海關(guān)總署１０日公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后２月出口同比增長僅為４％，明顯低于市場預(yù)期，而單月貿(mào)易逆差也達到３１４．８億美元的新高。加上９日公布的規(guī)模以上工業(yè)增加值、房地產(chǎn)開發(fā)和銷售、固定資產(chǎn)投資和消費增速紛紛回落以及２月新增貸款低于去年同期，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟增長放緩的跡象明顯。
　　與此同時，２月ＰＰＩ與去年同期持平，而ＣＰＩ增速更是降至３．２％的低點，結(jié)束了兩年來實際存款利率為負的現(xiàn)象。市場機構(gòu)普遍預(yù)期，隨著經(jīng)濟增長和通貨膨脹放緩的趨勢明朗，宏觀政策將有進一步寬松的空間。

　　經(jīng)濟增長放緩跡象明顯

　　２月中國出口１１４４．７億美元，進口１４５９．６億美元，同比分別增長１８．４％和３９．６％。但由于去年２月份受春節(jié)長假影響導(dǎo)致基數(shù)偏低，使今年２月份我國進出口名義同比增速較快。經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，２月份出口的同比增長速度僅為４％。其中，１－２月中國與最大的貿(mào)易伙伴歐盟的雙邊進出口總值僅增長４．７％，顯示歐債危機等國際因素持續(xù)負面影響到外需。
　　規(guī)模以上工業(yè)增加值、投資和消費增速也紛創(chuàng)新低。１－２月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長１１．４％，比２０１１年１２月份回落１．４個百分點；固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長２１．５％，增速較去年全年回落２．３個百分點；社會消費品零售總額同比名義增長１４．７％，創(chuàng)１２個月以來新低。
　�。保�２月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速比２０１１年全年回落０．１個百分點，其中住宅投資增速回落７個百分點；商品房銷售面積同比下降１４．０％，其中住宅銷售面積下降１６．０％。房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整。
　　２月新增貸款為７１０７億元，略低于１月，但剔除新增票據(jù)融資后的實質(zhì)性新增貸款，較上月亦有明顯回落。
　　上述數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟增長放緩跡象明顯。

　　通脹大幅回落前景溫和

　　而同樣是“下降”的消費者物價指數(shù)ＣＰＩ增幅則令人感到一絲欣喜。２月ＣＰＩ同比上漲３．２％，與１月份的４．５％相比，回落幅度超出市場預(yù)期。這是２０１０年１０月以來ＣＰＩ增幅首次降至４％以下，也是２０１０年７月以來的最低值，標志著兩年來實際存款利率為負的現(xiàn)象終告結(jié)束。
　　去年７月，生產(chǎn)者物價指數(shù)ＰＰＩ最高曾達到過同比上升７．５％，今年１月同比增速已下降到０．７％，而２月份則進一步下降，與去年同期持平。
　　多家金融機構(gòu)在此間表示，２０１２年的通貨膨脹處在可控范圍內(nèi)。
　　渣打銀行經(jīng)濟學家李煒和王志浩在研究報告中提到，今年的豬肉供應(yīng)顯著改善，其上半年的價格增長應(yīng)該能夠繼續(xù)回落。摩根大通中國報告稱，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的價格有明顯的回落趨勢，而據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，食品批發(fā)價格也已連續(xù)四周下跌。
　　穆迪經(jīng)濟分析師陳志雄稱，物價上漲在去年７月達到頂峰，ＣＰＩ難以在很高的基礎(chǔ)上再度攀升。另外，考慮到ＰＰＩ到ＣＰＩ的傳導(dǎo)，前者的低迷意味著企業(yè)不再面臨將成本上漲轉(zhuǎn)嫁給終端消費者的壓力。
　　陳志雄表示，將通脹控制在４％以內(nèi)的目標是可實現(xiàn)的。摩根大通報告也說，即便是可能出現(xiàn)的輸入性通脹、勞動力成本上升、資源性產(chǎn)品定價政策改革等因素，也將不妨礙上述通脹目標的達成。

　　宏觀政策有望謹慎寬松

　　摩根大通中國區(qū)全球市場主席李晶說，通脹壓力降低意味著中國政府將有更大的選擇范圍去實施舒緩措施，以應(yīng)對經(jīng)濟增長下行的風險。渣打銀行的報告也稱，最新的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將支撐央行進一步放松貨幣政策。
　　李晶表示，２０１２年通脹目標設(shè)定得比預(yù)期要高，這為適度放松貨幣政策提供了空間。摩根大通的另一份報告稱，通脹壓力緩解、實際存款利率回到正數(shù)范圍也為貨幣政策提供更多的空間，可做出一些適度寬松的調(diào)整。巴克萊資本經(jīng)濟學家黃益平和常健則預(yù)計，謹慎寬松的貨幣政策和適度擴張的財政政策將會確保２０１２年中國經(jīng)濟軟著陸。
　　自去年以來兩次下調(diào)的存款準備金率被認為將是央行手中的“利器”，上述金融機構(gòu)均預(yù)測存準率會在年內(nèi)數(shù)次下調(diào)。巴克萊資本說，下調(diào)的時機和次數(shù)將取決于每月的流動性狀況，而這受到每月的外匯流動、公開市場操作和財政性存款額度等影響。而力度更大的利率調(diào)整，在摩根大通看來，將作為防止經(jīng)濟過度下滑的一種選擇提上議事日程，但可能性并不大。
　　李晶預(yù)測說，在財政政策方面，盡管２０１２年政府擬安排赤字人民幣８０００億元略低于去年的８５００億元，但保障房、醫(yī)療、教育和文化等涉及改善社會福利和民生的財政支出仍將會增加。巴克萊資本也說，提高社會保障水平和居民收入的詳細政策措施將會陸續(xù)推出，以實現(xiàn)擴大內(nèi)需的目標。