投資者為何不喜歡分紅

　　“我買(mǎi)股票只關(guān)心它今后能不能漲，至于分不分紅、分多少紅，基本上不考慮。相反，如果一只股票馬上就要面臨分紅，我反而會(huì)回避它�！闭勂鹉壳笆袌�(chǎng)上熱議的上市公司現(xiàn)金分紅，北京股民陳進(jìn)濤并不隱瞞他的真實(shí)想法。
　　股息率過(guò)低，是投資者對(duì)分紅不太在意的重要原因。統(tǒng)計(jì)顯示，2010年度我國(guó)股市整體股息水平為0.55％，滬深300指數(shù)的股息率為1.06％。A股市場(chǎng)2000多家上市公司中，只有11家公司的股息率超過(guò)一年期定期存款�！叭绻麤_著那點(diǎn)分紅買(mǎi)股票，那還不如直接存銀行了，也不用冒那么大風(fēng)險(xiǎn)。”陳進(jìn)濤說(shuō)。
　　不在意分紅尚可理解，為什么還要回避即將分紅的股票？陳進(jìn)濤舉了一只他今年買(mǎi)的股票作例子。年中，他持有的1萬(wàn)股馬鋼股份分派股息，每10股派0.5元，但在除息日當(dāng)天，這些分紅要從股價(jià)中扣除。也就是說(shuō)，在除息日，股票市值少掉5000元，而拿到手的現(xiàn)金分紅卻只有4500元。一來(lái)一去，損失了500元。這500元，正是因?yàn)楝F(xiàn)金分紅繳了稅。
　　“如果是即將分紅的股票，就算買(mǎi)進(jìn)后股價(jià)不漲不跌，也要出現(xiàn)虧損。在收紅利稅的情況下，分紅不僅不能帶給股民好處，反而會(huì)出現(xiàn)凈損失。與其如此，還不如買(mǎi)那些不分紅的股票呢�！�
　　所謂紅利稅，并不是一個(gè)單獨(dú)的稅種，其本質(zhì)上是個(gè)人所得稅。根據(jù)我國(guó)個(gè)人所得稅法，個(gè)人因持有中國(guó)的債券、股票、股權(quán)而從中國(guó)境內(nèi)公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織取得的利息、股息、紅利所得，需按一定比例繳納個(gè)人所得稅。
　　從現(xiàn)實(shí)情況看，在征收紅利稅的情況下，分紅事實(shí)上是把一部分股東權(quán)益轉(zhuǎn)化成了稅收。如果再考慮到二級(jí)市場(chǎng)的除權(quán)除息制度，在不分紅的情況下，投資者不需要納稅；分紅越多，投資者的凈損失也越大。這樣，投資者不喜歡分紅也就不難理解了。

　　減免紅利稅呼聲再起

　　近一個(gè)月來(lái)，隨著有關(guān)部門(mén)強(qiáng)化上市公司分紅政策的出臺(tái)，對(duì)于紅利稅的關(guān)注再度升溫。事實(shí)上，近年來(lái)關(guān)于紅利稅的討論一直在持續(xù)，在股市低迷時(shí)尤為強(qiáng)烈。
　　2005年6月，A股市場(chǎng)處于熊市最低點(diǎn)時(shí)，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于股息紅利個(gè)人所得稅有關(guān)政策的通知》，規(guī)定對(duì)個(gè)人投資者從上市公司取得的股息紅利所得暫減為按50％計(jì)入個(gè)人應(yīng)納稅所得額。自此，個(gè)人投資者從上市公司獲得的現(xiàn)金分紅實(shí)際按10％征稅。
　　2008年股市大幅下跌時(shí)，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，正和相關(guān)部門(mén)溝通取消紅利稅，一個(gè)稅種的設(shè)立和取消需要一個(gè)過(guò)程，需要廣泛達(dá)成共識(shí)后才能施行。
　　近年來(lái)，每年全國(guó)兩會(huì)上都有取消紅利稅的相關(guān)提案和建議。2010年，全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖建議，免除個(gè)人投資者、基金收到現(xiàn)金分紅后繳納的所得稅，以消除上市公司現(xiàn)金分紅重復(fù)征稅及稅負(fù)不均的問(wèn)題。今年兩會(huì)期間，來(lái)自證監(jiān)會(huì)的全國(guó)人大代表歐陽(yáng)澤華也表示，紅利稅的設(shè)置，既有重復(fù)征稅的問(wèn)題，也容易對(duì)個(gè)人投資者形成現(xiàn)金分紅不如高送轉(zhuǎn)的導(dǎo)向，與監(jiān)管部門(mén)主張的價(jià)值投資理念不一致。
　　今年A股市場(chǎng)節(jié)節(jié)下挫，股市“重融資、輕投資”狀況令投資者頗為不滿(mǎn)。作為提高股市回報(bào)能力的一個(gè)重要方面，人們對(duì)減免紅利稅的期望再度高漲。以2010年上市公司總計(jì)現(xiàn)金分紅5006億元計(jì)算，其中相當(dāng)比例都是為個(gè)人投資者和基金所得。如果減免紅利稅，可以使投資者得到上百億元的“實(shí)惠”。
　　中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬表示，目前，上市公司現(xiàn)金分紅來(lái)源于公司的稅后利潤(rùn)，稅后利潤(rùn)顧名思義是繳納了所得稅之后的利潤(rùn)，而個(gè)人投資者、基金在收到分紅后還需要再按10％的稅率繳納個(gè)人所得稅，造成重復(fù)征稅，長(zhǎng)期以來(lái)上市公司分配的紅利很難等額到達(dá)投資者手中。降低或取消紅利稅有利于鼓勵(lì)上市公司分紅和引導(dǎo)個(gè)人投資者參與到長(zhǎng)期投資中去。
　　此外，按目前相關(guān)法規(guī)，個(gè)人投資者、基金所獲得的上市公司股息紅利需要繳稅，而符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入，這在一定程度上也造成了不同投資者之間的稅負(fù)不均。

　　是否該減免仍存爭(zhēng)議

　　盡管市場(chǎng)期望很高，但也有專(zhuān)家認(rèn)為，個(gè)人投資者的股息紅利所得征稅，是《個(gè)人所得稅法》規(guī)定的，其設(shè)立和取消，必須經(jīng)過(guò)相應(yīng)的立法程序，有關(guān)部門(mén)只能提出應(yīng)納稅額暫減、免征收政策。此外，法律規(guī)定的各類(lèi)個(gè)人所得中，僅僅就股息紅利所得減免稅，從稅理上也存在障礙。
　　燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生認(rèn)為，工資薪金所得的個(gè)人所得稅最高稅率累進(jìn)到45％，紅利稅本來(lái)20％，已經(jīng)減了一半了，如果還要取消掉，就成了投資的紅利不征稅，勞動(dòng)所得要交重稅，這也很不應(yīng)該。紅利稅應(yīng)當(dāng)考慮到和其他稅收之間的平衡。
　　作為投資者，陳進(jìn)濤也覺(jué)得，減免紅利稅，股民可以少繳稅，這是實(shí)實(shí)在在的好處，但如果認(rèn)為這樣就能讓股民注重投資了，那也不現(xiàn)實(shí)。因?yàn)榘茨壳暗墓上⒙剩�就算把紅利稅全免掉，所增加的收益率水平也是微乎其微。而且很多上市公司高管和個(gè)人“小非”持有股票多，買(mǎi)入成本低，分紅也相對(duì)多，減免紅利稅對(duì)他們“好處”更大。
　　專(zhuān)家認(rèn)為，強(qiáng)化上市公司分紅，減免紅利稅，對(duì)于提高股市的整體回報(bào)率肯定有積極作用，但這不是A股市場(chǎng)的“癥結(jié)”所在。要讓A股真正具備投資價(jià)值，關(guān)鍵還是推進(jìn)市場(chǎng)化改革，強(qiáng)化市場(chǎng)約束力，讓更多的優(yōu)秀企業(yè)借助資本市場(chǎng)平臺(tái)成長(zhǎng)；同時(shí)從制度上化解“三高”發(fā)行等問(wèn)題，讓投資者能買(mǎi)到“物有所值”的股票。 （原載《人民日?qǐng)?bào)》2011年12月5日）