央行報(bào)告暗示政策重心轉(zhuǎn)向
穩(wěn)物價(jià)首要任務(wù)淡出 流動(dòng)性管理轉(zhuǎn)向優(yōu)化
2011-11-17   作者:記者 劉振冬/北京報(bào)道  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
 
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  專家認(rèn)為,準(zhǔn)備金率下調(diào)可期,信貸投放約束將放松

  16日,央行發(fā)布《2011年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。在這份重要的政策聲明中,許多政策口徑發(fā)生了較大轉(zhuǎn)變,“適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”如期加入,而“把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”這一提法則淡出,并首次提出“加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范”。
  分析師表示,穩(wěn)物價(jià)已不是當(dāng)前政策的首要任務(wù),調(diào)結(jié)構(gòu)和穩(wěn)增長的重要性凸顯,宏觀政策有必要進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。下一階段,政策操作將更倚重公開市場(chǎng)操作的靈活調(diào)節(jié),以補(bǔ)充外匯占款供應(yīng)量下降。如果外部環(huán)境繼續(xù)惡化,將促使央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。央行提及的宏觀審慎政策框架參數(shù)調(diào)整,將有利于放松差別準(zhǔn)備金政策對(duì)信貸投放的約束。
  三季度報(bào)告對(duì)未來政策展望的表述是,“下一階段,中國人民銀行將按照國務(wù)院統(tǒng)一部署,以科學(xué)發(fā)展為主題,以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線,繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,密切監(jiān)測(cè)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)發(fā)展變化,把握好政策的力度和節(jié)奏,更加注重政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性,根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào),鞏固經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的良好勢(shì)頭,保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定,加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范。”
  此前,在9月30日發(fā)布的貨幣政策委員會(huì)三季度例會(huì)聲明中,央行仍強(qiáng)調(diào)“把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”。央行當(dāng)時(shí)表示,增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性、有效性和前瞻性,注意把握好政策的節(jié)奏和力度。要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,健全宏觀審慎政策框架,有效管理流動(dòng)性,保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和貨幣總量。
  對(duì)于上述兩個(gè)聲明中明顯的措辭變化,經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這表明了央行政策重心的轉(zhuǎn)移。
  華創(chuàng)證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師華中煒接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,中國既往控制通脹主要從三個(gè)方面著手,一是控制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格,二是管住貨幣,三是控制總需求,從目前的數(shù)據(jù)看這三方面都取得較大的成效。現(xiàn)在,物價(jià)下行、經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢(shì)得以確認(rèn),前期貨幣緊縮的力度也比較大,所以穩(wěn)物價(jià)已不是當(dāng)前的首要任務(wù)。他預(yù)測(cè)明年CPI在3%至4%。
  三季度報(bào)告對(duì)流動(dòng)性管理的態(tài)度,是另一個(gè)重要的取向變化。報(bào)告表示,“繼續(xù)優(yōu)化流動(dòng)性管理,根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和資本流動(dòng)的變化,合理安排工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度,保持銀行體系流動(dòng)性處于適當(dāng)水平,合理引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率。”
  此前,央行對(duì)流動(dòng)性管理的表述,或是“有效”或是“強(qiáng)化”。在貨幣政策委員會(huì)三季度例會(huì)聲明中,央行表示,“有效管理流動(dòng)性,保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和貨幣總量!痹凇2011年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中,央行表示,“加強(qiáng)流動(dòng)性管理”。
  “對(duì)于流動(dòng)性而言,目前的資本流動(dòng)發(fā)生較大變化,10月份外匯占款大幅下滑,所以流動(dòng)性管理有必要從‘加強(qiáng)’轉(zhuǎn)向‘優(yōu)化’,防止貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)!比A中煒說。
  三季度報(bào)告還透露了另一個(gè)重要調(diào)整,即央行將調(diào)整差別準(zhǔn)備金政策的有關(guān)參數(shù)。
  央行表示,健全宏觀審慎政策框架,把貨幣信貸和流動(dòng)性管理的總量調(diào)節(jié)與強(qiáng)化宏觀審慎管理結(jié)合起來,并根據(jù)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營狀況和信貸政策執(zhí)行情況對(duì)有關(guān)參數(shù)進(jìn)行適度調(diào)整,繼續(xù)實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施,引導(dǎo)并激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)自我保持穩(wěn)健和調(diào)整信貸投放,提升風(fēng)險(xiǎn)防范能力。加強(qiáng)對(duì)社會(huì)融資總量的監(jiān)測(cè)與調(diào)節(jié),保持社會(huì)融資規(guī)模適度增長。
  分析師認(rèn)為,如果調(diào)整有關(guān)參數(shù),更大的可能是適度放松差別準(zhǔn)備金政策對(duì)銀行信貸投放的約束。
  對(duì)于未來的政策操作,華中煒表示,10月央行擴(kuò)大了M2余額核算口徑,加入“住房公積金中心存款”和“非存款類金融機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款”,這一調(diào)整為央行未來“下調(diào)準(zhǔn)備金率但同時(shí)擴(kuò)大準(zhǔn)備金率繳存范圍”的政策組合提供了可能。

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