產(chǎn)品規(guī)模是券商集合理財(cái)產(chǎn)品的“軟肋”。在市場(chǎng)前景不明朗的情況下，投資者大量贖回，導(dǎo)致券商集合理財(cái)產(chǎn)品不能滿足存續(xù)要求而清盤(pán)。　
　　終于有券商集合理財(cái)產(chǎn)品挨不過(guò)股市的“寒冬”清盤(pán)。8月2日，華泰紫金智富集合資產(chǎn)管理計(jì)劃因投資者大量贖回導(dǎo)致管理資產(chǎn)規(guī)模減少而終止，成為首只提前清算的集合理財(cái)產(chǎn)品。

　　首現(xiàn)清盤(pán)

　　華泰紫金智富集合資產(chǎn)管理計(jì)劃于去年7月8日成立，屬于非限定性小集合產(chǎn)品，成立時(shí)規(guī)模1.37億份，不設(shè)固定存續(xù)期限，封閉期一年。截至7月22日，該產(chǎn)品累計(jì)凈值1.1644元，成立以來(lái)取得了約16%的收益。今年以來(lái)，該產(chǎn)品累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)2.28%，不僅跑贏同期上證指數(shù)，而且大大超過(guò)同期166只券商集合理財(cái)產(chǎn)品平均收益率-3.28%，業(yè)績(jī)排名第10位。
　　導(dǎo)致該產(chǎn)品終止的原因是，投資者大量贖回，使其管理規(guī)�？s水。根據(jù)《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》規(guī)定，券商集合計(jì)劃存續(xù)期間，客戶少于2人，或者連續(xù)20個(gè)交易日計(jì)劃資產(chǎn)凈值低于1億元，集合計(jì)劃應(yīng)當(dāng)終止。
　　資料顯示，華泰紫金智富在清算時(shí)資產(chǎn)凈值為6724.36萬(wàn)元，產(chǎn)品份額為0.58億份。
　　由于今年市場(chǎng)總體走勢(shì)向下，持有人落袋為安的意愿較為強(qiáng)烈，以致在產(chǎn)品開(kāi)放日被大額贖回，最終使其不能滿足存續(xù)要求。
　　對(duì)于該產(chǎn)品持有人來(lái)說(shuō)，無(wú)論是6月24日首個(gè)開(kāi)放日贖回還是到清盤(pán)最后清算，都獲得了不錯(cuò)的投資回報(bào)，清盤(pán)沒(méi)有帶來(lái)實(shí)際損失。
　　最新數(shù)據(jù)顯示，目前資產(chǎn)凈值低于1.1億元的券商集合理財(cái)產(chǎn)品有13只，都面臨清盤(pán)的威脅。

　　規(guī)模縮水

　　產(chǎn)品規(guī)模是券商集合理財(cái)產(chǎn)品的“軟肋”。今年以來(lái)，集合理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模不斷縮小。數(shù)據(jù)顯示，今年2月份，平均發(fā)行份額超水平達(dá)到16億份。自此之后，產(chǎn)品規(guī)模一路下滑。3、4、5、6、7月份的平均發(fā)行份額分別為10.02億份、7.65億份、5.64億份、3.96億份和2.36億份。
　　其中，4月份以來(lái)發(fā)行的32款產(chǎn)品中，僅有恒泰證券的1款產(chǎn)品募集資金接近預(yù)定目標(biāo)規(guī)模。包括該產(chǎn)品在內(nèi)，總共僅有2款產(chǎn)品募資超過(guò)預(yù)定目標(biāo)的50%，而近3成產(chǎn)品募資規(guī)模約為預(yù)定目標(biāo)的一成，其中有10款產(chǎn)品實(shí)際募集資金不足2億元。4款產(chǎn)品規(guī)模更是逼近1億元的產(chǎn)品清盤(pán)邊緣。
　　華泰證券發(fā)行的紫金新興產(chǎn)業(yè)預(yù)定募集資金規(guī)模為100億元，實(shí)際只募集了10.06億元，僅為預(yù)定計(jì)劃的一成。中信證券發(fā)行的卓越成長(zhǎng)，預(yù)設(shè)募集規(guī)模為100億元，實(shí)際募集僅為25.24億元。海通證券發(fā)行的海藍(lán)消費(fèi)精選，預(yù)定目標(biāo)50億元，實(shí)際募資規(guī)模為5.51億元。宏源證券發(fā)行的新興成長(zhǎng)預(yù)定目標(biāo)為50億元，實(shí)際募資3.56億元。此外，最近4個(gè)多月內(nèi)包括長(zhǎng)江證券、光大證券、中信證券、華泰證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、廣發(fā)證券、東方證券在內(nèi)的多家券商發(fā)行的10多款產(chǎn)品，實(shí)際募集資金均不足2億元。
　　可以說(shuō)，市場(chǎng)下跌是募集資金規(guī)模下降的主要原因，但客觀上，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的特性也決定了其不能像公募基金那樣平民化。因?yàn)橥顿Y者參與券商集合理財(cái)產(chǎn)品的門(mén)檻較高，限定型、非限定型的大集合產(chǎn)品參與門(mén)檻分別為5萬(wàn)元和10萬(wàn)元，小集合產(chǎn)品的參與門(mén)檻為100萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于公募基金1000元的參與門(mén)檻，使其募集規(guī)模受限。加上券商集合理財(cái)產(chǎn)品屬私募范疇，不得在公開(kāi)媒體宣傳，也限制了產(chǎn)品規(guī)模。

　　券商自救

　　在規(guī)模日益萎縮之際，券商不斷出手自救，即自購(gòu)本公司產(chǎn)品，以達(dá)到增強(qiáng)持有人信心或避免被清盤(pán)的命運(yùn)。數(shù)據(jù)顯示，在全部247只集合理財(cái)產(chǎn)品中，101只產(chǎn)品中有管理人自有資金參與，涉及券商46家，總計(jì)占用資金40.71億元。
　　比如，8月3日宣布成立的海通海藍(lán)消費(fèi)精選集合理財(cái)產(chǎn)品共募集資金5.5億元，其中券商自身參與出資2203萬(wàn)元。海通證券的另一只產(chǎn)品——海通金中金集合理財(cái)產(chǎn)品，在2008年6月30日成立時(shí)募集9.05億元，其中管理人參與出資8000萬(wàn)元。但是到今年二季度末，該產(chǎn)品的規(guī)模僅為1.34億份，如果管理人還沒(méi)有贖回的話，那管理人的份額占比將高達(dá)近6成。一旦沒(méi)有管理人護(hù)盤(pán)，該產(chǎn)品也將進(jìn)入清盤(pán)行列。
　　另外，國(guó)元黃山2號(hào)、申銀萬(wàn)國(guó)2號(hào)等產(chǎn)品的自購(gòu)占比也較高，分別達(dá)到29.2%、24.9%。
　　宏源證券以其自有資金買(mǎi)入了旗下宏源內(nèi)需成長(zhǎng)、宏源3號(hào)紅利和宏源新興成長(zhǎng)等3只集合理財(cái)產(chǎn)品，總計(jì)投入金額3.19億元。招商、光大、長(zhǎng)江、申銀萬(wàn)國(guó)等券商自購(gòu)金額也都在2億元以上。

　　提升業(yè)績(jī)

　　券商在自救的同時(shí)，也在力爭(zhēng)提升產(chǎn)品業(yè)績(jī)�！皹I(yè)績(jī)決定一切。只有讓持有人對(duì)業(yè)績(jī)滿意，才能保持規(guī)模穩(wěn)定甚至做大規(guī)模�！狈治鋈耸勘硎尽�
　　今年以來(lái)，股市持續(xù)震蕩，券商集合理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月11日，券商集合理財(cái)產(chǎn)品今年以來(lái)的平均收益率為-5.13%，而同期公募基金的平均累計(jì)凈值增長(zhǎng)率為-4.94%，差距并不大。在230款運(yùn)行的集合理財(cái)產(chǎn)品中，有19款產(chǎn)品保持正收益，占比為10%不到。其中，今年以來(lái)收益最好的券商集合理財(cái)產(chǎn)品為浙商金惠1號(hào)，取得8.71%的凈值增長(zhǎng)率；東方紅先鋒1號(hào)、東北證券1號(hào)、金航1號(hào)、東方紅4號(hào)也名列業(yè)績(jī)排名前茅。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)品是否清盤(pán)與產(chǎn)品業(yè)績(jī)沒(méi)有直接關(guān)系，在市場(chǎng)前景不明朗的情況下投資者大量贖回，才是導(dǎo)致產(chǎn)品清盤(pán)的主要原因。其實(shí)在震蕩的市場(chǎng)環(huán)境中，券商集合理財(cái)產(chǎn)品由于倉(cāng)位控制比較靈活，既可以把倉(cāng)位提高到95%，也可以把倉(cāng)位降到0，所以在下行市場(chǎng)中可以更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，可能比公募基金更有優(yōu)勢(shì)。
　　在8月8日至12日一周中，114只券商集合理財(cái)產(chǎn)品凈值實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，約占全部產(chǎn)品數(shù)量的50%。其中，浙商證券產(chǎn)品凈值增幅最為明顯，前10名中占據(jù)5強(qiáng)，凈值增長(zhǎng)最快的金惠1號(hào)、匯金1號(hào)一周凈值分別增長(zhǎng)5.63%、4.11%，完全沒(méi)有受到股市暴跌的影響。