繼被媒體爆出存在財(cái)務(wù)造假、同業(yè)競爭、逃避銀行債務(wù)等丑聞后，記者在跟蹤調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，2011年4月19日過會的山東金城醫(yī)化還存在內(nèi)部股權(quán)的超低價(jià)交易，以及抗生素耐藥性、“三廢”污染等負(fù)外部性。尤其是抗生素的危害，金陵藥業(yè)一人士指出，行業(yè)大的趨勢將對抗生素生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生持久的影響。
　　有投資者指責(zé)，內(nèi)部交易讓少數(shù)人發(fā)財(cái)，負(fù)外部性讓社會公眾受損，本來上市的公眾公司應(yīng)承擔(dān)起社會責(zé)任，金城醫(yī)化上市的意義究竟何在？

　　兩大負(fù)外部性

　　金城醫(yī)化的抗生素產(chǎn)品的負(fù)作用和生產(chǎn)過程的環(huán)境污染，是公司產(chǎn)生的負(fù)外部性。
　　根據(jù)中國化工信息中心統(tǒng)計(jì)，2003 年至 2009 年國內(nèi)頭孢類抗生素市場年平均增長率在20%以上，2009 年其市場規(guī)模達(dá) 280 億元，占國內(nèi)抗感染藥物市場份額的 50%以上。但是，隨著人們生活習(xí)慣和生活環(huán)境的快速變化，各類細(xì)菌感染性疾病也呈現(xiàn)出復(fù)雜性和耐藥性。
　　據(jù)2006-2007年度衛(wèi)生部全國細(xì)菌耐藥監(jiān)測結(jié)果顯示，全國醫(yī)院抗菌藥物年使用率高達(dá)74%。在美、英等發(fā)達(dá)國家，醫(yī)院的抗生素使用率僅為22%-25%。世界衛(wèi)生組織建議，抗生素在醫(yī)院的使用率不超過30%，而我國的使用率卻達(dá)70%左右。因以藥養(yǎng)醫(yī)，抗生素列中國藥品使用榜首。
　　臺灣醫(yī)學(xué)界呼吁杜絕濫開抗生素行為，減少細(xì)菌抗藥性。中國有政協(xié)委員表示，國家應(yīng)制定相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，立法禁止在動植物中使用給人類應(yīng)用的抗生素，限制某些抗生素使用，制定食品中可殘留抗生素的種類和含量標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)監(jiān)測和檢測。
　　針對此潮流，金城醫(yī)化在風(fēng)險(xiǎn)提示中稱，“如果本公司對于頭孢類醫(yī)藥中間體的研發(fā)和生產(chǎn)能力未能與頭孢類抗生素藥品的更新完善保持同步，或者醫(yī)學(xué)界開發(fā)出可大范圍使用的頭孢類抗生素的替代產(chǎn)品，將會對本公司的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展速度造成影響�！�
　　金城醫(yī)化還稱，公司所屬行業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中存在著“三廢”排放與綜合治理問題。隨著國家經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變和可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的全面實(shí)施，國家環(huán)保政策日益完善，環(huán)境污染治理標(biāo)準(zhǔn)日趨提高，行業(yè)內(nèi)環(huán)保治理成本將不斷增加。盡管公司已嚴(yán)格按照有關(guān)環(huán)保法規(guī)及相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)對污染物排放進(jìn)行了有效治理，使“三廢”的排放達(dá)到了環(huán)保規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，但隨著我國政府環(huán)境保護(hù)力度的不斷加強(qiáng)，可能在未來出臺更為嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，提出更高的環(huán)保要求，使公司環(huán)保費(fèi)用的支出相應(yīng)增加。此外，公司主要客戶均為國內(nèi)外知名企業(yè)，對公司產(chǎn)品質(zhì)量和環(huán)境治理均有嚴(yán)格要求，可能導(dǎo)致公司進(jìn)一步增加環(huán)保治理的費(fèi)用，從而影響公司盈利水平。
　　針對此，公司在本次募集資金使用中，將投資一個3000噸/年 AE-活性酯新工藝產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，新建一套廢渣處理系統(tǒng)，該系統(tǒng)可避免固體廢物外排。
　　金城醫(yī)化還稱，公司使用的部分原材料為危險(xiǎn)化學(xué)品，如操作不當(dāng)或設(shè)備老化失修，可能發(fā)生安全事故，影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營，并可能造成一定的經(jīng)濟(jì)損失。
　　當(dāng)?shù)鼐用癖г�，淄博市淄川區(qū)工業(yè)不錯，但頭頂上永遠(yuǎn)是烏煙瘴氣，金城醫(yī)化的三廢污染就是其中的貢獻(xiàn)者。

　　內(nèi)部股權(quán)交易

　　金城醫(yī)化的第一大股東是金城實(shí)業(yè)，占52.87%；第二大股東是上海復(fù)星，占20%。
　　截至2011年1月6日，金城實(shí)業(yè)股東為1008名自然人，趙鴻富53.68%，趙葉青3.96%，趙鴻富和趙葉青父子合計(jì)持有金城實(shí)業(yè)股權(quán)比例為 57.64%，合計(jì)直接持有公司10.05%股權(quán)，對公司擁有實(shí)際控制權(quán)。
　　金城實(shí)業(yè)早期是集體企業(yè)。1993年3月，金城實(shí)業(yè)設(shè)立時，東坪建筑安裝公司以經(jīng)評估確認(rèn)后的資產(chǎn)凈值483.5萬元，按1：1的比例折為發(fā)起人股483.5萬股，由東坪鄉(xiāng)(后改為東坪鎮(zhèn))經(jīng)濟(jì)委員會代東坪鄉(xiāng)全體公民持有，占股本總額的 61.71%；同時，以每股人民幣 1 元的價(jià)格發(fā)行內(nèi)部職工股 300 萬股，占股本總額的 38.29%。
　　1999年1月，金城實(shí)業(yè)召開股東大會，審議同意東坪鎮(zhèn)政府將持有集體股進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。集體股轉(zhuǎn)讓價(jià)格確定為評估后凈資產(chǎn)值下浮30%，即0.6元/股。轉(zhuǎn)讓完成后，金城實(shí)業(yè)總股本仍為 1135.55 萬股，其中趙鴻富等 57 名自然人持有 628.55 萬股，占總股本的 55.35%；內(nèi)部職工股 507 萬股，占總股本的44.65%。2001 年 7 月 24 日，山東省體改辦對此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓予以批準(zhǔn)。
　　628.55萬股按每股0.6元計(jì)，總價(jià)377萬元。而目前僅趙鴻富父子持有的股權(quán)合計(jì)約3647.3萬股(包括直接與間接持股)，如按45元發(fā)行價(jià)計(jì)(2010年每股攤薄收益達(dá)0.87元)，父子市值超過16億元！如果加上其它高管的持股，財(cái)富增值驚人。
　　2007年10月16日，在經(jīng)歷“逃債風(fēng)波”后，經(jīng)金城有限股東會決議通過，鑒于趙鴻富“自公司設(shè)立以來一直擔(dān)任公司董事長，為公司成長做出了突出貢獻(xiàn)，根據(jù)公司未來持續(xù)穩(wěn)定高速發(fā)展需要”，同意吸收趙鴻富為公司新股東，公司原自然人股東按照一定比例將持有的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給趙鴻富，轉(zhuǎn)讓價(jià)格均參照 2006 年度末凈資產(chǎn)1.92 元，確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為 2 元/每元出資。趙以個人名義持股344.4萬股，占9.57%。
　　一個月后的11月12日，以5.8元/股的價(jià)格，引入上海復(fù)星醫(yī)藥現(xiàn)金5200萬元增資900萬股，占20%：以同樣價(jià)格，金城實(shí)業(yè)將持有公司注冊資本的 8%轉(zhuǎn)讓給青島富和投資，青島富和出資 360萬元，占注冊資本的 8%，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為 2080 萬元。

　　媒體鏈接一：財(cái)務(wù)造假

　　被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假的證據(jù)來自金城醫(yī)化第二大股東復(fù)星醫(yī)藥在年報(bào)中披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
　　2007年11月12日，復(fù)星醫(yī)藥出資5200萬元，持有金城醫(yī)化20%的股份。從此復(fù)星醫(yī)藥每年均要在年報(bào)中公布主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。
　　對比復(fù)星醫(yī)藥在2008年年報(bào)中披露的金城醫(yī)化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和金城醫(yī)化《招股書》披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，四項(xiàng)主要指標(biāo)中，負(fù)債總額、營業(yè)收入、凈利潤差異均不大，而在資產(chǎn)總額一項(xiàng)，則存在明顯分歧。
　　以復(fù)星醫(yī)藥公布的數(shù)據(jù)推算，金城醫(yī)化2008年底的凈資產(chǎn)約為2.81億元，而金城化工《招股書》中披露的2008年凈資產(chǎn)為2.16億元。在其他指標(biāo)相差不大的情況下，公布的凈資產(chǎn)相差6500萬元。
　　記者注意到，對于金城醫(yī)化2008年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和復(fù)星醫(yī)藥披露數(shù)據(jù)存在巨額差異，復(fù)星醫(yī)藥2009年、2010年年報(bào)并未對2008年的財(cái)務(wù)差異予以公開更正。這說明復(fù)星醫(yī)藥所載金城化工2008年數(shù)據(jù)是真實(shí)的。
　　"這是否意味著金城醫(yī)化將本應(yīng)計(jì)入2008年度的股東權(quán)益或者說凈資產(chǎn)，在2009年以凈利潤的形式予以體現(xiàn)，從而產(chǎn)生營業(yè)收入、凈利潤逐年增長的假象？"一位不想具名的分析人士對記者說，如果將金城醫(yī)化2009年的8163.45萬元凈利潤扣減6500萬元，其當(dāng)年的真實(shí)收益將降至1663.45萬元。年度增長率降至-67%。
　　那么，金城醫(yī)化為何要在《招股書》中刻意做低2008年的凈資產(chǎn)？金城醫(yī)化董事會秘書朱曉剛在接受采訪時并未做任何解釋。
　　金城醫(yī)化另一個遭受業(yè)內(nèi)質(zhì)疑的問題是操縱利潤。
　　資料顯示，金城醫(yī)化過去3年業(yè)績增長堪稱迅猛。2009年雖然營業(yè)收入僅微增2.58%至5.846億元，但凈利潤卻暴增至8163.45萬元，增長49.74%。2010年，在前兩年的高速增長情況下，營業(yè)收入同比增長29.90%，凈利潤同比增長28.16%。
　　對此，金城醫(yī)化在招股說明書中的解釋是：2009年由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響主要原材料采購價(jià)格大幅下跌，而公司作為細(xì)分行業(yè)領(lǐng)先者有較強(qiáng)的議價(jià)能力，售價(jià)下調(diào)幅度低于原材料采購價(jià)格下跌幅度，差距的擴(kuò)大直接提升了毛利率。由2008年的23.87%增加了7.03個百分點(diǎn)，至2009年毛利率的30.90%。
　　但記者注意到，與金城醫(yī)化的幸運(yùn)相比，同屬于醫(yī)藥中間體生產(chǎn)商的已上市公司——普洛股份、九九久、海正藥業(yè)、海翔藥業(yè)則沒有這么好運(yùn)。
　　以上公司公布的數(shù)據(jù)顯示，九九久毛利率從2008年的17.67%降至2009年的16.03%；海正藥業(yè)從2008年的28.22%降至2009年度的27.76%。普洛股份、海翔藥業(yè)的境況稍好一點(diǎn)，毛利率也僅分別增加2.74%和5.66%。

　　媒體鏈接二：逃避銀行債務(wù)

　　正是這家被譽(yù)為國內(nèi)最大的頭孢抗生素側(cè)鏈中間體生產(chǎn)廠商，卻在其申報(bào)材料中呈現(xiàn)了控股股東金城實(shí)業(yè)的一段“逃廢銀行債務(wù)史”。據(jù)資料顯示，截至2011年3月20日，金城實(shí)業(yè)尚欠中國農(nóng)業(yè)銀行淄博市淄川區(qū)支行貸款本息639萬元。
　　那么，是何原因使金城實(shí)業(yè)欠下巨款？作為金城醫(yī)化的控股股東又該如何處理？
　　事件追溯到2002年 9月，金城實(shí)業(yè)與淄博錦匯紡織有限公司(下稱：錦匯紡織)達(dá)成了銀行貸款互保協(xié)議。
　　據(jù)悉，此銀行貸款互保協(xié)議的確立是因金城實(shí)業(yè)與錦匯紡織同為淄博市淄川區(qū)骨干企業(yè)，并為促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升當(dāng)?shù)毓歉善髽I(yè)融資能力和發(fā)展?jié)摿�，在淄川區(qū)政府有關(guān)部門和領(lǐng)導(dǎo)的協(xié)調(diào)下達(dá)成的。
　　資料顯示，2002年至2005年，金城實(shí)業(yè)與錦匯紡織就貸款互保事項(xiàng)一直合作順利，雙方進(jìn)行了多次相互擔(dān)保，而且雙方的擔(dān)保貸款皆已按時進(jìn)行清償，雙方皆未實(shí)際承擔(dān)過擔(dān)保責(zé)任。通過此種合作方式，有效解決了雙方企業(yè)的資金需求，促進(jìn)了各自的發(fā)展。由此看來，雙方銀行貸款互保協(xié)議本是美事一樁。
　　然而，天下沒有不散的宴席。時隔四年，在2006年，錦匯紡織因自身經(jīng)營原因，資金出現(xiàn)短缺，其在銀行貸款發(fā)生逾期不能清償?shù)膯栴}，金城實(shí)業(yè)因提供連帶責(zé)任擔(dān)保，只好硬著頭皮為錦匯紡織料理“后事”。
　　資料顯示，由金城實(shí)業(yè)單獨(dú)為錦匯紡織提供的連帶責(zé)任擔(dān)保涉及金額高達(dá)3455.96萬元，此外，另有一筆730萬元的貸款是由金城實(shí)業(yè)與另外兩方共同承擔(dān)連帶責(zé)任擔(dān)保。也就是說，金城實(shí)業(yè)為錦匯紡織共提供了 4185.96萬元逾期貸款擔(dān)保。
　　另外兩方是誰，記者并未得知，因此致電金城醫(yī)化，一位辦公人員稱，近日相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出差，情況并不了解。
　　事實(shí)上，深受“互保圈”拖累的上市公司在資本市場并不罕見，較為典型的是2009年朝華系“擔(dān)保門”事件，因擔(dān)保危機(jī)的爆發(fā)，原本前景廣闊的西昌電力最終蒙受間接損失高達(dá)25億元，并被銀監(jiān)會通報(bào)列入銀行黑名單。
　　解鈴還需系鈴人。既然互保協(xié)議是在淄川區(qū)政府有關(guān)部門和領(lǐng)導(dǎo)的協(xié)調(diào)下達(dá)成的，出了問題，那么是否也要由淄川區(qū)政府出面協(xié)調(diào)？
　　事實(shí)正是如此。資料顯示，淄川區(qū)政府成立了專門工作小組，負(fù)責(zé)這一問題的協(xié)調(diào)解決，并于2006年10月15日召開專門會議進(jìn)行商討。
　　記者調(diào)查了解，此次會議作出如下決定：金城實(shí)業(yè)將所持有的金城有限的股權(quán)依法全部轉(zhuǎn)讓至公司相關(guān)自然人名下，委托自然人股東名義上代持該部分股權(quán)，待貸款擔(dān)保有關(guān)問題解決方案確定后，將上述由自然人代持部分的金城有限(即為金城醫(yī)化前身)股權(quán)依法轉(zhuǎn)回至金城實(shí)業(yè)名下，恢復(fù)金城有限的真實(shí)股權(quán)結(jié)構(gòu)。
　　緊隨其后，2006年10月26日，金城實(shí)業(yè)也相應(yīng)做出調(diào)整，將其持有金城有限全部76.08%的股權(quán)名義轉(zhuǎn)讓給張學(xué)波等38個自然人股東(均為金城有限中高級管理人員)持有，并在簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的同時，也簽署了《委托持股協(xié)議》，協(xié)議約定委托持股期限為10個月。在委托期滿后，上述38名管理人員的股東權(quán)益將無條件轉(zhuǎn)回至金城實(shí)業(yè)，據(jù)悉，該協(xié)議簽署后交易雙方未進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的支付。
　　至此，金城實(shí)業(yè)已將其所持金城有限股權(quán)轉(zhuǎn)讓給管理人員。其資產(chǎn)狀況又是如何呢？三家銀行(包括中國農(nóng)業(yè)銀行淄博市淄川區(qū)支行，淄博市商業(yè)銀行淄川支行，中國工商銀行南定支行)向金城實(shí)業(yè)討債，金城實(shí)業(yè)又會如何應(yīng)對？
　　時隔4年多，記者已無從查證金城實(shí)業(yè)當(dāng)時資產(chǎn)狀況及如何應(yīng)對銀行的，但有銀行人士向記者表示，金城實(shí)業(yè)對所持金城有限的股權(quán)作出的調(diào)整不免有逃廢銀行債務(wù)之嫌。