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在深圳證券交易所三樓大廳，一個(gè)銅質(zhì)的鐘格外引人矚目，它被稱(chēng)為上市鐘。新華社記者 王浩明/攝 |
從1990年到2010年，中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)走過(guò)了漫漫二十年。20年來(lái)，伴隨著這個(gè)新興市場(chǎng)的成長(zhǎng)壯大，市場(chǎng)監(jiān)管也不斷加強(qiáng)和完善。中國(guó)資本市場(chǎng)在“陣痛”和“自省”中一次次涅槃，并取得了驕人的成績(jī)。然而，資本市場(chǎng)如此迅猛擴(kuò)容，也引發(fā)了諸多的監(jiān)管難題和全新的挑戰(zhàn)。如今，資本市場(chǎng)熱點(diǎn)、焦點(diǎn)和難點(diǎn)交織，無(wú)論是上市公司、中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管還是投資者利益保護(hù)，無(wú)不要求改革邁向縱深，進(jìn)入攻堅(jiān)。
單打獨(dú)斗
證監(jiān)會(huì)監(jiān)督效力無(wú)法充分發(fā)揮
一位基金業(yè)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，企業(yè)的兼并重組是內(nèi)幕交易的多發(fā)地帶，證監(jiān)會(huì)目前在其中把關(guān)甚為嚴(yán)格，竭力做到“潔身自好”。但企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)的兼并重組往往涉及到地方政府、國(guó)資委、商務(wù)部和發(fā)改委等其他部門(mén)，證監(jiān)會(huì)在監(jiān)管過(guò)程中很容易受到行政權(quán)力的干擾。
1992年8月10日，深圳，“1992年股票認(rèn)購(gòu)證”第四次搖號(hào)，預(yù)發(fā)認(rèn)購(gòu)表500萬(wàn)張，每人憑身份證可購(gòu)表10張。當(dāng)時(shí)“百萬(wàn)人爭(zhēng)購(gòu)”，不到半天的時(shí)間，抽簽表全部售完，引發(fā)股民對(duì)認(rèn)購(gòu)“暗箱操作”質(zhì)疑。當(dāng)天傍晚，數(shù)千名沒(méi)有買(mǎi)到抽簽表的股民圍攻深圳市政府和人民銀行，深圳市政府當(dāng)夜緊急協(xié)商，決定增發(fā)50萬(wàn)張新股認(rèn)購(gòu)兌換表，事態(tài)才慢慢平息。事后清查結(jié)果顯示，內(nèi)部截留私買(mǎi)的抽簽表超過(guò)10萬(wàn)張，涉及金融系統(tǒng)干部職工4180人——這就是著名的股市“810事件”。
就在“810事件”后兩個(gè)月，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)成立。同年10月底，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)成立。1998年4月，二者合并，以證監(jiān)會(huì)為核心的集中統(tǒng)一的監(jiān)管模式逐漸形成。
然而，在摸索中前進(jìn)的這種監(jiān)管模式依然存在缺陷，并且伴隨著證券市場(chǎng)迅速擴(kuò)容，這種缺陷也日益凸顯。
一方面，從權(quán)力層級(jí)上來(lái)看，我國(guó)《證券法》第178條規(guī)定：“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)督管理，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保障其合法運(yùn)行�！睆默F(xiàn)行體制看，證監(jiān)會(huì)名義上是證券監(jiān)督管理機(jī)關(guān)，凡是與證券市場(chǎng)有關(guān)的事情無(wú)不是在其管制范圍內(nèi)。但實(shí)際上，證監(jiān)會(huì)只是國(guó)務(wù)院組成部門(mén)中的附屬機(jī)構(gòu)，其監(jiān)督管理的權(quán)力和效力無(wú)法充分發(fā)揮。
可喜的是，監(jiān)管層已經(jīng)意識(shí)到了這種缺陷，在今年11月國(guó)辦轉(zhuǎn)發(fā)的《關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易的意見(jiàn)》中，前所未有的要求五部委聯(lián)合打擊內(nèi)幕交易，要求各地區(qū)、各相關(guān)部門(mén)各司其職，協(xié)同配合，建立和完善案件移送、執(zhí)法合作、信息管理、情況溝通等工作機(jī)制，形成上下聯(lián)動(dòng)、部門(mén)聯(lián)動(dòng)、地區(qū)聯(lián)動(dòng)的綜合防治體系和強(qiáng)大打擊合力，證監(jiān)會(huì)“單打獨(dú)斗”的局面將有望得到改善。
另一方面，從管轄范圍來(lái)看，證券監(jiān)管的職責(zé)既包括制定有關(guān)證券市場(chǎng)監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則，又包括對(duì)證券的發(fā)行、上市等進(jìn)行監(jiān)管，還包括對(duì)上市公司、基金公司、證券交易所和行業(yè)協(xié)會(huì)的監(jiān)管，同時(shí)證監(jiān)會(huì)還承擔(dān)著對(duì)違反證券市場(chǎng)監(jiān)督管理法律法規(guī)行為的查處。也就是說(shuō)，證監(jiān)會(huì)既是政策制定者，也是執(zhí)行者和監(jiān)督者。而在國(guó)外的成熟市場(chǎng)上，以上三者往往分開(kāi)，交易所作為一線的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，主要實(shí)行自律監(jiān)管，負(fù)責(zé)對(duì)日常事務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。
華東政法大學(xué)副校長(zhǎng)顧功耘認(rèn)為，由于我國(guó)資本市場(chǎng)起步比較晚，具有政府推動(dòng)色彩，市場(chǎng)監(jiān)管功能還難以真正發(fā)揮。在日前舉辦的第九屆中國(guó)公司治理論壇上，證監(jiān)會(huì)主席尚福林明確提出，要充分發(fā)揮證券交易所等自律組織的作用。有理由相信，未來(lái)的證券市場(chǎng)監(jiān)管中，交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)將會(huì)越來(lái)越大地發(fā)揮功能。
屢禁不止
上市公司頻繁造假
2008年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)共調(diào)查延邊公路、中關(guān)村、高淳陶瓷、中山公用等564起案件，其中內(nèi)幕交易案件227起，占40%，利用上市公司并購(gòu)重組信息進(jìn)行內(nèi)幕交易的案件不斷增多。
2001年8月，銀廣夏被媒體披露存在巨額造假嫌疑，隨后證監(jiān)會(huì)組織專(zhuān)案組進(jìn)行調(diào)查，并確認(rèn)銀廣夏及其相關(guān)中介機(jī)構(gòu)存在嚴(yán)重的欺詐行為，銀廣夏被暫停交易；2001年9月10日，銀廣夏在停牌一個(gè)月后，以跌停板的價(jià)格復(fù)牌。經(jīng)過(guò)史無(wú)前例的15個(gè)連續(xù)跌停板后，才在10月8日止住跌停。股價(jià)從停牌前的30.79元/股，跌至6.35元/股，近70億元的流通市值化為烏有。
銀廣夏讓眾多股民經(jīng)歷了一場(chǎng)股價(jià)暴跌的慘劇，造假行為對(duì)投資者造成的傷害讓眾多老股民至今記憶猶新。然而，在經(jīng)歷了銀廣夏事件近十年之后，上市公司造假并沒(méi)有停歇，甚至有愈演愈烈之勢(shì)。
2010年4月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)江蘇監(jiān)管局對(duì)江蘇三友正式立案調(diào)查。深交所公告顯示，江蘇三友隱瞞MBO(管理層收購(gòu))長(zhǎng)達(dá)六年，包括其招股說(shuō)明書(shū)、歷年年報(bào)、半年報(bào)、股改方案等在內(nèi)，有至少13份重大公告涉嫌造假和虛假陳述。
蘇州恒久于今年3月9日公開(kāi)發(fā)行2000萬(wàn)股，并已完成申購(gòu)的全部過(guò)程。公司在上市前夕被發(fā)現(xiàn)招股說(shuō)明書(shū)和申報(bào)文件中披露的全部5項(xiàng)專(zhuān)利及2項(xiàng)正在申請(qǐng)專(zhuān)利的法律狀態(tài)與事實(shí)不符。6月13日，證監(jiān)會(huì)決定撤銷(xiāo)此前關(guān)于蘇州恒久首次公開(kāi)發(fā)行股票的行政許可。蘇州恒久成為立立電子之后創(chuàng)業(yè)板首個(gè)IPO胎死腹中的例子。
而就在近日，因涉嫌造假，湖南勝景山河生物科技股份有限公司也在上市前夜緊急宣布暫緩上市。
一位證券業(yè)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，與上市后帶來(lái)的巨大好處相比，違法成本低廉、處罰力度太輕是導(dǎo)致上市公司或擬上市公司頻繁造假的主要原因。以蘇州恒久為例，被撤銷(xiāo)IPO后，僅被要求按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還證券持有人；對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)廣發(fā)證券，也僅采取出具警示函的監(jiān)管措施；而對(duì)于發(fā)審機(jī)構(gòu)，則更是“零責(zé)任”。
除了財(cái)務(wù)、專(zhuān)利技術(shù)等一系列造假之外，上市公司在兼并重組過(guò)程中的違規(guī)行為也屢禁不止。2010年9月17日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)，天山毛紡織股份有限公司在2009年7月籌劃重大資產(chǎn)重組期間，重組方高管人員姚榮江等人涉嫌內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪。2009年7月，天山紡織籌劃資產(chǎn)重組，新疆凱迪投資有限責(zé)任公司總經(jīng)理姚榮江和公司副總經(jīng)理兼資產(chǎn)管理部經(jīng)理曹戈均為內(nèi)幕信息知情人。7月23日天山紡織股票停牌前，姚榮江將重組信息泄露給王某，后者通過(guò)其控制的多個(gè)證券賬戶集中買(mǎi)入天山紡織股票100余萬(wàn)股。同時(shí)，曹戈將重組信息泄露給陳某，后者利用其本人及親屬賬戶大量買(mǎi)入天山紡織股票。
2008年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)共調(diào)查延邊公路、中關(guān)村、高淳陶瓷、中山公用等564起案件，其中內(nèi)幕交易案件227起，占40%，利用上市公司并購(gòu)重組信息進(jìn)行內(nèi)幕交易的案件不斷增多。
分析人士認(rèn)為，上市時(shí)公司頻繁造假、兼并重組內(nèi)幕交易不斷，公司治理水平不高仍是主要原因。以創(chuàng)業(yè)板為例，中國(guó)政法大學(xué)資本市場(chǎng)研究中心主任劉紀(jì)鵬表示，創(chuàng)業(yè)板上市公司一股獨(dú)大十分明顯，在這樣的家族企業(yè)中，董事會(huì)往往由夫妻、父子、兄弟把持，大股東很容易影響到信息披露的內(nèi)容和方式，進(jìn)而損害公眾投資者利益，值得警惕。
“作為上市公司，你可以是很差勁的公司，但你不能偽裝成好公司，欺騙投資者，損害投資者的利益�！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，上市公司的不誠(chéng)信，尤其是信息造假及內(nèi)幕交易，是最令股民痛恨的。
值得欣慰的是，這種情況已經(jīng)引起了監(jiān)管層的重視。證監(jiān)會(huì)主席尚福林日前明確表示，將推動(dòng)制定出臺(tái)上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例，并加強(qiáng)對(duì)上市公司控股股東實(shí)際控制，建立針對(duì)性的制度安排，進(jìn)一步完善市場(chǎng)化并購(gòu)重組的制度安排，并完善上市公司的退出機(jī)制。
亂象紛呈
基金業(yè)再掀“捕鼠風(fēng)暴”
隨著法律的完善和監(jiān)管的深入，基金業(yè)從業(yè)人員的違規(guī)行為越來(lái)越多地暴露在投資者的面前。包括券商、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所在內(nèi)的PE地下產(chǎn)業(yè)鏈正逐步顯現(xiàn)。
2000年國(guó)慶，一篇名為《基金黑幕》的深度報(bào)道，掀開(kāi)了當(dāng)時(shí)還很神秘的基金業(yè)面紗：光鮮外表下，通過(guò)“對(duì)倒”和“倒倉(cāng)”來(lái)制造虛假成交量、操縱市場(chǎng)等違法操作手段被頻頻使用。報(bào)道稱(chēng)，從1999年8月9日到12月3日的80個(gè)交易日中，同一家基金管理公司管理的多家基金，進(jìn)行同一只股票的同時(shí)增倉(cāng)、減倉(cāng)或有增有減所涉及的股票有76只，自身對(duì)倒的有7只，基金間雙向倒倉(cāng)的有11只。
《基金黑幕》猶如一顆重磅炸彈投向了資本市場(chǎng)，也加速了中國(guó)基金業(yè)法制建設(shè)的進(jìn)程。然而，由于基金經(jīng)理的“老鼠倉(cāng)”丑聞?lì)l發(fā)，基金行業(yè)“亂象”不止，使投資者的信任度不斷下降。
2010年9月，證監(jiān)會(huì)通報(bào)三起涉嫌“老鼠倉(cāng)”事件。因涉嫌老鼠倉(cāng)交易，景順長(zhǎng)城原基金經(jīng)理涂強(qiáng)被沒(méi)收違法所得37.95萬(wàn)元，罰款200萬(wàn)元，并終身市場(chǎng)禁入；長(zhǎng)城基金原基金經(jīng)理劉海被沒(méi)收違法所得13.47萬(wàn)元，罰款50萬(wàn)元，并3年市場(chǎng)禁入；長(zhǎng)城基金原基金經(jīng)理韓剛則因?yàn)楂@利較大，情節(jié)嚴(yán)重，成為首例涉嫌“利用未公開(kāi)信息交易罪”被移送公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任的案件。再加上此前的“老鼠倉(cāng)”第一人——上投摩根的唐建，以及南方基金的王黎敏和融通基金的張野，基金業(yè)從業(yè)人員的違規(guī)行為隨著法律的完善和監(jiān)管的深入，越來(lái)越多地暴露在投資者的面前。
WIND統(tǒng)計(jì)顯示，自2008年12月到2010年12月的兩年間，基金市場(chǎng)上的基金數(shù)量已經(jīng)由439只增長(zhǎng)到了目前的685只，增長(zhǎng)了56%；但其份額卻從25741.31億份下降到了目前的25093.37億份，不僅沒(méi)有增長(zhǎng)，反而下降了2.5%；而其凈資產(chǎn)總規(guī)模也始終徘徊在2.5萬(wàn)億元左右。投資者對(duì)于基金業(yè)的信心可見(jiàn)一斑。
除了基金“老鼠倉(cāng)”之外，PE腐敗也正在成為中國(guó)證券市場(chǎng)的另一顆“毒瘤”。
2010年5月，國(guó)信證券發(fā)布內(nèi)部通報(bào)，原投行四部總經(jīng)理李紹武因在執(zhí)業(yè)過(guò)程中違反法律法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定及公司規(guī)章制度，被國(guó)信證券予以開(kāi)除并解除勞動(dòng)合同。資料顯示，李紹武通過(guò)其妻設(shè)立公司方式，參股已上市公司萊寶科技6萬(wàn)股、軸研科技65萬(wàn)股，以及準(zhǔn)上市公司河南四方達(dá)超硬材料股份有限公司100萬(wàn)股，三項(xiàng)總投入不足143萬(wàn)元，市值卻高達(dá)3000余萬(wàn)元，投資回報(bào)率高達(dá)20倍。此案被譽(yù)為中國(guó)“PE腐敗第一案”，由此揭開(kāi)了中國(guó)投行PE腐敗的黑幕。
繼李紹武案后，原中信證券投行部執(zhí)行總經(jīng)理謝風(fēng)華也涉嫌在ST興業(yè)的重組項(xiàng)目進(jìn)行內(nèi)幕交易受到監(jiān)管部門(mén)調(diào)查，謝隨即逃往海外，而謝的妻子，前華泰證券執(zhí)行董事安雪梅也隨后失蹤，而謝與安，均為證監(jiān)會(huì)公布的首批保薦代表人。
除了保薦人以權(quán)謀私之外，突擊入股、蒙面股東今年以來(lái)也紛紛出現(xiàn)，包括券商、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所在內(nèi)的PE地下產(chǎn)業(yè)鏈正逐步地暴露出來(lái)。今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)前所未有地五度召集保薦人參加培訓(xùn)會(huì)議，就IPO過(guò)程中的歷史沿革、突擊入股、關(guān)聯(lián)交易、成長(zhǎng)性、募集投向等核心問(wèn)題，作出明確提示，試圖從源頭上遏制PE腐敗現(xiàn)象。據(jù)查，今年以來(lái)證監(jiān)會(huì)對(duì)8家證券公司進(jìn)行13次點(diǎn)名處罰。
一位長(zhǎng)期從事基民權(quán)益維護(hù)的律師對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，“老鼠倉(cāng)”的橫行和PE腐敗的泛濫，和監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管過(guò)程中執(zhí)法不力，處罰太輕有關(guān)。他認(rèn)為，由于受到其他政府部門(mén)的干擾，證監(jiān)會(huì)在執(zhí)法的過(guò)程中容易“以情代法”，執(zhí)法力度不夠嚴(yán)厲，在一定程度上縱容了以上違法違規(guī)行為的產(chǎn)生。
就在近日，包括鄭拓、李旭利和許春茂在內(nèi)的三位投資總監(jiān)級(jí)重量基金經(jīng)理被調(diào)查的消息不斷在市場(chǎng)上流傳，基金業(yè)再次掀起了“捕鼠風(fēng)暴”。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林一再?gòu)?qiáng)調(diào)，基金公司應(yīng)該強(qiáng)化管理，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人都不能觸犯“老鼠倉(cāng)”、非公平交易和各種形式的利益輸送這三條底線。
2009年2月28日通過(guò)的《中華人民共和國(guó)刑法修正案(七)》，已將基金經(jīng)理的“老鼠倉(cāng)”行為首次列入《刑法》。而據(jù)媒體報(bào)道，目前全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委正會(huì)同國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)組成修改證券投資基金法修改起草組，著手對(duì)該法進(jìn)行修改。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，《基金法》的修改將對(duì)規(guī)范證券投資基金活動(dòng)、保護(hù)投資人及相關(guān)當(dāng)事人的合法權(quán)益、促進(jìn)證券投資基金和證券市場(chǎng)的健康發(fā)展起到重要作用。
保護(hù)不足
中小投資者尚處弱勢(shì)
中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司董事長(zhǎng)陳共炎表示，在證券市場(chǎng)中，投資者屬于弱勢(shì)群體，非常需要保護(hù)，而目前還缺少關(guān)于投資者保護(hù)的統(tǒng)一規(guī)劃，沒(méi)有投資者保護(hù)法也沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的投資者保護(hù)制度。
投資者利益高于一切是證券市場(chǎng)的最基本原則，如何使投資者獲得合理回報(bào)和持續(xù)穩(wěn)定的利潤(rùn)分配，直接關(guān)系到我國(guó)證券市場(chǎng)的前途和命運(yùn)。
1994年1月，上證綜指從800點(diǎn)一路下滑，一只名為界龍實(shí)業(yè)的股票卻逆勢(shì)上揚(yáng)連拉32根陽(yáng)線，后來(lái)莊家又以連續(xù)暴跌的方式出貨，無(wú)數(shù)投資者被套，制造了一起典型的莊股作亂。
“莊家”呂梁，是這個(gè)群莊亂舞、規(guī)則缺失時(shí)代的標(biāo)簽式人物。1998年起，呂梁開(kāi)設(shè)1500個(gè)股東賬戶自我買(mǎi)賣(mài)，將養(yǎng)雞公司“康達(dá)爾”搖身變成高科技企業(yè)“中科創(chuàng)業(yè)”。隨著越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)和資金加入豪賭，2000年名為“中科系”的莊股之網(wǎng)逐步成形。2001年證監(jiān)會(huì)宣布查處中科創(chuàng)業(yè)違規(guī)操作案，查出違規(guī)資金高達(dá)54億元，“中科系”崩盤(pán)。
這一時(shí)期，中國(guó)資本市場(chǎng)轟轟然崛起又轟轟然倒塌的還有“德隆系”、“科龍系”、“農(nóng)凱系”、“鴻儀系”、“朝華系”……
2010年10月28日在北京市第二中級(jí)人民法院公開(kāi)審理，汪建中因涉嫌操縱證券市場(chǎng)罪被提起公訴，被稱(chēng)作中國(guó)首例操縱證券市場(chǎng)案的“汪建中薦股案”。證監(jiān)會(huì)認(rèn)定，汪建中利用其實(shí)際控制的賬戶買(mǎi)入其發(fā)布的咨詢報(bào)告推薦的證券，并在咨詢報(bào)告向社會(huì)公眾發(fā)布后賣(mài)出該種證券，在眾多股民遭受慘重?fù)p失的同時(shí)，汪建中卻從中累計(jì)凈獲利1.25億余元。
對(duì)于中國(guó)的證券市場(chǎng)，如何保護(hù)公眾投資者利益，特別是中小投資者利益一直是道難題。
有專(zhuān)家表示，新修訂的《公司法》、《證券法》雖然對(duì)證券交易、證券發(fā)行和上市公司的收購(gòu)等規(guī)定了一些條件和要求，但是這些法律側(cè)重于從宏觀上進(jìn)行立法，對(duì)于相關(guān)的規(guī)章制度并未從微觀上予以細(xì)化，投資者在對(duì)照法律行使自己的權(quán)利時(shí)會(huì)出現(xiàn)各種困難。
中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司董事長(zhǎng)陳共炎認(rèn)為，由于整體的法律環(huán)境的不完備加上立法的滯后，目前我國(guó)尚缺少專(zhuān)門(mén)針對(duì)中小投資者保護(hù)的專(zhuān)業(yè)立法。同時(shí)，現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)中小投資者保護(hù)也存在不足的問(wèn)題，比如發(fā)行體制如何體現(xiàn)中小投資者利益的問(wèn)題。調(diào)查顯示44.77%的投資者認(rèn)為法律和法規(guī)保障不夠，造成中小投資者權(quán)益受到侵害。
除了立法方面的缺陷外，投資者權(quán)利保護(hù)在司法實(shí)踐中也遇到了諸多難題。今年8月，北京市高級(jí)人民法院在對(duì)黃光裕案進(jìn)行終審宣判后，對(duì)提起其內(nèi)幕交易民事索賠的呼聲也愈演愈烈。僅在京滬兩地，就有近百名中小投資者準(zhǔn)備提起索賠訴訟。但是，目前黃光裕內(nèi)幕交易索賠案件僅有一起在北京立案，其他的索賠者仍然被阻擋在法院大門(mén)之外。
中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，目前我國(guó)在打擊和防控內(nèi)幕交易方面，在立法上僅有原則性規(guī)定，缺乏可操作性的司法解釋。由于缺乏基層法院的案例積累，最高法一直沒(méi)有出臺(tái)相關(guān)的內(nèi)幕交易的民事責(zé)任認(rèn)定與救濟(jì)的相關(guān)司法解釋?zhuān)胤椒ㄔ河捎跊](méi)有這方面的司法解釋又很難進(jìn)行立案和審理�！靶纬闪藧盒匝h(huán)。”他說(shuō)。
但這種局面很快將得到改善。尚福林表示，近年來(lái)，最高人民法院就證券市場(chǎng)虛假陳述引發(fā)的民事侵權(quán)糾紛案件和賠償案件出臺(tái)了有關(guān)規(guī)定，對(duì)保護(hù)投資者的合法權(quán)益發(fā)揮了重要的作用。未來(lái)證監(jiān)會(huì)將努力推動(dòng)有關(guān)方面優(yōu)化這類(lèi)民事訴訟程序，進(jìn)一步方便投資者維護(hù)合法權(quán)益。同時(shí)，協(xié)調(diào)將內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)和其他證券侵權(quán)行為納入可以提起訴訟的范圍，以適應(yīng)不斷發(fā)展變化的市場(chǎng)形勢(shì)。
資本市場(chǎng)20年，有縱橫股市的梟雄，也有身陷牢獄的“帶頭大哥”；有意氣風(fēng)發(fā)的吸金者，也有高位套牢、忍痛“割肉”的小股民。投資有輸贏，但規(guī)則不能有黑白，回顧往事，正是在“魔高一尺、道高一丈”的不斷博弈中，推動(dòng)著資本市場(chǎng)監(jiān)管的不斷完善。證券市場(chǎng)尚有體制監(jiān)管漏洞，但在未來(lái)的改革中，有理由相信，隨著資本市場(chǎng)的監(jiān)管的不斷完善和深入，上市公司、中介機(jī)構(gòu)的違法違規(guī)行為將越來(lái)越難以逃脫監(jiān)管和處罰，越來(lái)越不敢“以身試法”，中國(guó)資本市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正的“三公”原則必將得到更為嚴(yán)格的貫徹。