中國(guó)中鐵日K線圖

    受益于國(guó)家4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激政策，以及上半年鐵路投資的高增長(zhǎng)，中國(guó)中鐵今年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)。據(jù)公司公布的半年報(bào)顯示，今年上半年公司新簽合同2570.4億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1479.2億元，同比增長(zhǎng)53.00%；公司上半年凈利潤(rùn)達(dá)30.87億元，扣除非經(jīng)常損益后每股收益0.14元，同比增長(zhǎng)133.33%。
    半年報(bào)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)下滑，2009年上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)總體毛利率下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，未達(dá)到毛利確認(rèn)條件的新開(kāi)工項(xiàng)目較多，項(xiàng)目概算調(diào)整(工程重大變更及材料調(diào)差)存在滯后性，公司基建建設(shè)毛利率與2008年同期相比下降0.69個(gè)百分點(diǎn)，
    上半年，公司其它業(yè)務(wù)毛利率也出現(xiàn)了不同程度的下滑。萬(wàn)聯(lián)證券分析師認(rèn)為，隨著新開(kāi)工項(xiàng)目的進(jìn)展，基建建設(shè)業(yè)務(wù)今年第4季度或明年毛利率水平將會(huì)提高，將有力拉動(dòng)公司整體毛利率的回升。
    另外，公司的三項(xiàng)費(fèi)用率也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2009年上半年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率由0.51%下降到0.33%；管理費(fèi)用率下降1%至3.2%，公司財(cái)務(wù)費(fèi)率由于匯況損益的原因由1.0%下降到0.1%。整體來(lái)看，公司的費(fèi)用控制有效。公司新簽合同和未完工合同額保持快速增長(zhǎng)，上半年，公司新簽合同額2570.4億元，同比增長(zhǎng)43.0%。目前公司未完工合同5269.67億元，較2008年底上升25.2%，現(xiàn)階段公司未完工合同額與2008年?duì)I業(yè)收入的比重為2.24倍(高于2008年底的1.79倍)。
    萬(wàn)聯(lián)證券分析預(yù)測(cè)，公司2009年和2010年每股收益分別為0.28元和0.36元。從估值來(lái)看，現(xiàn)階段PE和PB分別為21.25倍和2.79倍。鑒于公司為國(guó)內(nèi)基建企業(yè)龍頭企業(yè)，且明顯受益于國(guó)家基建建設(shè)，特別是鐵路建設(shè)的提速，公司的新簽合同的增速可確保公司未來(lái)2-3年的營(yíng)業(yè)收入高增長(zhǎng)。同時(shí)也由于公司增長(zhǎng)的確定性太強(qiáng)，很難有超預(yù)期的因素，今年以來(lái)走勢(shì)遠(yuǎn)弱于大盤(pán)。而在現(xiàn)階段市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期出現(xiàn)分歧，大盤(pán)回落之際，公司由于其增長(zhǎng)的確定性，不失為一個(gè)較好的防御性品種。