證監(jiān)會(huì)6日公布了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨交易指引》(以下簡(jiǎn)稱：《指引》)，正式放行QFII(境外機(jī)構(gòu)投資者)參與股指期貨投資，但規(guī)定目前QFII只能從事套期保值交易。至此，各類機(jī)構(gòu)資金悉數(shù)可以參與到股指期貨交易中。

    可參與規(guī)模或逾200億
    《指引》規(guī)定，QFII持有股指期貨合約價(jià)值、成交金額不得超過(guò)其投資額度，投資額度按照申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ殿~度當(dāng)日、中國(guó)人民銀行公布的人民幣對(duì)美元中間匯率換算成人民幣，并在中金所批準(zhǔn)QFII套期保值額度之日起6個(gè)月內(nèi)有效。
    根據(jù)國(guó)家外匯管理局(外匯局)公布的數(shù)據(jù)，截至4月29日，外匯局已累計(jì)批準(zhǔn)103家QFII機(jī)構(gòu)投資額度共計(jì)206.90億美元。
    上述額度將有多少會(huì)參與到股指期貨中？有業(yè)內(nèi)人士做出分析稱，考慮到QFII目前只能進(jìn)行套保，參與股指期貨首先要有股票持倉(cāng)，總額度需要被股指期貨和現(xiàn)貨共同占用。如果按照目前股指期貨保證金水平，以20%保守估算，10萬(wàn)元的期指持倉(cāng)對(duì)應(yīng)50萬(wàn)元的股票市值，即在總額度中股指期貨占1份、現(xiàn)貨占5份。
    按照上述算法，如果全部滿倉(cāng)交易的話，意味著5/6的資金持有股票，1/6的資金持有股指期貨，即約為206.9/6=34.48億美元。按中國(guó)外匯交易中心最新人民幣對(duì)美元匯率6.5003:1折算，QFII參與股指期貨為224.15億元人民幣。
    不過(guò)，分析人士表示，并不是所有QFII額度都會(huì)投入市場(chǎng)。東證期貨高級(jí)顧問(wèn)、臺(tái)灣股指期貨專家、中金所專家方世圣此前接受早報(bào)記者采訪時(shí)曾指出，現(xiàn)貨市場(chǎng)將分流一部分投資額度，此外，《指引》還要求中國(guó)金融期貨交易所(中金所)對(duì)投資額度進(jìn)行審批。
    關(guān)于QFII投資股指期貨的審批流程，按照《指引》，計(jì)劃參與的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯局遞交更新的投資計(jì)劃書(shū)，增加投資股指期貨的內(nèi)容，并按照中金所的有關(guān)規(guī)定辦理股指期貨開(kāi)戶、申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ殿~度等事宜。

    利于完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制
    “從我接觸的一些QFII來(lái)看，它們?cè)趪?guó)內(nèi)運(yùn)作都比較規(guī)范，合規(guī)性比較強(qiáng)，在股票市場(chǎng)上的投資大多屬于價(jià)值投資。國(guó)內(nèi)QFII風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)不同，并且參與額度有限，因此很難產(chǎn)生共振，出現(xiàn)拋售股指而趁機(jī)賣空現(xiàn)貨的情況�！睂�(duì)于市場(chǎng)影響，一位期貨公司總經(jīng)理也認(rèn)為，QFII獲批參與期指對(duì)于股指期貨市場(chǎng)的影響不算太大，由于QFII參與股指期貨資金規(guī)模有限，短期對(duì)市場(chǎng)影響不大，長(zhǎng)期看，由于所有機(jī)構(gòu)投資者悉數(shù)能參與到股指期貨交易中，因此對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展是利好。
    上述人士還表示，有些基金形態(tài)的QFII由于自身產(chǎn)品限制，需要修改產(chǎn)品后，才能參與股指期貨，而對(duì)該類公司來(lái)說(shuō)，在中國(guó)市場(chǎng)上的產(chǎn)品可能只是其全球基金產(chǎn)品中的一款，譬如一款產(chǎn)品額度僅有500萬(wàn)美元，那么對(duì)它來(lái)說(shuō)，是否參與股指期貨，對(duì)其整體運(yùn)營(yíng)關(guān)系并不大。
    此外，為了保證QFII托管人履行資產(chǎn)托管職責(zé)，《指引》規(guī)定，QFII只能選擇一家期貨保證金存管銀行，主要包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行和交通銀行。
    “QFII獲批參與股指期貨是對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的完善，伴隨著參與群體的多元化，市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)能夠進(jìn)一步降低，這有利于完善市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制�！睒I(yè)內(nèi)人士表示，從國(guó)際市場(chǎng)上的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨市場(chǎng)為機(jī)構(gòu)投資者提供了一個(gè)很好的避險(xiǎn)場(chǎng)所。而QFII在國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)運(yùn)用股指期貨的運(yùn)用已經(jīng)非常成熟。從這方面來(lái)說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)股指期貨市場(chǎng)還比較“年輕”，QFII的進(jìn)入對(duì)豐富和完善國(guó)內(nèi)股指期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，以及改變A股市場(chǎng)的投資理念將很有幫助。
    證監(jiān)會(huì)今年1月25日曾發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨交易指引》征求意見(jiàn)稿，指出QFII參與股指期貨交易應(yīng)當(dāng)滿足其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理需求為目的，不鼓勵(lì)進(jìn)行套利和投機(jī)交易，也不得利用股指期貨在境外發(fā)行衍生產(chǎn)品。
    據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，在征求意見(jiàn)階段，證監(jiān)會(huì)共收到22份意見(jiàn)。有意見(jiàn)提出，放寬QFII參與股指期貨的交易類型，允許QFII進(jìn)行股指期貨的套利和投機(jī)交易，放寬或進(jìn)一步限制QFII參與股指期貨的規(guī)模。根據(jù)QFII參與股指期貨“逐步開(kāi)放、有限參與、風(fēng)險(xiǎn)可控”的原則，證監(jiān)會(huì)沒(méi)有采納上述建議。