中國油企海外聯(lián)合并購的制勝之道
    2009-08-21    孫艷莉    來源:證券日報

  收益共享、風(fēng)險分擔(dān),聯(lián)手收購看起來很美,但并不是所有的企業(yè)都適合“聯(lián)手”
  中國油企在海外又有新斬獲。與之前單槍匹馬進軍海外不同,這次中國油企選擇了聯(lián)手。7月17日,中石化和中海油聯(lián)合收購了美國馬拉松石油公司在安哥拉32區(qū)塊20%的權(quán)益,交易額為13億美元。無獨有偶,前不久中石油和中海油聯(lián)手向西班牙石油巨頭雷普索爾-YPF公司提出收購其阿根廷子公司YPF的要約。
  收益共享、風(fēng)險分擔(dān),聯(lián)手收購的優(yōu)勢不言而喻。專家預(yù)言,在三大石油巨頭未來的海外油氣資產(chǎn)收購中,聯(lián)手收購的模式將得到更多使用。

  雙劍合璧

  中石化和中海油此次聯(lián)手表明中國石油企業(yè)在進軍海外的過程中出現(xiàn)了一種新模式,由過去企業(yè)獨自收購轉(zhuǎn)為聯(lián)手收購。據(jù)北京工商大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授廖運鳳介紹,國外聯(lián)合收購的案例有很多,而我國石油公司之前多與外資公司聯(lián)合進行收購,像這次國內(nèi)兩家大型國有企業(yè)聯(lián)手收購尚不多見。
   此前,中石化、中海油曾聯(lián)合康菲石油對伊拉克巴伊哈桑油田發(fā)起競標(biāo),中石油、中石化也聯(lián)合殼牌和土耳其國有石油公司TPAO向伊拉克基爾庫克油田發(fā)起競標(biāo)……中國油企聯(lián)手進軍海外的趨勢愈演愈烈。
  “在經(jīng)濟全球化的今天,企業(yè)走聯(lián)合經(jīng)營之路已成為必然。此次,兩大石油公司共同出資進行海外收購,有利于實現(xiàn)中國公司在海外并購中力量的最大化,是中國石油公司‘走出去’值得借鑒的模式!绷芜\鳳這樣分析。
  而且聯(lián)手收購的優(yōu)勢更加突出。商務(wù)部研究院跨國公司研究中心董超博士說:“聯(lián)手企業(yè)可以在資源和技術(shù)上實現(xiàn)互補,增強收購的競爭力。”
  “另外,兩家企業(yè)在經(jīng)驗和技巧上進行交流,對收購?fù)瓿珊蟮臉I(yè)務(wù)整合也非常有利,會使整合變得相對容易!倍a充道。他說,聯(lián)手的兩個企業(yè)在對東道國政策和法律理解等方面可以進行溝通、相互合作,這有利于更好地進行經(jīng)營整合。
  “中國油企進行內(nèi)部聯(lián)合,比分別競購競爭要好很多,可以防止相互惡意競爭、讓國外公司漁翁得利!眹倚畔⒅行暮暧^經(jīng)濟研究室副主任牛犁曾這樣表示。

  各取所需

  “此次中石化和中海油聯(lián)合收購最根本的原因是兩個企業(yè)的協(xié)同效益很強,兩者各有所需!倍f。
  眾所周知,上游一直是中石化的短板。為了彌補自己上游的不足,中石化在海外進軍時,更多地瞄向了油田,前不久該公司收購瑞士石油公司Addax,就出于此因。中石化參與此次收購?fù)瑯邮菫榱双@得更多的權(quán)益油股份。
  與中石化不同,中海油此行則是瞄向了安哥拉32區(qū)塊合作伙伴的深海開采技術(shù)。在我國海洋油氣開發(fā)中,中海油一直穩(wěn)居老大的地位,海上勘探技術(shù)和團隊也是首屈一指。但是據(jù)業(yè)內(nèi)專家介紹,就全球來講,中海油的海上開采能力和一些國際公司相比還有一定差距。近幾年中海油開始向深海進軍,精湛的深海開采技術(shù)對于中海油就顯得尤為重要。所以,中海油對安哥拉的這塊深海油田很感興趣,也渴求掌握深海開采技術(shù),用于中國海域深海油田的開采。
  據(jù)悉,安哥拉32區(qū)塊距海岸線150千米,海域水深為1400米至2200米。該區(qū)塊權(quán)益的其他持有者為法國石油公司道達爾(占30%)、安哥拉國有石油公司Sonangol(占20%)、美國?松梨(占15%)和葡萄牙油氣公司Petrogal(占5%)。據(jù)專家介紹,這些石油公司在深海開發(fā)技術(shù)上都卓有建樹。完成此次收購,中海油定不虛此行,學(xué)到豐富的管理經(jīng)驗和先進技術(shù),對其向深海進軍起到促進作用。
  當(dāng)然,此次收購也存在變數(shù)。有相關(guān)人士表示:“交易相關(guān)方預(yù)計于2009年底前交割完成該交易。但交易的最后完成取決于能否獲得政府和監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn),以及產(chǎn)品分成合同和聯(lián)合作業(yè)協(xié)議的有關(guān)合作伙伴是否行使優(yōu)先購買權(quán)!币簿褪钦f,一旦合作伙伴中的任何一家出到13億美元的相同價格,中石化和中海油就要拱手相讓。不過董超分析認(rèn)為:“當(dāng)前經(jīng)濟危機,國際市場石油實際需求量下降,資金鏈相對緊張其他石油公司開出相同價格的可能性并不大!

  做好“加法”

  收益共享、風(fēng)險分擔(dān),聯(lián)手收購看起來很美,但并不是所有的企業(yè)都適合“聯(lián)手”。
  廖運鳳教授根據(jù)自己多次參與國企并購的經(jīng)驗分析認(rèn)為:“國有企業(yè)聯(lián)合收購首先要具備三個條件:一是過去有過協(xié)作,二是雙方在業(yè)務(wù)上可以互補,三是雙方在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略上有著類似的目標(biāo)和方向!
  中石化和中海油此次聯(lián)手進軍海外就符合這樣的條件。中石化和中海油在此次合作中有著共同的利益,優(yōu)勢互補,并有著建設(shè)國際化、一體化企業(yè)的相同戰(zhàn)略方向。這些因素促使中石化和中海油兩個兄弟走到了一起。
  不過,兩個企業(yè)聯(lián)手并非一帆風(fēng)順。董超說,“企業(yè)聯(lián)合收購也存在一定的風(fēng)險!彼J(rèn)為,聯(lián)手收購存在三個風(fēng)險因素:一是管理層理念是否吻合,二是兩個企業(yè)之間的理念是否吻合,三是和其他合作伙伴在合作過程中是否會有摩擦。
  因此,董超建議合作雙方企業(yè)要相互理解、相互協(xié)商。收購成功后要保持管理層的穩(wěn)定,以便于更好參與管理。另外在經(jīng)營團隊的選擇上,要多選擇有國際管理經(jīng)驗的團隊,以便于雙方進行良好的合作。

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