盡管監(jiān)管層力挺藍(lán)籌股投資價(jià)值，但在春節(jié)過后整整四周，Ａ股市場中１００多只ＳＴ板塊股票（包括遭特別處理的ＳＴ股和遭退市警告的＊ＳＴ股）股價(jià)全線上漲，交易量快速上升，全面跑贏藍(lán)籌股。在投資者明知道這些公司整體業(yè)績不佳，很多公司依靠各種手段進(jìn)行利潤操作的情況下，股價(jià)惡炒帶來的“垃圾股”狂歡已有擊鼓傳花之勢，而未來一旦退市制度趨嚴(yán)，投資者可能將自己為非理性投資買單。
節(jié)后ＳＴ板塊近四成股票漲逾２０％ 吸引力遠(yuǎn)大于藍(lán)籌股
春節(jié)過后，與上證指數(shù)四個(gè)交易周以來不到４％的漲幅相比，１１５只在１月２０日之后有過交易的ＳＴ板塊股票表現(xiàn)異�；钴S，截至２月２３日，僅有ＳＴ園城、ＳＴ渝萬里和ＳＴ華塑三只股票股價(jià)下跌，而ＳＴ板塊股票中有近四成的股價(jià)漲幅超過２０％。
雖然監(jiān)管層在節(jié)后多次力挺目前藍(lán)籌股的投資價(jià)值，但從實(shí)際情況看，在上證指數(shù)的前十大權(quán)重股中，節(jié)后上漲幅度最大的貴州茅臺股價(jià)僅上漲７．５％，而中國石油、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等超大型藍(lán)籌股的漲幅都不到２％，中國石化股價(jià)在１９個(gè)交易日中甚至下跌了０．９％。
�。樱园鍓K不僅股價(jià)遭到炒作，其成交量也持續(xù)增加，在２月２２日與２３日滬深兩市總成交金額突破２０００億元大關(guān)的兩個(gè)交易日中，多只ＳＴ板塊的股票成交金額過億元，其中２３日ＳＴ申龍與ＳＴ金葉的成交金額分別達(dá)到５．８億元和４．４億元，兩者相加超過了中國人壽、中國石油、農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行當(dāng)天成交金額的總和。
從市場估值上看，ＳＴ板塊中已經(jīng)發(fā)布年報(bào)公司的估值動(dòng)輒過百倍，而中證１００指數(shù)中股票的平均市盈率僅有不到１４倍。對此，國信證券資深策略分析師黃學(xué)軍表示，節(jié)后新股與ＳＴ板塊股票炒作浪潮再起，其熱度遠(yuǎn)超藍(lán)籌股，這反映出節(jié)后股市震蕩向上過程中投資者投機(jī)情緒的上升。
除了ＳＴ申龍?jiān)跁和Ｉ鲜薪旰蠡謴?fù)交易當(dāng)日暴漲近三倍以外，在ＳＴ板塊中最為火爆、在市場中最能表現(xiàn)投機(jī)情緒的，當(dāng)屬＊ＳＴ盛潤Ａ和ＳＴ黑化在節(jié)后分別連拉１０個(gè)和７個(gè)漲停板的“壯觀”景象，其中在＊ＳＴ盛潤Ａ擬進(jìn)行重組的消息公布前，其股價(jià)就連續(xù)７天漲停，不僅顯示出投機(jī)情緒濃厚，更有內(nèi)幕交易嫌疑存在。
“不死鳥”進(jìn)入“生死倒計(jì)時(shí)” 拿補(bǔ)貼、賣地產(chǎn)、搞重組熱火朝天
在春節(jié)過后ＳＴ板塊表現(xiàn)異�；鸨那闆r下，相關(guān)上市公司進(jìn)入“生死倒計(jì)時(shí)”，一些連續(xù)虧損兩年或兩年以上的上市公司從去年四季度便開始通過資產(chǎn)處置、債務(wù)重組和政府補(bǔ)貼等方式進(jìn)行利潤操作，以保住“殼資源”。
據(jù)上市公司２０１１年業(yè)績公告或預(yù)告初步統(tǒng)計(jì)，在目前所有股票被冠以“ＳＴ”和“＊ＳＴ”的公司中，有４２％的公司２０１１年凈利潤出現(xiàn)同比下降或虧損，其中絕大多數(shù)是之前已經(jīng)連續(xù)虧損兩年，股票被冠以“特別處理”的公司；而與之相對應(yīng)的是，有２８％的公司２０１１年凈利潤同比增加或出現(xiàn)扭虧為盈，而其中大多數(shù)是之前因連續(xù)三年虧損，股票被冠以“退市警告”的公司。
中國人民大學(xué)財(cái)政與金融學(xué)院副院長趙錫軍指出，在再次虧損即將面臨暫停上市的情況下，不少被股票“＊ＳＴ”的上市公司都著急用各種手段“保殼”，而仍有時(shí)間空間的“ＳＴ”公司則顯得并不著急。
記者發(fā)現(xiàn)，在今年一季度，使用包括資產(chǎn)處置、債務(wù)重組和政府補(bǔ)貼等各種手段起死回生的上市公司確實(shí)不在少數(shù)。股價(jià)炒作異�；鸨模樱越鹑~１月初公告擬設(shè)立珠寶礦業(yè)投資公司，其股價(jià)兩個(gè)月來飆升５０％；ＳＴ化工、ＳＴ邁亞、ＳＴ祥龍、＊ＳＴ西軸分別獲得環(huán)保項(xiàng)目專項(xiàng)資金補(bǔ)助９２０萬元、淘汰落后產(chǎn)能財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)４２４萬元、節(jié)能減排獎(jiǎng)勵(lì)８０１萬元、第二大股東債務(wù)利息減免６５００萬元，成為獲得地方政府或大股東直接注血的典型；而ＳＴ昌魚更是著急轉(zhuǎn)讓旗下房地產(chǎn)開發(fā)公司股權(quán)，預(yù)計(jì)將帶來過億元收入。
除此之外，因?yàn)橛?jì)劃進(jìn)行資產(chǎn)重組而停牌的ＳＴ板塊上市公司多達(dá)近２０家，ＳＴ申龍暫停上市近三年后“回歸”市場首日暴漲近三倍的傳奇故事，更是“鼓舞”了不少期待著資產(chǎn)重組的投資者。
中國證監(jiān)會投資者保護(hù)局負(fù)責(zé)人表示，部分投資者熱衷于炒作業(yè)績差公司和所謂的“殼資源”，其根源除了投資者“一夜暴富”的念頭以及盲目跟風(fēng)的投資行為之外，主要原因是我國證券市場上一些業(yè)績差的公司不斷演繹著“不死鳥”的傳奇，大量ＳＴ板塊的上市公司通過多種方式進(jìn)行利潤操作，規(guī)避了現(xiàn)有退市制度。這種狀況助長了投資者非理性的投資行為，認(rèn)為盡管公司連年巨虧也不會退市，從而豪賭借殼重組獲取暴利。
股價(jià)惡炒或變擊鼓傳花 退市制度趨嚴(yán)成“緊箍咒”
在“垃圾股”狂歡的背后，股價(jià)惡性炒作帶來擊鼓傳花式風(fēng)險(xiǎn)，正在隨著ＳＴ板塊股票股價(jià)的持續(xù)上漲而增加，而未來退市制度的趨嚴(yán)，已經(jīng)開始逐漸成為投機(jī)者的“緊箍咒”。監(jiān)管部門提醒，“在上市公司依法履行了應(yīng)盡披露義務(wù)的前提下，投資者期盼不理性的投資行為由國家買單是不切實(shí)際的�！�
回顧２００７年尚處于上一輪大牛市的Ａ股市場，在當(dāng)年春節(jié)過后，ＳＴ板塊也曾經(jīng)出現(xiàn)一輪顯著迅猛的上漲，“烏鴉滿天飛”的景象依然讓人記憶猶新，但在當(dāng)年“５·３０”暴跌之后，市場迅速拋棄“垃圾股”轉(zhuǎn)向大市值藍(lán)籌股，ＳＴ板塊經(jīng)歷了連續(xù)的暴跌。
對此，泰康資產(chǎn)管理公司權(quán)益投資部研究員楊景認(rèn)為，目前藍(lán)籌股估值依然不是很高，但相較而言本來就存在較大風(fēng)險(xiǎn)的ＳＴ板塊已經(jīng)出現(xiàn)爆炒跡象，值得投資者注意。而一位基金公司研究員也表示，股價(jià)惡性炒作的最終結(jié)果，就是接到擊鼓傳花“最后一棒”的投資者將要為此買單。
除去股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的上升，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著未來監(jiān)管層對退市制度更加嚴(yán)格落實(shí)，ＳＴ板塊“殼資源”的價(jià)值可能將面臨真正的考驗(yàn)。
退市制度作為資本市場的“凈化器”，能夠促進(jìn)市場發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的功能，在競爭中優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)，督促管理層認(rèn)真經(jīng)營公司。北京大學(xué)中國金融研究中心證券研究所所長呂隨啟此前對記者表示，監(jiān)管部門應(yīng)設(shè)計(jì)包括完善退市制度在內(nèi)的一整套投資者保護(hù)體系，從源頭上保護(hù)中小投資者利益。
中國證監(jiān)會投資者保護(hù)局負(fù)責(zé)人表示，落實(shí)嚴(yán)格的退市制度，有助于引導(dǎo)投資者理性、價(jià)值投資，形成健康的投資文化和氛圍。退市制度的制定過程中將會充分考慮保護(hù)投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益，但不能理解成為投資者的非理性投資行為“買單”。在退市制度的研究制定過程中，證監(jiān)會在制度設(shè)計(jì)層面將考慮保護(hù)投資者的機(jī)制。
“當(dāng)一家上市公司因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)因素、經(jīng)營因素等導(dǎo)致退市，在上市公司依法履行了應(yīng)盡披露義務(wù)的前提下，投資者要自行承擔(dān)投資判斷的結(jié)果，期盼不理性的投資行為由國家買單是不切實(shí)際的�！弊C監(jiān)會投資者保護(hù)局負(fù)責(zé)人表示。