翹首盼望奧運行情的投資者，盼來了胡錦濤同志在中央經(jīng)濟工作座談會上提出的 “全力保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。要著力擴大國內(nèi)需求尤其是消費需求，同時保持對外貿(mào)易平穩(wěn)增長，充分利用國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源推動經(jīng)濟發(fā)展。要努力增加煤電油供給，支持中小企業(yè)解決生產(chǎn)經(jīng)營困難，引導(dǎo)資本市場、房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，穩(wěn)定對經(jīng)濟發(fā)展的預(yù)期”。

　　在宏觀調(diào)控的松緊之爭中，不知不覺間，人們已經(jīng)把調(diào)控松緊與資本市場的起伏劃上了等號：調(diào)控放松，市場上升；調(diào)控收緊，市場下挫。經(jīng)濟現(xiàn)象絕無如此簡單的此消彼漲的關(guān)系，如果事情這么簡單，人人都可成為股神。
　　油價繼續(xù)上升，全球經(jīng)濟已經(jīng)無法承受。世界各地因高油價而爆發(fā)的一系列罷工、集會等，說明高油價影響到經(jīng)濟與生活，演化為全球政治危機。那么，如果油價繼續(xù)下挫呢？如果油價就此進入下行通道，說明全球經(jīng)濟進入衰退期，需求預(yù)期不再，一個新的經(jīng)濟周期開始，我們只能等待經(jīng)濟從谷底回升。
　　對于國際經(jīng)濟形勢，我們不能抱絲毫樂觀態(tài)度。油價持續(xù)回落，上周五紐約商業(yè)交易所原油期貨9月合約盤中跌破123美元/桶，創(chuàng)出近兩月最低價122.5美元/桶。歐佩克輪值主席、阿爾及利亞能源和礦業(yè)部長哈利勒26日表示，如果美元匯率回升且伊朗局勢緩和，那么國際油價有望回落至每桶70到80美元；美國政府急于在金融市場救火，美國參議院26日投票表決通過了一項住房援助法案，旨在幫助40萬無力償還房貸的購房者，并幫助美國兩大住房抵押貸款融資機構(gòu)房利美和房地美擺脫困境。美國眾議院已于23日通過了該法案。禁止做空讓人聯(lián)想到1929年的美國股市，實行管制讓人聯(lián)想到尼克松時代滯脹的美國經(jīng)濟。這都不是好兆頭，布什執(zhí)政末期無可奈何的新政，是美國經(jīng)濟衰退期到來確鑿無疑的信號。
　　以加息力控通脹的歐洲形勢同樣惡劣。歐元區(qū)15國規(guī)模高達12.2萬億美元的經(jīng)濟正迅速惡化。對歐元區(qū)5000家企業(yè)的采購經(jīng)理人進行的一項重要調(diào)查顯示，商業(yè)活動連續(xù)第二個月萎縮，創(chuàng)下2001年11月以來的最低水平。歐元區(qū)三大經(jīng)濟體的商業(yè)信心也跌至數(shù)年低點。歐元區(qū)的靈魂國家——德國的約7000家企業(yè)不看好當(dāng)下及未來的商業(yè)狀況，德國7月份Ifo商業(yè)景氣指數(shù)從6月份的101.2降至97.5，為2005年9月以來的最低點。蘇格蘭皇家銀行駐倫敦經(jīng)濟學(xué)家卡尤直接指出滯脹來臨。
　　中國經(jīng)濟無法絕世獨立。美國經(jīng)濟對中國影響巨大。國際貨幣基金組織7月17日 《世界經(jīng)濟展望》最新預(yù)測，全球經(jīng)濟增長在今年下半年將顯著減緩，美國年平均增長率將從2007年的2.2%降至1.3%。美國經(jīng)濟衰退將對中國GDP產(chǎn)生極大影響，花旗銀行經(jīng)濟金融模型在去年8月的測算結(jié)果表明，如果美國經(jīng)濟放緩1%，中國經(jīng)濟增長將會放緩1.3%。根據(jù)華而誠等（2008）的測算表明，如果美國全年經(jīng)濟增長率僅為1%，則中國經(jīng)濟增長有可能減速至8%。摩根大通、高盛等紛紛調(diào)低了中國2008、2009年的GDP增速。
　　即便如此，中、印等新興市場仍是世界惟一的安慰。下半年中國經(jīng)濟政策如果能夠略為寬松，那么，中國最有活力的制造企業(yè)也許能夠就此回過神來，這樣，發(fā)達國家又能享受中國價廉物美的產(chǎn)品，他們該幸福地抱怨輸入型緊縮了。
　　中國經(jīng)濟不可能回到從前低品質(zhì)的繁榮，這對于中國改變目前的發(fā)展模式?jīng)]有好處。如果我國無法啟動內(nèi)需，無法完成經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，仍然是低價制造品“享譽”世界，那么，我們只能在下一輪金融危機中收剪中國財富的“羊毛”。
　　中國經(jīng)濟不可能重復(fù)多年維持兩位數(shù)以上增長的盛況，這是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型必須付出的代價。這對于A股市場意味著什么？意味著炒作概念的減少，意味著上市公司業(yè)績大幅增長將成鏡花水月，意味著我們必須承認，經(jīng)濟略有放緩是改良經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的代價。因此，新興市場的溢價之說——中國不僅不存在溢價，反而存在新興市場由于非流通股等制度性缺陷帶來的折價——也就不攻自破了。