉(zhuǎn)讓股權(quán)收益權(quán)融資，無疑是一種兩全的方式。而股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓的并非股權(quán)，而是該部分股權(quán)的收益，其實質(zhì)是股東將所持公司股權(quán)，交給信托公司，信托公司以股權(quán)收益發(fā)行信托計劃融資的行為，信托計劃到期后原股東一般將進(jìn)行回購。而這些股東并沒有放棄手中的股份，只是借用其進(jìn)行短期融資。

　　估值過高風(fēng)險隱現(xiàn)

　　天津信托吳經(jīng)理表示，這并不意味著上述信托產(chǎn)品沒有風(fēng)險，部分產(chǎn)品對城商行股權(quán)的估價明顯高出其凈資產(chǎn)價格，存在不少虛高成分，而這種情況，就連以上市銀行股權(quán)作為質(zhì)押物的信托產(chǎn)品中也很難見到。一般股權(quán)質(zhì)押的價格都要在凈資產(chǎn)的價格上打折，這還是對上市銀行股權(quán)收益信托產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)。城商行即便有上市可能，但其股份流通性、經(jīng)營難度還是與上市公司有所差距。此外，雖然股權(quán)質(zhì)押融資信托計劃一般會規(guī)定由股東到期時溢價回購股權(quán)，但一旦出現(xiàn)股東無力回購情況，股權(quán)的變現(xiàn)價值將直接關(guān)系到信托計劃投資者的收益乃至本金安全。若股權(quán)質(zhì)押價格過高，到期時若市價低于股權(quán)質(zhì)押價格，那么信托計劃投資者甚至可能損失本金。另外，作為非上市公司股權(quán)，所質(zhì)押股權(quán)能否到期及時轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)存在風(fēng)險將高于上市銀行股權(quán)。