海普瑞:產(chǎn)能受疑基金撤離 謊言終被證實
2011-05-03   作者:劉秀麗  來源:投資者報
 
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    從2010年凈利潤增長五成到2011年一季度業(yè)績驟降40%,海普瑞讓投資者感受了一回“業(yè)績電梯”。這也直接導(dǎo)致4月19日、4月20日,海普瑞連續(xù)兩日一字跌停。
  4月27日,海普瑞收盤價為86.95元/股,比其上市初最高價188元/股,每股下跌超過100元,市值更是蒸發(fā)400多億元。
  實際上,海普瑞自上市之初,《投資者報》就曾對這家被多家研究機構(gòu)“吹捧”的所謂高科技公司提出過質(zhì)疑,并且認(rèn)為其高增長恐難持續(xù)。

  股價長期破發(fā)

  海普瑞上市之后,爭議一直存在,公司股價長期處于破發(fā)狀態(tài),但公司在3月底披露的年報曾讓投資者樂觀過一陣。
  2010年報顯示,海普瑞實現(xiàn)營業(yè)收入38.53億元,同比增長73.26%;實現(xiàn)凈利潤12.1億元,同比增長49.5%;每股收益3.13元,同比增長39.11%。在公司年報中和業(yè)績說明會中,均聲稱目前產(chǎn)能不能滿足市場的需求,這更是讓投資人充滿了信心。
  在成績不錯的基礎(chǔ)上,海普瑞拋出10轉(zhuǎn)10派20的慷慨分紅方案,其中現(xiàn)金分紅金額高達(dá)8億元,占凈利潤的66%。按照持股比例計算,公司實際控制人李鋰夫婦將獨享其中5.76億元的分紅額。
  然而就在李鋰夫婦將要拿到5.76億元的現(xiàn)金紅包之時,4月18日,海普瑞公告稱,公司一季度營業(yè)收入和凈利潤雙雙下降,分別降至6.78億元和1.52億元,同比下滑16.3%和39.11%。
  海普瑞將業(yè)績下滑的主因歸于主營產(chǎn)品銷售價格出現(xiàn)下降,稱多重因素導(dǎo)致肝素原料藥的價格下滑。除了一季度業(yè)績下降外,海普瑞還預(yù)計2011年1~6月份凈利潤比上年同期下降幅度為30%~50%。海普瑞最終未能逃脫上市不足一年,業(yè)績便迅速下滑的命運。
  對此,一度高捧海普瑞的多家券商緊急調(diào)低其評級。其中,國信證券就在年報和一季度報告發(fā)布的不足1個月的時間內(nèi),將海普瑞的評級由“買入”降為“回避”。

  產(chǎn)能受質(zhì)疑 基金撤離

  海普瑞曾經(jīng)是眾公募基金的寵兒,首發(fā)獲得配售的基金一共有78只,其中華夏系有8只,易方達(dá)有5只,廣發(fā)系也有5只。王亞偉的華夏大盤和華夏策略分別都獲得1.98萬股配售。
  然而,在海普瑞高價發(fā)行引來多方質(zhì)疑后,2010年華夏大盤和華夏策略的年報公布的持股明細(xì)中,已不見海普瑞身影。
  2011年一季度報顯示,海普瑞前十大流通股東行列里,已經(jīng)沒有獲得首發(fā)配售基金的身影。根據(jù)各家基金公司公布的年報顯示,至少77只首發(fā)基金徹底拋棄了海普瑞。
  其實,這樣“悲劇”還是來自于海普瑞受質(zhì)疑的地方太多,《投資者報》后來曾在2010年10月18日第127期上,以《海普瑞真實產(chǎn)能遭質(zhì)疑》為題,再度警示投資者海普瑞的問題重重。當(dāng)時,《投資者報》忠實讀者王勇(化名),作為曾經(jīng)的肝素鈉的經(jīng)營者,以及后來成為上市公司審計的會計師,經(jīng)過深度研究海普瑞的公開資料,發(fā)現(xiàn)多處令人質(zhì)疑的地方(參見《海普瑞真實產(chǎn)能遭質(zhì)疑》)。
  《投資者報》記者曾用一個下午的時間,在海普瑞用于貨車進出的后門外觀察,整個下午只有一輛輕型廂式小貨車自廠區(qū)內(nèi)開出,再無其他運輸車輛進出。作為全球最大的肝素鈉生產(chǎn)企業(yè),這并不是正常的現(xiàn)象。

  被證實的謊言

  2010年5月6日,海普瑞以148元/股的驚人價格創(chuàng)下當(dāng)時中小板新股票發(fā)行新高的歷史紀(jì)錄,至今沒有企業(yè)打破。
  最終,海普瑞募集資金凈額高達(dá)57.17億元,而這要歸功于來自保薦人中投證券將其生產(chǎn)原料藥肝素鈉企業(yè)包裝成一個高科技生物類醫(yī)藥企業(yè)的結(jié)果。
  從事生產(chǎn)肝素鈉這種原料藥的企業(yè),其實只是一個精細(xì)化工廠而已,與典型生物制藥企業(yè)的競爭力重點不一樣。海普瑞自稱其關(guān)鍵競爭力是對制造工藝的精細(xì)質(zhì)量控制,但藥企的競爭力重點應(yīng)該是新藥開發(fā)能力與市場營銷體系。
  因此,高科技生物醫(yī)藥企業(yè)本身就是一個被夸大的事實。在包括肝素鈉的FDA “認(rèn)證門”、虛增利潤質(zhì)疑等負(fù)面消息的影響下,海普瑞今年一季報業(yè)績下滑以及未來業(yè)績可能的持續(xù)下滑,是最終會出現(xiàn)的結(jié)果。
  此外,在海普瑞上市前后,一直堅持把自己打造成唯一獲得美國FDA(美國食品和藥物管理局)認(rèn)證的肝素鈉生產(chǎn)企業(yè),隨著千紅制藥在兩個月前登陸深圳中小板,海普瑞已經(jīng)不是A股市場上唯一肝素鈉制造企業(yè)。除了千紅制藥外,還有其他幾家藥企也具有相同資質(zhì),加上美國山德士的仿制藥也獲批了,肝素鈉原料藥的供給增多,因此必然給上下游的價格造成影響。
  上海證券分析師趙兵認(rèn)為,肝素鈉行業(yè)一直處于穩(wěn)步增長狀態(tài),并沒有爆發(fā)式增長潛力,而原料藥行業(yè)有周期性,加上醫(yī)藥行業(yè)目前整體低迷,海普瑞無力保持高估值的光環(huán)。

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