最早嘗試資產(chǎn)管理的券商，在國內(nèi)理財市場蓬勃發(fā)展的幾年中步伐卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于基金和陽光私募。
　　“隨著經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭日趨激烈，靠天吃飯也不再那么容易，券商開始把長期發(fā)展的目光轉(zhuǎn)向了資產(chǎn)管理。”一位業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)日報《財商》表示。
　　券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)會否成為基金、陽光私募之后的第三股快速崛起的理財力量？

    券商搶灘理財市場

　　2010年7月28日，國內(nèi)首家“券商系”資產(chǎn)管理公司——東方證券資產(chǎn)管理有限公司在上海正式成立，成為了國內(nèi)理財行業(yè)的又一標(biāo)志性事件，自此，券商系集合理財向國內(nèi)理財市場正式“宣戰(zhàn)”。
　　在過去6年多里，券商集合理財產(chǎn)品數(shù)量累計272只，份額2620.23億份。而自2010年7月28日以來，就有117只集合理財產(chǎn)品成立，份額達(dá)到929.33億份，資產(chǎn)凈值也從2010年7月底的718.69億元擴(kuò)大到目前的1370.55億元。
　　即在這一年多，券商集合理財產(chǎn)品的資產(chǎn)規(guī)模就增長超過90%。
　　相比之下，公募基金同期擴(kuò)容速度有所放緩，雖然產(chǎn)品數(shù)量增加200多只，但是總份額和資產(chǎn)凈值的增長幅度僅有一成左右。

　　落后的“先行者”

　　“券商原本是最早嘗試資產(chǎn)管理的機(jī)構(gòu)，但由于一開始的不規(guī)范，反而成為了后來者�！钡谝粍�(chuàng)業(yè)投資總監(jiān)、創(chuàng)金資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理蘇彥祝對本報記者說。
    一直到2003年，券商資產(chǎn)管理行業(yè)才真正迎來規(guī)范化的時代。2003年，監(jiān)管層頒布實施了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》。2005年3月，證監(jiān)會批準(zhǔn)光大證券首只集合資產(chǎn)管理計劃。
　　但是，券商集合理財?shù)陌l(fā)展步伐卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于公募基金和陽光私募。
　　目前，券商集合理財管理的資產(chǎn)規(guī)模為1370.55億元，而公募基金管理的資產(chǎn)規(guī)模則達(dá)2.36萬億元，而同樣在2003年起步的陽光私募，目前管理的資產(chǎn)規(guī)模估計也已經(jīng)超過1600億元。
　　對于券商在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的落后，不少業(yè)內(nèi)人士都與蘇彥祝有同樣的看法，“先天不足”成為制約券商在資產(chǎn)管理領(lǐng)域快速起跑的重要原因。
　　深圳一家券商資產(chǎn)管理部的負(fù)責(zé)人表示，2000年以后的大熊市讓券商資產(chǎn)管理損失慘重，并且出現(xiàn)了很多不規(guī)范的操作。在2003年逐漸規(guī)范化之后，券商仍然受到當(dāng)年的限制，長期處于“清理舊賬”的過程中。
　　除了“先天不足”之外，蘇彥祝還指出，券商資產(chǎn)管理在成長的過程中，也因為顧此失彼，錯失了發(fā)展的最好時機(jī)。
　　“2005~2007年的大牛市其實就是國內(nèi)資產(chǎn)管理發(fā)展最為迅速的幾年，在這幾年間，基金公司受益最大，規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)式增長。但券商在這輪大牛市中卻把大部分的精力放在經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)上，錯過了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的黃金時期�！� 蘇彥祝說。
　　對此，廣發(fā)理財3號基金經(jīng)理陳捷也深有體會。
　　“以前對券商來說，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)賺錢很容易，資產(chǎn)管理的收入還占不到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的一個零頭，因此，一開始在資源等方面，券商就傾向于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而忽略了資產(chǎn)管理�！标惤菡f，這種背景之下，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在人才積累等方面也就不如基金，早期很多人才也出現(xiàn)流失。
　　另一方面，蘇彥祝還表示，從老百姓的認(rèn)知層面上，由于券商集合理財產(chǎn)品不能夠公開宣傳，影響力自然也就不如公募基金等大眾化的理財產(chǎn)品，受眾也大大減少。
　　“以前我們認(rèn)為"酒香不怕巷子深"，只要業(yè)績做好了，自然有客戶。但是，由于缺乏宣傳渠道，雖然有的產(chǎn)品業(yè)績很好，在行業(yè)內(nèi)認(rèn)可度很高，但是對普通投資者來說仍然很陌生，這也導(dǎo)致券商資產(chǎn)管理的規(guī)模增長較慢。”另一家券商資產(chǎn)管理部門的總經(jīng)理說。
　　除此以外，廣州另一家券商資產(chǎn)管理部的負(fù)責(zé)人還指出，券商集合理財產(chǎn)品審批速度較慢、對創(chuàng)新產(chǎn)品審批更為嚴(yán)格等因素也導(dǎo)致了券商集合理財?shù)牟椒ミ~得不大。

　　靠天吃飯難，券商謀轉(zhuǎn)型

　　“但此前的制約因素現(xiàn)在已經(jīng)成為推動未來券商集合理財快速發(fā)展的原因�！标惤菡f。
　　陳捷指出，隨著券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭日益激烈，“靠天吃飯”已經(jīng)越來越難，券商未來要謀求發(fā)展，必須得尋找新的增長點，而其中最具潛力的，就是資產(chǎn)管理領(lǐng)域。
　　“雖然在快速發(fā)展的過程中有很多阻礙因素，但作為券商亟須做大做強的主營業(yè)務(wù)之一，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)仍將是未來一兩年內(nèi)券商的主攻目標(biāo)�！币晃汇y行理財分析師指出。
　　陳捷也指出，隨著券商對資產(chǎn)管理的重視，券商集合理財?shù)陌l(fā)展將不會次于公募基金和陽光私募，而營業(yè)網(wǎng)點的優(yōu)勢、天然的客戶資源，也較公募基金和陽光私募更具有渠道優(yōu)勢。
　　此外，在體制建設(shè)、人才積累、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面，很多券商也已經(jīng)著手準(zhǔn)備。
　　東方證券就是其中的“先行者”之一。2010年7月，東方證券資產(chǎn)管理有限公司正式成立，與原東方證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總部相比，這一獨立的資產(chǎn)管理公司不僅有獨立的后臺風(fēng)控部門、組織架構(gòu)、獨立的財務(wù)，還實施了公司化管理。此外，在人才儲備方面，東方證券資產(chǎn)管理公司還建立了市場化的激勵體系。
　　在體制變動之后，旗下“東方紅”系列的集合理財產(chǎn)品也逐漸展露鋒芒，2010年東方紅先鋒1號以24.94%獲得年度收益冠軍。今年以來，東方紅先鋒1號也穩(wěn)居券商集合理財產(chǎn)品的前三名之列。
　　從產(chǎn)品上看，集合理財產(chǎn)品的類型也在不斷細(xì)化，從股票型、債券型、混合型，逐步發(fā)展到FOF、QDII和指數(shù)型產(chǎn)品。
　　去年頒布的《證券公司參與股指期貨交易指引》規(guī)定，證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以參與股指期貨交易，也引發(fā)了券商集合理財在“套利”產(chǎn)品上的探索。
　　國泰君安今年就研發(fā)了一系列的套利型的定向資產(chǎn)管理計劃和專項資產(chǎn)管理計劃，采取的市場中性策略，即在進(jìn)行股票多空組合的同時，做空股指期貨，實現(xiàn)收益的同時對沖掉市場系統(tǒng)性風(fēng)險。