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《逃向期貨》：執(zhí)迷于自由市場(chǎng)之美
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2011-11-22 作者：葉雷 來(lái)源：投資者報(bào)
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作 者：（美）梅拉梅德，（美）塔瑪金
出版社：機(jī)械工業(yè)出版社 | 《逃向期貨》一書(shū)是“金融期貨之父”利奧·梅拉梅德的自傳，它一方面講述利奧·梅拉梅德如何從一名在戰(zhàn)爭(zhēng)中逃亡的猶太小男孩，傳奇地成長(zhǎng)為芝加哥商業(yè)交易所領(lǐng)軍人物的；另一方面則講述了全球期貨市場(chǎng)如何從商品期貨邁向金融期貨的革命時(shí)代。在書(shū)的譯者陳晗看來(lái)，利奧·梅拉梅德是一位“膽識(shí)過(guò)人、富于雄辯、作風(fēng)強(qiáng)悍、面容慈祥的猶太老爺子。
《逃向期貨》則是一本所有準(zhǔn)備了解金融期貨和金融創(chuàng)新的人，必須閱讀的經(jīng)典之作。
利奧·梅拉梅德的期貨之路，確實(shí)是“逃”上去的。
出生在波蘭猶太家庭的利奧·梅拉梅德在二戰(zhàn)戰(zhàn)火中隨父母輾轉(zhuǎn)歐洲大陸，最后移居美國(guó)。家人和朋友，包括梅拉梅德自己，都為自己的未來(lái)選擇了法律這一職業(yè)。但是，一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，梅拉梅德闖進(jìn)了芝加哥商品交易所，就是一剎那的見(jiàn)識(shí)，徹底改變了梅拉梅德的志向，從一名律師逃向了期貨。1965年，不顧家人的反對(duì)，他終于放棄了一邊做律師一邊做期貨交易的糾結(jié)，開(kāi)始了全職的期貨交易員生活。從交易員到當(dāng)選為CME（芝加哥商業(yè)交易所）的理事兼理事會(huì)秘書(shū)，到被選為CME理事長(zhǎng)，到創(chuàng)立全新的IMM（國(guó)際貨幣市場(chǎng)），到CME集團(tuán)終身名譽(yù)主席，創(chuàng)辦并擔(dān)任8年美國(guó)期貨協(xié)會(huì)（NFA）會(huì)長(zhǎng)，現(xiàn)為終身顧問(wèn)。對(duì)于期貨，一路走來(lái)，利奧·梅拉梅德“執(zhí)迷不悔”。
對(duì)于期貨的未來(lái)，梅拉梅德一樣執(zhí)著：“這個(gè)行業(yè)總是會(huì)有人加入，有人離開(kāi)，可是載著我們希望的船始終會(huì)繼續(xù)前行。”
“期貨帶給經(jīng)濟(jì)以自由”，利奧·梅拉梅德在《逃向期貨》一書(shū)中，以他一生的傳奇經(jīng)歷充分表達(dá)了對(duì)“自由市場(chǎng)之美”的崇敬和珍視。
在梅拉梅德看來(lái)，一個(gè)成功的期貨市場(chǎng)應(yīng)該具備三個(gè)特點(diǎn)：一是期貨法規(guī)和規(guī)定應(yīng)該本著對(duì)所有市場(chǎng)參與者負(fù)責(zé)的宗旨制定，對(duì)所有市場(chǎng)參與者平等；二是市場(chǎng)流動(dòng)性大，效率高，價(jià)格因素不受制于少數(shù)機(jī)構(gòu)，而是由市場(chǎng)決定；三是透明的市場(chǎng)，只有在透明的市場(chǎng)中，期貨產(chǎn)品的發(fā)展才會(huì)相對(duì)成熟和穩(wěn)定，才會(huì)給世界、投資者帶來(lái)公平交易、透明價(jià)格。正因?yàn)槿绱�，梅拉梅德非常反感將期貨市�?chǎng)與“定價(jià)權(quán)”聯(lián)系在一起的說(shuō)法，他認(rèn)為期貨合約價(jià)格是由市場(chǎng)決定的，特別是由市場(chǎng)買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)、交易量等因素決定的，而不是某一個(gè)人和某一個(gè)交易所所能決定的。
梅拉梅德也正是這么做的。在成為CME理事長(zhǎng)后，他組織了幾十個(gè)委員會(huì)進(jìn)行夜以繼日的工作，重寫(xiě)并更新CME的章程。梅拉梅德說(shuō)，一個(gè)成功的交易員應(yīng)該具備三點(diǎn)素質(zhì)：一是真正理解期貨交易不是建立在機(jī)會(huì)基礎(chǔ)上的，而是需要用傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論以及基本面經(jīng)濟(jì)因素作為分析的基礎(chǔ)；二是交易之前要有計(jì)劃，根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)而定，對(duì)市場(chǎng)供需有明確的把握；三是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，這些資金全部損失了也不會(huì)影響到你正常的生活開(kāi)支。
在梅拉梅德接任CME理事長(zhǎng)時(shí)，操縱、擠倉(cāng)、逼倉(cāng)，風(fēng)氣盛行，嚴(yán)重影響了正常的交易秩序，梅拉梅德高舉自律的大旗，嚴(yán)格執(zhí)行交易所的新規(guī)則，拿斯通公司開(kāi)刀，梅拉梅德親自登門(mén)拜訪：“您可以尖叫、爭(zhēng)辯、虛張聲勢(shì)、吶喊，但事實(shí)證明你擁有比現(xiàn)貨可供應(yīng)量更多的豬腩。而這是犯規(guī)。”殺雞給猴看，起到很好的效果，凈化了交易風(fēng)氣，也使得CME在公眾面前的形象大大改善了。
對(duì)規(guī)則的尊重，對(duì)自律的嚴(yán)格要求，這在1989年1月芝加哥期貨市場(chǎng)那場(chǎng)前所未有的風(fēng)暴中體現(xiàn)得尤為明顯。四個(gè)偽裝成交易商的聯(lián)邦調(diào)查局探員潛入芝加哥兩大期貨交易所內(nèi)，經(jīng)過(guò)兩年的調(diào)查之后，指控40個(gè)期貨交易商犯有欺詐罪。一時(shí)間，會(huì)員群情激奮，要求交易所進(jìn)行堅(jiān)決的抵抗。但梅拉梅德作出了全力配合司法部調(diào)查的選擇，同時(shí)馬上著手創(chuàng)建了一個(gè)交易操作審查特別委員會(huì)，對(duì)交易方法及執(zhí)行過(guò)程重新進(jìn)行仔細(xì)徹底的檢視。
梅拉梅德一生中，最偉大作品就是“將錢(qián)變成期貨”。
據(jù)說(shuō)，梅拉梅德的這一想法很早就有了，在他從波蘭出逃的時(shí)候，波蘭茲羅提和立陶宛立特的官方結(jié)算匯率是1比1，但實(shí)際上要花2個(gè)波蘭茲羅提幣才能買(mǎi)一塊面包，而立陶宛立特幣只需1個(gè)。這就是金融期貨的原始萌芽點(diǎn)。
當(dāng)布雷頓森林體系崩潰之后，梅拉梅德出5000美元請(qǐng)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主米爾頓·弗里德曼當(dāng)了一次“槍手”，出了一份名為《貨幣期貨市場(chǎng)的需求》的報(bào)告。米爾頓在報(bào)告中說(shuō)：“國(guó)際金融結(jié)構(gòu)的變化將創(chuàng)造出極大擴(kuò)張的需求，外國(guó)貨幣期貨將在這個(gè)過(guò)程中從深度和廣度上發(fā)揮重大作用，并給國(guó)外商業(yè)和投資帶來(lái)便利�！睉{著米爾頓11頁(yè)的報(bào)告，一路闖關(guān)過(guò)卡，終于，在
1972年的5月16日，一個(gè)脫胎于CME然而卻是全新的IMM（國(guó)際貨幣市場(chǎng)）創(chuàng)立了，世界“金融期貨之父”就此誕生了。
到今天，與其他期貨相比，金融期貨才僅僅40年的歷史，但它的發(fā)展速度和交易量已經(jīng)超過(guò)世界期市場(chǎng)的80%。1987年，那場(chǎng)波及世界股票市場(chǎng)的大危機(jī)向世界表明金融期貨，特別是股指期貨的重要價(jià)值。2008年這次金融危機(jī)當(dāng)中，高盛、雷曼兄弟、美洲銀行等，所有這些大的投行都受到了重創(chuàng)，但在整個(gè)金融危機(jī)期間，全球只有唯一的一個(gè)行業(yè)沒(méi)有任何的失敗，沒(méi)有任何的破產(chǎn)，也沒(méi)有任何需要聯(lián)邦政府提供資金支持，這個(gè)行業(yè)就是金融期貨行業(yè)。這確實(shí)值得我們思考，金融衍生品是否應(yīng)該承擔(dān)金融危機(jī)的原罪，它也告訴我們，一個(gè)國(guó)家，或者一個(gè)地區(qū)，擁有一個(gè)沒(méi)有任何債務(wù)的金融期貨系統(tǒng)是多么的重要。
與股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)這些傳統(tǒng)金融市場(chǎng)相比，期貨市場(chǎng)在我國(guó)還是一個(gè)少數(shù)人玩的游戲。但是，國(guó)務(wù)院已經(jīng)確定期貨市場(chǎng)要“建立以市場(chǎng)為主導(dǎo)的品種創(chuàng)新機(jī)制。研究開(kāi)發(fā)與股票和債券相關(guān)的新品種及其衍生產(chǎn)品”。另一方面，對(duì)于成熟金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，期貨交易對(duì)于企業(yè)是有效的風(fēng)險(xiǎn)控制工具，根據(jù)不同企業(yè)背景、需求以及投資規(guī)模，其期貨投資形式也會(huì)有所差別，具體就反映在投資組合的設(shè)計(jì)以及產(chǎn)品的選擇上。也就是說(shuō)，期貨離我們并不遙遠(yuǎn)，讀讀《逃向期貨》，是大有裨益的。
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