從監(jiān)管層的一些表態(tài)來(lái)看，我國(guó)通脹壓力中長(zhǎng)期化的可能性越來(lái)越大。而在美國(guó)重啟量化寬松前夜，澳洲央行和印度央行已經(jīng)雙雙選擇再度加息。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的通脹預(yù)期管理也將成為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)宏觀政策的側(cè)重點(diǎn)。如果10月份CPI再創(chuàng)新高，年內(nèi)可能還將加息1次，到明年年底前我國(guó)可能需要連續(xù)數(shù)次加息。
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應(yīng)對(duì) “被通脹”各國(guó)開(kāi)始行動(dòng)
就在美國(guó)的量化寬松政策大行其道之時(shí)，一些“被通脹”的國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)了。
印度中央銀行2日公布季度貨幣政策回顧報(bào)告，宣布把回購(gòu)利率和反向回購(gòu)利率各提高25個(gè)基點(diǎn)，以控制通貨膨脹，并維持當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速。這是印度央行今年年初以來(lái)第六次加息。今年印度央行已將回購(gòu)利率和反向回購(gòu)利率累計(jì)分別上調(diào)了1.5個(gè)百分點(diǎn)和2個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，9月印度的通脹由8月的8.5%上升至8.62%，而截至7月前，印度通脹曾連續(xù)6個(gè)月維持在兩位數(shù)水平。
如果說(shuō)，印度央行的連續(xù)加息在市場(chǎng)的預(yù)期之內(nèi)，那么澳大利亞的加息之舉就有些出乎意料了。澳大利亞聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行2日決定再次加息，將基準(zhǔn)利率從4.50%提高到4.75%。這是澳大利亞央行自去年10月以來(lái)第七次加息，但也是近6個(gè)月以來(lái)首次加息�！氨M管近期數(shù)據(jù)顯示澳大利亞通脹率或降至2.5%，但該數(shù)據(jù)會(huì)因煙草稅率的提高有所上行。因此，澳大利亞央行決定維持關(guān)于通脹率或會(huì)在未來(lái)幾年內(nèi)上升的判斷，決定再次啟動(dòng)貨幣緊縮政策�！卑拇罄麃喲胄行虚L(zhǎng)史蒂文斯日前如此表示。
香港《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》3日發(fā)表社評(píng)稱，美日不斷印鈔，造成熱錢流向亞洲與新興國(guó)家，吹大其資產(chǎn)泡沫與惡化通脹，加劇發(fā)達(dá)國(guó)家和新興國(guó)家之間的矛盾。量化寬松來(lái)勢(shì)洶洶，令澳印兩國(guó)面臨龐大通脹壓力，唯有先發(fā)制人。
實(shí)際上，眼下日益擴(kuò)大的內(nèi)部需求以及食品和大宗價(jià)格不斷走高將進(jìn)一步推高亞洲國(guó)家的通貨膨脹。美國(guó)銀行美林近期將2011年亞洲通貨膨脹預(yù)期從此前給出的3.3%上調(diào)至4%。匯豐在其日前發(fā)布的報(bào)告中稱：“西方越是實(shí)行量化寬松，新興市場(chǎng)將越是熱衷于量化緊縮。”上海社科院金融研究中心副主任潘正彥在接受媒體記者采訪時(shí)也表示，對(duì)于亞太經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的新興經(jīng)濟(jì)體而言，控制通貨膨脹已經(jīng)成為首要目標(biāo)，一旦通脹率超出預(yù)期，這些經(jīng)濟(jì)體都會(huì)采取加息的舉措。為應(yīng)對(duì)通脹，巴西央行也曾在今年4月、6月、7月連續(xù)上調(diào)基準(zhǔn)利率。
不過(guò)香港《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》3日社評(píng)也稱，新興國(guó)家各施各法應(yīng)對(duì)資金泛濫，但難兼顧遏制通脹與遏制貨幣升值，左支右絀下，反添經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
預(yù)期 10月CPI或再創(chuàng)新高
“我們預(yù)測(cè)10月份CPI同比增幅為4.1%左右，漲幅將超過(guò)9月份的3.6%再次創(chuàng)出年內(nèi)新高�！苯煌ㄣy行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉認(rèn)為，此后兩個(gè)月CPI將開(kāi)始逐步有所回落。但未來(lái)國(guó)際貨幣泛濫和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕、食品價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本走高、輸入性通脹壓力增強(qiáng)等潛在通脹壓力仍將長(zhǎng)期存在，使得物價(jià)回落的幅度和空間相對(duì)有限。他預(yù)計(jì)，2010年全年CPI漲幅為3.1%左右，而2011年上半年物價(jià)可能重回上漲通道。
中投證券表示，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩的累積效用造成近期通脹快速攀升。而近期國(guó)內(nèi)信貸反彈，美國(guó)量化寬松預(yù)期下熱錢流入更加劇未來(lái)通脹壓力。因此，在國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲加快與國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品供求矛盾加劇背景下，上調(diào)10、11與12月份的CPI水平至4.2%、4%與3.2%。
其實(shí)，通脹預(yù)期的提高已經(jīng)成為市場(chǎng)的一致觀點(diǎn)。WIND統(tǒng)計(jì)的25家機(jī)構(gòu)的10月份CPI預(yù)期均值已經(jīng)達(dá)到3.9%。央行對(duì)此已經(jīng)表示警覺(jué)。在《三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，央行稱，國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還比較緩慢，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，通脹預(yù)期和價(jià)格上行壓力不容忽視。央行認(rèn)為這一方面源自全球流動(dòng)性和貨幣條件仍將寬松，還在于國(guó)內(nèi)的結(jié)構(gòu)性價(jià)格上行壓力。
10月份PMI分類指數(shù)的反彈也印證了通脹壓力加大的判斷。光大證券分析師潘向東表示，10月份購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)強(qiáng)勁攀升，達(dá)69.9，環(huán)比增速超出歷史水平兩倍有余。在各國(guó)寬松貨幣政策下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇大大加速了資源價(jià)格的上漲速度。預(yù)計(jì)只要投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的政策不變，未來(lái)內(nèi)需的復(fù)蘇勢(shì)頭將持續(xù)，但在目前各國(guó)增長(zhǎng)都乏力的同時(shí)，流動(dòng)性卻異常充裕，這將加大未來(lái)物價(jià)上漲的壓力。
海通證券認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了一個(gè)小幅回調(diào)之后，迅速?gòu)?fù)蘇，PMI指數(shù)10月份達(dá)到54.7連續(xù)三個(gè)月從低點(diǎn)上升，存貨指數(shù)也開(kāi)始止跌回升，實(shí)際上確立總需求高位企穩(wěn)回升的趨勢(shì)。而通貨膨脹目前來(lái)看維持在比較高的水平上，在“保增長(zhǎng)，調(diào)結(jié)構(gòu)，管預(yù)期”三個(gè)政策重點(diǎn)的權(quán)衡上，管理通脹預(yù)期可能正在成為當(dāng)前政策關(guān)注的重點(diǎn)。
政策 連續(xù)加息可能性大幅上升
瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，由于政策制定者此前對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂過(guò)強(qiáng)而延緩加息，導(dǎo)致通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，現(xiàn)在加息及貨幣緊縮政策已開(kāi)始，年內(nèi)進(jìn)一步加息的可能性大幅增加。
興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，《三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》整體顯示，貨幣當(dāng)局對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景樂(lè)觀，但對(duì)通脹前景卻相當(dāng)擔(dān)憂。魯政委預(yù)期，央行將嚴(yán)守年初確定的M2達(dá)到17%左右，信貸7.5萬(wàn)億元的目標(biāo)；年內(nèi)還將存在提高準(zhǔn)備金率1至2次可能性，年內(nèi)也還存在加息1次的可能，從現(xiàn)在到明年末可能總共加息3至4次。他指出：“未來(lái)的政策主基調(diào)是趨緊的�！�
澳新銀行在報(bào)告中明確表示，美國(guó)上周公布的芝加哥PMI指數(shù)顯示，其分項(xiàng)的購(gòu)進(jìn)價(jià)格也出現(xiàn)了顯著的上升——購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)在10月跳升了14.9個(gè)百分點(diǎn)至68.9。這種情況可能意味著不斷上升的大宗商品價(jià)格正在不斷增加全球性通脹的風(fēng)險(xiǎn)，而由于美聯(lián)儲(chǔ)弱勢(shì)美元仍將持續(xù)，相信大宗商品的上漲趨勢(shì)仍將在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)存在。從中國(guó)自身的角度來(lái)看，由于過(guò)度的貨幣投放、好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)以及全球大宗商品上漲的壓力，CPI通脹率可能遠(yuǎn)未見(jiàn)頂。中國(guó)央行也需要不斷收緊貨幣政策以防止通脹和通脹預(yù)期失控，我們認(rèn)為，中國(guó)央行將允許人民幣持續(xù)升值進(jìn)程，同時(shí)，我們維持年內(nèi)央行再加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)，12月將是可能的時(shí)點(diǎn)�！�
不過(guò)，也有不少專家表達(dá)了“加息需謹(jǐn)慎”的觀點(diǎn)。北京大學(xué)人力資本研究所研究員易鵬在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，中國(guó)CPI面臨沖高回調(diào)，上升壓力已經(jīng)得到釋放，中國(guó)第四季度再次加息的可能性并不大。但是，他也說(shuō)，必要時(shí)不排除政府再次運(yùn)用這種手段來(lái)抑制資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹�！罢�應(yīng)該從其他方面入手解決這一問(wèn)題，比如理順境外投資渠道，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)過(guò)剩資金走向國(guó)際市場(chǎng)，緩解國(guó)內(nèi)資金過(guò)剩壓力�！币座i指出。
中國(guó)人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授王勇也撰文指出，不排除今年12月或明年一季度還將繼續(xù)加息1至2次。但如果屆時(shí)外需尚未完全恢復(fù)、樓市調(diào)控力度過(guò)大、經(jīng)濟(jì)下滑跡象存在的情況下，啟動(dòng)后續(xù)的加息政策可能就會(huì)十分謹(jǐn)慎。
南京證券指出，四季度，流動(dòng)性寬松格局將持續(xù)，收縮流動(dòng)性的壓力可想而知，需要偏緊的貨幣政策進(jìn)行配合，主要是依靠數(shù)量型貨幣工具，如通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠資金來(lái)對(duì)沖外匯占款被動(dòng)投放貨幣的壓力、對(duì)信貸投放加強(qiáng)窗口指導(dǎo)等。高盛最新發(fā)布的報(bào)告也認(rèn)為，目前的經(jīng)濟(jì)政策重心已經(jīng)轉(zhuǎn)移到控制通脹，不過(guò)，貨幣政策還沒(méi)有真正意義上緊縮，還未進(jìn)入加息通道�！巴泬毫θ遮吤黠@，至明年二季度，中國(guó)央行可能會(huì)采用數(shù)量調(diào)控為主的手段進(jìn)行調(diào)控，而價(jià)格調(diào)控可能為輔。至于年內(nèi)是否還會(huì)加息，可能會(huì)視具體的情況變化而定�！备呤⒅袊�(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示。