2011大忽悠:銀河證券稱攀鋼釩鈦能上188
2012-01-02   作者:胡東輝  來源:證券市場紅周刊
 
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    2011年的A股市場不僅是很多投資者心中揮之不去的痛,也讓很多證券研究機(jī)構(gòu)和分析師汗顏,因?yàn)閹缀鯖]有人能預(yù)見到大盤跌勢(shì)會(huì)如此兇猛。平心而論,預(yù)測(cè)出錯(cuò)是難免的,誰都不是股神,沒有必要苛求預(yù)測(cè)準(zhǔn)確。分析師的研究分析報(bào)告只要言之有理,持之有據(jù),即使結(jié)論錯(cuò)誤也不能一概歸結(jié)為忽悠。但是2011年有一則關(guān)于攀鋼釩鈦的券商研報(bào)就不是一般的結(jié)論錯(cuò)誤,而是一個(gè)連自己都不會(huì)相信卻要?jiǎng)e人相信的大忽悠。

  迷信機(jī)械數(shù)學(xué)模型之殤

  2011年7月9日,銀河證券研究部負(fù)責(zé)人、行業(yè)研究員王國平發(fā)表了《攀鋼釩鈦:股價(jià)被嚴(yán)重低估》的研究報(bào)告,“旗幟鮮明”地指出,攀鋼釩鈦股價(jià)被嚴(yán)重低估,最低目標(biāo)價(jià)應(yīng)該達(dá)到188元。當(dāng)時(shí)該股股價(jià)徘徊在11元一線,研報(bào)一經(jīng)傳播市場一片嘩然,因?yàn)檫@意味著攀鋼釩鈦的上漲空間高達(dá)15倍。攀鋼釩鈦股價(jià)當(dāng)即出現(xiàn)異動(dòng),被快速拉升至漲停價(jià)13.44元報(bào)收。按照攀鋼釩鈦57.26億股的股本,如果股價(jià)達(dá)到188元,攀鋼釩鈦的總市值將高達(dá)10764.88億元,在A股市場成為僅次于中國石油和工商銀行的第三大市值股票,從常識(shí)判斷就可以看出這份研報(bào)是多么的荒唐離譜。
  7月15日銀河證券發(fā)表聲明,稱該研報(bào)中出現(xiàn)數(shù)據(jù)計(jì)算錯(cuò)誤,將一個(gè)原本該放到分母上的百分比放到了分子上,導(dǎo)致結(jié)果相差巨大。重新計(jì)算后的估值應(yīng)該為56.12元,但不影響推薦攀鋼釩鈦的最終結(jié)論。這份聲明證實(shí)了王國平的研報(bào)是職務(wù)行為,研報(bào)代表公司的立場,只是數(shù)據(jù)計(jì)算錯(cuò)誤。就算真是計(jì)算錯(cuò)誤,那么當(dāng)188元的計(jì)算結(jié)果出來時(shí)難道一點(diǎn)也沒有感到不對(duì)勁?為什么不再重新驗(yàn)證一遍?很難想象,一家這么大的券商研究機(jī)構(gòu),其對(duì)上市公司基本研究的結(jié)論居然完全迷信機(jī)械的數(shù)學(xué)模型計(jì)算。如此離譜的研究結(jié)論,居然堂而皇之地將其公之于眾,丟人現(xiàn)眼。即使按銀河證券修正后的56.12元估值看,也非常離譜。
  同期還有至少6家券商發(fā)布了關(guān)于攀鋼釩鈦的研究報(bào)告,雖然給出的評(píng)級(jí)均是“買入”或者“推薦”,但大多只是披露了測(cè)算的每股收益。券商集體唱多攀鋼釩鈦的真實(shí)原因是涉礦題材,2010年12月10日攀鋼釩鈦宣布,公司擬以鋼鐵相關(guān)資產(chǎn)置換鞍鋼旗下的鞍千礦業(yè)、鞍鋼香港及鞍澳公司的全部股權(quán)。若重組成功,攀鋼釩鈦將坐擁攀西、東北、澳大利亞三大鐵礦,變身為鐵礦資源航母。2011年A股很多股票涉礦即漲。但是看好的人忽視了攀鋼釩鈦是只超級(jí)大盤股,小盤股涉礦能輕易暴漲,攀鋼釩鈦就沒那么容易。大多數(shù)券商犯下的是判斷錯(cuò)誤,這與銀河證券的錯(cuò)誤性質(zhì)不一樣,因?yàn)槠渌淘诘贸鲥e(cuò)誤結(jié)論時(shí)自己也是相信這個(gè)結(jié)論的,并不是存心要忽悠別人,也沒有給出離譜的股價(jià)目標(biāo),而銀河證券自己也不會(huì)相信188元的離譜價(jià)位,卻還是把這樣的研報(bào)公之于眾,這就完全是在嘩眾取寵了。

  以其昏昏豈能使人昭昭

  現(xiàn)實(shí)是殘酷的,事實(shí)是攀鋼釩鈦業(yè)績大幅下滑,2011年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.71億元,較上年同期的5.78億元下降70.48%,三季度凈利潤同比下滑99%。而從7月中旬到12月中旬,在短短5個(gè)月內(nèi),攀鋼釩鈦股價(jià)被腰斬,最低跌到5.04元,現(xiàn)在也不過在6.30元一線,大批投資者慘遭套牢,浮虧嚴(yán)重。
  或許有人會(huì)把這一切歸咎于攀鋼釩鈦的資產(chǎn)重組遲遲未能實(shí)施,這顯然也是一個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)。變身鐵礦資源股并不意味著獲得暴利,很多涉礦的小盤股已經(jīng)證明了這一點(diǎn),這些涉礦概念股業(yè)績變化不大,股價(jià)暴漲純粹就是概念炒作,之所以能夠炒起來是因?yàn)楸P小容易控盤。攀鋼釩鈦因?yàn)楸P大沒怎么炒起來,4月下旬創(chuàng)下14.61元的年內(nèi)新高后股價(jià)反轉(zhuǎn)下跌,即使大忽悠研報(bào)出來也只是暫時(shí)托起了股價(jià),很快又開始了漫長的下跌。
  看錯(cuò)的后果是可怕的,但更可怕的是看錯(cuò)背后暴露出專業(yè)證券研究機(jī)構(gòu)研究方法的不靠譜,以為公司研究可以依賴某個(gè)數(shù)學(xué)模型和公式,當(dāng)計(jì)算結(jié)果明顯脫離實(shí)際時(shí)也不多問幾個(gè)為什么,這種書呆子式的研究還有什么意義呢?以其昏昏豈能使人昭昭?

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