新華悅動傳媒幸運(yùn)地拿到了一個華麗的開端，最終迎來的仍是凄慘命運(yùn)。
　　3月9日早間消息，新華悅動傳媒（交易代碼：XSELD）因股價(jià)長期低于1美元，于當(dāng)日正式被納斯達(dá)克市場除名，新華悅動傳媒的美國存托憑證已被轉(zhuǎn)移至美國粉單市場繼續(xù)交易（交易代碼：XSELY.PK）。據(jù)悉，粉單市場是美國唯一一家對上市既沒有財(cái)務(wù)要求，也不需要發(fā)行人進(jìn)行定期和不定期信息披露的證券交易機(jī)構(gòu)。據(jù)華爾街媒體報(bào)道，在轉(zhuǎn)場交易當(dāng)日，新華悅動傳媒股價(jià)報(bào)收于0.15美元，較前一交易日大跌78.57%。
　　依據(jù)納市規(guī)定，如果交易股票的每股價(jià)格不足1美元，且這種狀態(tài)持續(xù)30個交易日，納斯達(dá)克市場將發(fā)出虧損警告；被警告的公司如果在警告發(fā)出的90天里，仍然不能采取相應(yīng)的措施進(jìn)行自救以改變其股價(jià)，將被宣布停止股票交易。這就是所謂的“一美元退市規(guī)則”。由于新華悅動傳媒長期無法滿足這一上市條件，它除了曾多次接獲納市的退市警告，公司還為避免摘牌退市，曾于2011年1月24日完成15合1的并股計(jì)劃，但這于事無補(bǔ)。
　　這個一度曾被媒體稱為拿著“中國概念”穿行于國際市場的“資本玩家”，為何僅在短短四年之后就被打回原形？

　　收購戲法

　　新華悅動傳媒，前身為新華財(cái)經(jīng)傳媒，建立于2005年12月，業(yè)務(wù)內(nèi)容主要包括電子媒體產(chǎn)品、廣播、印刷品、廣告及市場調(diào)查研究等5個方面。公司財(cái)報(bào)顯示，2006年未經(jīng)審核的凈收益為330萬美元，總營收為5,900萬美元。2009年3月，新華財(cái)經(jīng)傳媒更名為新華悅動傳媒。
　　相關(guān)資料顯示，新華悅動傳媒的母公司為新華財(cái)經(jīng)有限公司（以下簡稱“新華財(cái)經(jīng)”）。按照新華財(cái)經(jīng)的官方說法，新華通訊社是其中一位主要的投資者。而事實(shí)上，這也成為新華財(cái)經(jīng)對外收購和融資的重要籌碼。2004年，新華財(cái)經(jīng)在東京證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。
　　經(jīng)過母公司的一番資本騰挪之術(shù)，2007年3月，新華悅動傳媒登陸納斯達(dá)克市場，該股當(dāng)日以發(fā)行價(jià)也是當(dāng)日最高價(jià)的13美元平開，股價(jià)即一路震蕩走低，最低觸及10.7美元，最終報(bào)收于11.35美元，較發(fā)行價(jià)下跌12.69%（1.65美元）。即便如此，此次IPO仍為新華悅動傳媒籌集資金3億美元。
　　當(dāng)時一些華爾街的分析師便認(rèn)為，新華悅動傳媒的股價(jià)過高，因?yàn)椤懊襟w市場很令人擔(dān)憂，這個市場的競爭非常激烈，新華財(cái)經(jīng)傳媒希望通過傳統(tǒng)印刷和電視節(jié)目獲得額外的廣告收入，這并無特別之處。而且營收的多少往往取決于其節(jié)目的受關(guān)注度”。
　　而上市不久后遭遇的一樁集體訴訟案又對新華財(cái)經(jīng)傳媒產(chǎn)生了不小的震蕩。2007年6月，美國律師事務(wù)所AbrahamFruchterTwersky已經(jīng)向紐約南區(qū)地方法院提交一份集體訴訟，該事務(wù)所代表在首次公開招股(IPO)中購買新華財(cái)經(jīng)傳媒股票的所有投資者，指控新華財(cái)經(jīng)傳媒及特定高管、股東發(fā)布了一系列存在實(shí)質(zhì)性錯誤或誤導(dǎo)性內(nèi)容的聲明，這種行為違反了1933年《美國證券法》，要求被告賠償他們的損失。受此消息影響，新華悅動傳媒的股價(jià)當(dāng)日跌至8.76美元。
　　為了挽回投資者的信心，公司一方面宣布回購3000萬美元公司股票，一方面宣布以收購?fù)卣构�司的新業(yè)務(wù)。同年，它宣布將以大約1000萬美元現(xiàn)金，收購北京心情互動信息技術(shù)有限公司100%的股權(quán)。據(jù)悉，這是新華悅動傳媒第一次將業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展至新媒體領(lǐng)域。
　　不承想，在此后的經(jīng)營中，收購成為了新華悅動傳媒的發(fā)展主旋律。2007年，它以4300萬美元全資收購了JCBN（搜狐網(wǎng)和焦點(diǎn)房地產(chǎn)網(wǎng)房地產(chǎn)頻道最大的廣告代理商），成為中國房地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)廣告和進(jìn)口洋酒市場領(lǐng)先的廣告代理商；而在當(dāng)年正值金融危機(jī)之時，它仍逆勢收購了天津時代天創(chuàng)傳媒發(fā)展有限公司4個覆蓋全國的數(shù)字付費(fèi)電視頻道49％的股份。
　　每一次收購都被新華悅動傳媒視為絕佳的發(fā)展契機(jī)。據(jù)悉，按照公司內(nèi)部看法，由于公司已經(jīng)上市，融資渠道相對通暢，即便這種操作方法短期可能產(chǎn)生虧損，長期也一定可以為公司帶來盈利。如當(dāng)時的調(diào)查數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，在2013年前，中國數(shù)字付費(fèi)電視用戶的數(shù)量將增長至1.23億，屆時將占亞太地區(qū)所有數(shù)字付費(fèi)電視用戶數(shù)量的一半，而亞太地區(qū)付費(fèi)電視市場規(guī)模在那時將達(dá)到450億美元。
　　然而，多次收購并未給新華財(cái)經(jīng)傳媒帶來預(yù)期中的盈利。2009年，公司仍全年凈虧損3.116億美元，第四季度仍是重災(zāi)區(qū)，當(dāng)季凈虧2.957億美元。2010年12月，新華悅動傳媒發(fā)布2010年上半年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)，凈營收為2710萬美元，與2009年同期的2720萬美元持平。計(jì)入特殊項(xiàng)目，上半年仍有凈虧損30萬美元；不計(jì)入900萬美元的特殊項(xiàng)目，新華悅動傳媒上半年凈虧損為930萬美元。
　　期間，為了挽救公司下滑的態(tài)勢，公司再次調(diào)整運(yùn)營策略，將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向體育和娛樂等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2009年5月，新華悅動傳媒公司出售兩年前購得的《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》廣告經(jīng)營權(quán)，8天后，再次出售北京金冠新城廣告有限公司、北京京師景觀有限公司全部股份。
　　業(yè)界有觀點(diǎn)認(rèn)為，新華悅動傳媒當(dāng)初迅速崛起，是因?yàn)橹袊�媒體市場欠成熟的現(xiàn)狀，導(dǎo)致了一種超越傳統(tǒng)內(nèi)容、經(jīng)營的分離局面——不乏有經(jīng)營不善的媒體將其廣告業(yè)務(wù)承包給專業(yè)廣告公司打理。這就意味著，只要能夠找到樂于將自身廣告業(yè)務(wù)的代理權(quán)承包或出售的公司，無需任何關(guān)于內(nèi)容制作部門的控制權(quán)，就可打造一個至少讓海外投資者青睞的“媒體帝國”。
　　這種理念曾讓公司經(jīng)歷了短暫的黃金期。2008年第四季度，公司財(cái)報(bào)顯示，該季凈營收為4940萬美元，凈利520萬美元。但好景不長。隨著中國媒體市場的不斷成熟，新華悅動傳媒曾屢試不爽的收購招數(shù)逐漸失效，加之公司并未對此前收購進(jìn)行有效的整合，轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)卻不能成功地應(yīng)對來自其他媒體的競爭，該公司每況愈下。

　　1美元上的掙扎

　　新華悅動傳媒不是第一家被納斯達(dá)克踢出局的中國上市公司。
　　去年10月，同為中國概念股的同心國際也被納市摘牌轉(zhuǎn)至粉單市場。另外，掙扎在1美元底線上的中國公司不在少數(shù)。
　　去年10月，被納斯達(dá)克上市資質(zhì)委員會認(rèn)定為“沒有業(yè)務(wù)經(jīng)營的殼公司”的智遠(yuǎn)天下（交易代碼：CHIO）被暫停普通股交易，在提交申請暫緩?fù)耸刑嶙h的書面文件后，智遠(yuǎn)天下立即宣布公司正與MaximGroup等合作，全力加速推進(jìn)福建鼎能生物對其并購交易的進(jìn)行，后者會通過并購、直接匯兌或其他方式收購智遠(yuǎn)天下的普通股。
　　同月，主營面粉磨制和銷售的新龍亞洲（交易代碼：NWD）因股價(jià)過低遭紐約全美交易所退市警告。目前，新龍亞洲的股價(jià)僅為可憐的0.05美元。有消息稱，這家公司也會采用合股的辦法——采用100股合1股，避免公司退市。但該公司的發(fā)言人表示，合股方案尚未定論。古杉集團(tuán)（交易代碼：GU）也在去年5月受到紐交所退市警告，稱股價(jià)連續(xù)30個交易日低于1美元，所幸最終其通過11月的5合1并股，掙脫了1美元泥潭，日前股價(jià)為4.74美元。
　　此外，大華建設(shè)近期也再度陷入退市危機(jī)，該股3月4日和3月7日已連續(xù)兩個交易日跌破1美元，3月8日略微站上1美元，報(bào)收1.02美元。而該股去年12月份同樣實(shí)施了合股，合股前的長達(dá)半年時間內(nèi)大華建設(shè)股價(jià)持續(xù)低于1美元。
　　對此，有業(yè)內(nèi)專家對《IT時代周刊》表示，華企赴美上市公司縱然披有“中國概念股”的華美外衣，但如果經(jīng)營不善，沒有可靠的盈利模式，最終必然會受到資本市場的警告。