央行為何揮出加息利劍
2010-10-20   作者:記者 田俊榮  來(lái)源:人民日?qǐng)?bào)
 

 10月19日晚,央行宣布自10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中,金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn),由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%;一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn),由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%;除活期存款利率未調(diào)整外,其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率均相應(yīng)調(diào)整。
  這是我國(guó)央行時(shí)隔3年后的首度加息。央行最近一次加息是在2007年12月,2007年為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩和通脹壓力,央行曾先后6次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。2009年9月起,為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī),央行又開(kāi)啟了降息空間,5次下調(diào)貸款利率,4次下調(diào)存款利率。
  在感嘆央行亮劍之突然后,人們最關(guān)心三個(gè)宏觀問(wèn)題:為什么要加息?是否意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向?會(huì)不會(huì)加劇“熱錢”流入?

  加息是央行對(duì)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和管理好通脹預(yù)期慎重權(quán)衡后作出的正確決定

  加息出人意料。此前,市場(chǎng)曾普遍認(rèn)為,由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑,年內(nèi)加息的概率已大大減少。
  然而,細(xì)細(xì)分析,加息卻正當(dāng)其時(shí)。“當(dāng)前,經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)可能性基本消失,而物價(jià)上漲壓力卻不斷加大、通脹預(yù)期有所強(qiáng)化,加息是央行對(duì)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和管理好通脹預(yù)期慎重權(quán)衡后作出的正確決定!眹(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師、經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平說(shuō)。
  前一段時(shí)間,市場(chǎng)憂慮一些不確定因素,如世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力特別是歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)出口的影響、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控對(duì)投資的影響等可能引起經(jīng)濟(jì)大幅回落。從現(xiàn)在看,歐元初步穩(wěn)定下來(lái),并且德國(guó)和法國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比年初預(yù)測(cè)的還好一些,歐債危機(jī)對(duì)我國(guó)出口的影響有限,國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資仍保持著較高增速,即使是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資今年前9月增速仍高達(dá)36.4%。因此,今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
  這樣的判斷也得到了數(shù)據(jù)的有力支撐。8月份,制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)達(dá)51.7%,在連續(xù)3個(gè)月回落后首度回升,9月份更是上揚(yáng)至53.8%,好于市場(chǎng)預(yù)期。8月份,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.9%,比7月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn),這是今年以來(lái)規(guī)模以上工業(yè)增速連續(xù)下滑后第一次出現(xiàn)反彈!拔覀冾A(yù)計(jì)三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將趨穩(wěn),四季度更加穩(wěn)定,全年GDP很可能達(dá)到10%左右!狈秳ζ教寡。

  釋放了強(qiáng)烈的政策信號(hào):央行有決心管理好通脹預(yù)期

  另一方面,通脹的陰影卻悄然逼近!安簧賹<以J(rèn)為,今年7、8月份是翹尾因素最多的兩個(gè)月,隨著翹尾因素逐漸減少,9月份CPI有望見(jiàn)頂回落。但事實(shí)上,9月份CPI同比漲幅很可能高于8月份的3.5%,環(huán)比也可能上升,表明出現(xiàn)了翹尾因素之外的新漲價(jià)因素,物價(jià)還可能繼續(xù)上行!睂(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰說(shuō)。
  丁志杰分析,這些新漲價(jià)因素包括全球大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的輸入型通脹壓力、貨幣信貸仍在高位運(yùn)行、房?jī)r(jià)大幅攀升后抬高日常消費(fèi)的成本等。
  隨著物價(jià)上漲,我國(guó)“負(fù)利率”已持續(xù)7個(gè)月之久,這不利于存款人增加收入、擴(kuò)大消費(fèi),也可能導(dǎo)致居民強(qiáng)化投資股市、購(gòu)買住房等意愿,不利于銀行體系資金穩(wěn)定。
  “在這樣的背景下,控通脹顯然比保增長(zhǎng)更為迫切一些!狈秳ζ秸f(shuō),“25個(gè)基點(diǎn)的加息雖然無(wú)法徹底改變負(fù)利率狀況,但釋放了一個(gè)強(qiáng)烈的政策信號(hào),那就是央行有決心管理好通脹預(yù)期!
  “事實(shí)上,這次加息的具體安排也體現(xiàn)出央行管理好通脹預(yù)期的意圖!倍≈窘芊治稣f(shuō),存款活期化往往是物價(jià)上漲的助推力量,此次一年期、二年期、三年期、五年期的存款利率分別提高25、46、52和60個(gè)基點(diǎn),意在吸收長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄、扭轉(zhuǎn)存款活期化趨勢(shì),對(duì)抑制通脹有積極作用。

  目前不能因此而判定貨幣政策開(kāi)始改變“適度寬松”的基調(diào)

  作為貨幣政策的利器,加息是否意味著適度寬松的貨幣政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向?
  多數(shù)專家認(rèn)為,加息是一項(xiàng)收緊的政策,但目前不能因此而判定貨幣政策開(kāi)始改變基調(diào)。“年初央行制定了今年貨幣政策的主要預(yù)期目標(biāo):貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)17%,貸款新增7.5萬(wàn)億元,這樣的‘盤子’并沒(méi)有因?yàn)榧酉⒍淖,換言之,貨幣環(huán)境依然是適度寬松的。另一方面,經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有過(guò)熱,未來(lái)一段時(shí)間的過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)也不大。因此,貨幣政策仍將維持適度寬松的基調(diào)!倍≈窘苷f(shuō)。
  不過(guò),交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為,短期來(lái)說(shuō)貨幣政策的基調(diào)不變,但如果到年底,物價(jià)仍然繼續(xù)上漲、樓市沒(méi)有出現(xiàn)合理調(diào)整、股市也形成局部泡沫,也不排除貨幣政策基調(diào)由“適度寬松”向“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)變的可能性。

  有助于穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格

  此次加息是在主要經(jīng)濟(jì)體大量釋放流動(dòng)性、人民幣匯率彈性增強(qiáng)的背景下進(jìn)行的,中國(guó)與其他國(guó)家的匯差利差加大,會(huì)不會(huì)加劇國(guó)際“熱錢”流入?
  “‘熱錢’流入后大多不是存銀行,而是追求股市、樓市等資產(chǎn)價(jià)格上漲的收益。加息有助于穩(wěn)定這些資產(chǎn)的價(jià)格,防止出現(xiàn)大起大落,縮小了‘熱錢’的獲利空間,反而有利于降低國(guó)際資本的無(wú)序流動(dòng)!狈秳ζ秸f(shuō)。
  不過(guò),連平表示,加息擴(kuò)大了利差,也不排除一部分“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”型的逐利資金因此流入我國(guó)的銀行體系,貨幣政策和外匯管理政策應(yīng)對(duì)此作出有效的應(yīng)對(duì)。

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