有統(tǒng)計(jì)資料顯示，截止上周，兩市今年新股破發(fā)家數(shù)共有26家，其中，平安證券以4家公司破發(fā)獨(dú)占保薦項(xiàng)目破發(fā)榜鰲頭，民生證券、東吳證券、國信證券與西南證券在保薦項(xiàng)目破發(fā)排行榜中緊隨其后。

勝景山河二次上市夭折 

4月6日，湖南勝景山河生物科技股份有限公司（下稱勝景山河）二次過會(huì)被否。這家此前備受造假質(zhì)疑的黃酒企業(yè)，終止步于創(chuàng)業(yè)板咫尺之外，成為繼寧波立立電子、蘇州恒久后，中國證券史上第三家“募集資金到位、但IPO最終被否”的擬上市公司。

早在2010年10月，勝景山河IPO已獲發(fā)審委通過，但到12月17日即將登陸深交所的前夜，有媒體發(fā)文稱其招股書披露不實(shí)，涉嫌虛增銷售收入等情況，監(jiān)管緊急叫停，公司申請(qǐng)暫緩上市。作為保薦機(jī)構(gòu)的平安證券，及旗下簽字保薦人林輝，也由此被強(qiáng)烈質(zhì)疑其履行保薦責(zé)任的操守和能力。

在勝景山河首次上市暫緩之后，平安證券董事長楊宇翔曾表示，對(duì)上市公司好壞的判斷，“原則上不是證監(jiān)會(huì)判斷的，也不是保薦機(jī)構(gòu)判斷的，是市場判斷的，我們的責(zé)任，歸根到底，就是如實(shí)披露。”

平安證券逃過一劫

4月6日，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)暫緩上市的勝景山河進(jìn)行了首發(fā)會(huì)后的事項(xiàng)審核。當(dāng)天下午，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在媒體見面會(huì)上透露，中介機(jī)構(gòu)審核報(bào)告顯示，勝景山河銷售收入確認(rèn)符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，存貨真實(shí)；相關(guān)用水用電指標(biāo)符合行業(yè)情況和公司實(shí)際情況，不存在外購黃酒勾兌的情形，否認(rèn)了輿論普遍質(zhì)疑的虛增收入、虛構(gòu)存貨等問題。

但核查報(bào)告也表明，勝景山河的存貨金額大，存放在防空洞的原酒占期末公司資產(chǎn)總額的比例約為三分之一，且未實(shí)施盤點(diǎn)，會(huì)計(jì)師也沒有實(shí)施現(xiàn)場監(jiān)督存貨盤點(diǎn)等審計(jì)程序，僅采取估算防空洞容積的方法測(cè)算儲(chǔ)酒數(shù)量，違反了注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定。而且，勝景山河的招股說明書未按要求披露相關(guān)信息。

證監(jiān)會(huì)的公告特別強(qiáng)調(diào)了，這次核查報(bào)告來自中介自查結(jié)果。平安證券總裁薛榮年表示，上述遺漏的信息披露是平安證券自查的結(jié)果，“如果是自己查出來的，就不是我們的責(zé)任”。

薛榮年說，目前平安證券沒有收到證監(jiān)會(huì)處罰的通知，保薦業(yè)務(wù)和保薦人工作正常。他也強(qiáng)調(diào)，無論平安證券還是其他保薦公司，每年被否的項(xiàng)目很多。只要是通過證監(jiān)會(huì)正常審核程序被否的，而不是通過稽查、立案被否，相信對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保薦人沒有影響。而此次教訓(xùn)，“適宜內(nèi)部消化、總結(jié)”。

平安證券成新股破發(fā)集中營

但在勝景山河暫緩上市之后，即有媒體統(tǒng)計(jì)稱，平安證券過往保薦的企業(yè)，逾30%在上市后出現(xiàn)業(yè)績“變臉”。而從2010年1月1日后上市的新股中，股票價(jià)格低于發(fā)行價(jià)的公司，由平安證券保薦的數(shù)目，也位居榜首。其保薦承銷的盈利水平，與公司上市后表現(xiàn)，大相徑庭。即便此次以“自查”過關(guān)，仍留下“話柄”：事實(shí)上，當(dāng)前查出的問題，差點(diǎn)就在平安證券保薦人眼皮底下輕松溜過。

平安證券投行部門的一名負(fù)責(zé)人曾向記者表示，平安證券在保薦和承銷IPO項(xiàng)目時(shí)，“就像一個(gè)流水線一樣”，效率極高，項(xiàng)目周轉(zhuǎn)速度明顯快于對(duì)手。在這條流水線上，內(nèi)控安排很大程度決定了這家券商的保薦風(fēng)格和特點(diǎn)。

以內(nèi)核流程來說，一般投行程序，是由項(xiàng)目組向獨(dú)立的質(zhì)量控制部門（下稱質(zhì)控部）提出內(nèi)部審核（下稱內(nèi)核）申請(qǐng)，質(zhì)控部做內(nèi)核預(yù)審并向項(xiàng)目組提出修訂意見，收集回復(fù)，再提交內(nèi)核委員會(huì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行最后的內(nèi)部評(píng)審。